一、市場回顧

1、基礎(chǔ)市場

上周，滬深兩市雙雙收漲。截止收盤，上證綜指收于3404.08點(diǎn)，漲77.62點(diǎn)，漲幅為2.33%；深成指收于10791.34點(diǎn)，漲179.62點(diǎn)，漲幅為1.69%；滬深300收于3973.14點(diǎn)，漲56.56點(diǎn)，漲幅為1.44%；創(chuàng)業(yè)板收于2267.06點(diǎn)，漲179.62點(diǎn)，漲幅為1.94%?？傮w而言，大盤股弱于小盤股。中證100上漲1.39%，中證500（詳細(xì)，購買）上漲2.17%。

31個申萬一級行業(yè)全部上漲。其中，鋼鐵、煤炭、機(jī)械設(shè)備表現(xiàn)居前，漲跌幅分別為5.61%、5.39%、5.31%，食品飲料、電力（詳細(xì)，購買）設(shè)備、農(nóng)林牧漁表現(xiàn)居后，漲跌幅分別為0.19%、0.29%、0.67%。

上周，歐美主要市場漲跌互現(xiàn)，其中，道指下跌0.60%，標(biāo)普500上漲0.96%；道瓊斯歐洲50上漲0.53%。亞太主要市場漲跌互現(xiàn)，其中，恒生指數(shù)上漲2.28%，日經(jīng)225指數(shù)上漲2.31%，印度sensex30指數(shù)上漲2.39%。

圖表：上周各類指數(shù)表現(xiàn)

數(shù)據(jù)來源：好買基金研究中心 時間：2024/12/2-2024/12/6

圖表：上周申萬一級行業(yè)漲跌幅

數(shù)據(jù)來源：Wind、好買基金研究中心，數(shù)據(jù)截至2024-12-06

2、基金市場

上周，國內(nèi)基金普遍上漲，其中混合型基金平均上漲1.04%，指數(shù)型和股票型基金平均上漲1.66%和1.55%。QDII基金平均上漲1.12%。

上周，權(quán)益類基金表現(xiàn)較好的是嘉實制造升級A和平安先進(jìn)制造主題A等；混合型基金表現(xiàn)較好的是永贏先進(jìn)制造智選A和中航趨勢領(lǐng)航A等；QDII型基金表現(xiàn)較好的是華夏全球科技先鋒人民幣和華寶納斯達(dá)克精選A等；指數(shù)型表現(xiàn)較好的是鵬華中證傳媒ETF（詳細(xì)，購買）和工銀中證傳媒A等；債券型表現(xiàn)較好的是東方卓行18個月定開A和中銀穩(wěn)健雙利A等；貨幣型表現(xiàn)較好的是紅土創(chuàng)新貨幣A（詳細(xì)，購買）和太平日日金A（詳細(xì)，購買）等。

圖表：上周各類基金平均凈值漲跌幅

數(shù)據(jù)來源：Wind、好買基金研究中心，數(shù)據(jù)截至2024-12-06

二、近期焦點(diǎn)

PMI連續(xù)兩個月位于擴(kuò)張區(qū)間

根據(jù)財新網(wǎng)發(fā)布的數(shù)據(jù)，隨著存量政策顯效及一攬子增量政策陸續(xù)落地，11月制造業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動加快擴(kuò)張。12月2日公布的11月財新中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）錄得51.5，高于10月1.2個百分點(diǎn)，已連續(xù)兩個月位于擴(kuò)張區(qū)間。從財新中國制造業(yè)PMI分項數(shù)據(jù)看，制造業(yè)供需雙雙加速擴(kuò)張。11月制造業(yè)生產(chǎn)指數(shù)、新訂單指數(shù)分別在擴(kuò)張區(qū)間升至2024年7月來、2023年3月來最高。受訪企業(yè)稱，需求基本面改善、新產(chǎn)品發(fā)布等因素支撐了新訂單增長。

11月服務(wù)業(yè)景氣度繼續(xù)位于擴(kuò)張區(qū)間，但較上月有所回落。12月4日公布的11月財新中國通用服務(wù)業(yè)經(jīng)營活動指數(shù)（服務(wù)業(yè)PMI）錄得51.5，較10月下降0.5個百分點(diǎn)，仍高于臨界點(diǎn)，顯示服務(wù)業(yè)經(jīng)營活動擴(kuò)張速度小幅放緩。從財新中國服務(wù)業(yè)PMI分項數(shù)據(jù)看，11月供需仍保持?jǐn)U張，但速度放緩，其中新訂單指數(shù)、新出口訂單指數(shù)均在擴(kuò)張區(qū)間小幅下滑。11月服務(wù)業(yè)就業(yè)平穩(wěn)擴(kuò)張，相應(yīng)指數(shù)與上月持平，連續(xù)三個月高于臨界點(diǎn)。隨著新訂單增加，當(dāng)月積壓工作量指數(shù)仍位于擴(kuò)張區(qū)間，不過較前值微降（數(shù)據(jù)來源：Wind）。

政策積極表態(tài)

12 月 2 日，2024 中國金融學(xué)會學(xué)術(shù)年會暨中國金融論壇年會在京開幕，央行行長潘功勝表示，明年中國人民 銀行將繼續(xù)堅持支持性的貨幣政策立場和政策取向，綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，加大逆周期調(diào)控力度，保持 流動性合理充裕，降低企業(yè)和居民綜合融資成本。

12 月 5 日，《時事報告》雜志刊登財政部部長藍(lán)佛安署名文章《加快落實一攬子隱性債務(wù)化解政策》。文章指 出，要加快債券發(fā)行使用，盡早發(fā)揮政策和資金效益；堅決遏制新增隱性債務(wù)，完善地方政府債務(wù)管理；推動 融資平臺加快改革轉(zhuǎn)型，堅決防止違規(guī)為地方政府提供新增融資服務(wù)。財政部已將新增 6 萬億元債務(wù)額度下達(dá) 各地，將加快發(fā)行使用進(jìn)度，確保再融資債券“發(fā)行一批、置換一批”，讓政策效應(yīng)盡快釋放。

12 月 6 日，新華社發(fā)表評述表示，中央財政還有較大舉債空間和赤字提升空間，一系列更積極政策已在緊鑼 密鼓謀劃推進(jìn)中。從負(fù)債率看，2023 年末 G20 中的國家平均政府負(fù)債率 118.2%，G7 國家平均政府負(fù)債率 123.4%，我國政府負(fù)債率為 67.5%；從赤字率看，我國長期以來對于赤字率的安排較為謹(jǐn)慎，大多數(shù)年份低于 3%，明顯低于其他全球主要經(jīng)濟(jì)體；此外，我國地方政府債務(wù)形成了大量有效資產(chǎn)，地方政府債務(wù)支持建設(shè) 了一大批交通、水利、能源等項目，很多資產(chǎn)正在產(chǎn)生持續(xù)性收益，既為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展提供有力支撐，也是 償債資金的重要來源。

三、好買觀點(diǎn)

股票型基金投資策略

隨著存量政策顯效及一攬子增量政策陸續(xù)落地，11月制造業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動加快擴(kuò)張，最新發(fā)布的11月財新制造業(yè)采購經(jīng)理（制造業(yè)PMI）指數(shù)錄得51.5，高于10月1.2個百分點(diǎn)，已連續(xù)兩個月位于擴(kuò)張區(qū)間。從分項數(shù)據(jù)看，制造業(yè)供需雙雙加速擴(kuò)張。服務(wù)業(yè)景氣度繼續(xù)位于擴(kuò)張區(qū)間，但較上月有所回落。財新中國通用服務(wù)業(yè)經(jīng)營活動指數(shù)（服務(wù)業(yè)PMI）錄得51.5，較10月下降0.5個百分點(diǎn)，顯示服務(wù)業(yè)經(jīng)營活動擴(kuò)張速度小幅放緩。

當(dāng)前一直到明年4月底，企業(yè)盈利將處于數(shù)據(jù)真空期，宏觀數(shù)據(jù)和行業(yè)數(shù)據(jù)對市場影響更大。近期的數(shù)據(jù)有亮點(diǎn)也有隱憂。市場成交額維持高位，A500指數(shù)基金帶來新增資金，投資者對A股的熱情保持較高。A股市場估值修復(fù)行情已經(jīng)較為深入，寬基的估值水位大多處于均值往上區(qū)間，不同板塊間分化較大，但相比于海外股市來說仍具有性價比。在政策底向盈利底轉(zhuǎn)變的過程中，建議投資者維持多頭思維。結(jié)構(gòu)上重視化債、兩重兩新等政策引導(dǎo)的方向，新質(zhì)生產(chǎn)力關(guān)注半導(dǎo)體、消費(fèi)電子、汽車、鋰電等行業(yè)的機(jī)會。

債券型基金投資策略

債市行情方面，在配置需求和充裕流動性的推動下，上周債券收益率全面下行。由于近期央行購債，疊加同業(yè)存款利率下降，相當(dāng)于市場對“降準(zhǔn)降息”進(jìn)行交易，債市行情走勢較快，12月第一個交易日，10年期國債即突破2.0%關(guān)鍵點(diǎn)位，長端利率債和信用債收益率下行明顯。

近期債市的上漲主要與配置需求回暖和流動性較為寬松有關(guān)。雖然在一系列的政策拉動下，部分經(jīng)濟(jì)指標(biāo)邊際有所改善，但結(jié)構(gòu)分化依然較明顯。市場對后續(xù)進(jìn)一步的貨幣寬松預(yù)期較強(qiáng)，對于新的增量政策可能帶來的擾動反而并不過度擔(dān)憂。當(dāng)前基本面和貨幣環(huán)境對債市而言仍偏順風(fēng)，而政策的顯效仍需更多基本面數(shù)據(jù)的驗證。

QDII基金投資策略

美股：展望2025，美國經(jīng)濟(jì)有望持續(xù)擴(kuò)張，企業(yè)盈利預(yù)期持續(xù)增長，降息背景下利率水平下降有利于美股表現(xiàn)；不過，估值較高，大型科技股在指數(shù)中占比較重，宏觀波動率和地緣政治風(fēng)險較高，構(gòu)成美股的主要風(fēng)險來源。相對其他發(fā)達(dá)國家而言，美國的經(jīng)濟(jì)增長前景較好，分紅和回購比例高，當(dāng)前AI產(chǎn)業(yè)趨勢未見減速，在2025年持有美股仍然有望帶來正收益，好于持有現(xiàn)金。

日本：在實際工資增速上升速度高于價格的背景下，日本有望收獲正的實際GDP增速，隨著輸入性通脹的影響逐步減小，實際工資增速和服務(wù)業(yè)價格增速的關(guān)系將影響日本再通脹進(jìn)程，對此需要密切觀察。同時，日本的企業(yè)改革和ROE提升計劃有助于保持較好的股東回報率。考慮到配置標(biāo)的稀缺性、估值水位，保持對日本的標(biāo)配。

印度：印度的經(jīng)濟(jì)體量已經(jīng)接近日本，其抵御外部沖擊的能力也較強(qiáng)：經(jīng)常賬戶赤字低于GDP的1%，擁有超過6000億美元外匯儲備，由于全球供應(yīng)鏈重塑而持續(xù)吸引FDI凈流入，同時人口紅利仍然維持。內(nèi)部的財政整頓和信貸需求控制可能影響短期經(jīng)濟(jì)增速，但不改中長期經(jīng)濟(jì)增長前景。同時，較高的私營部門占比、對股東較為友好的資本市場生態(tài)、出口份額持續(xù)增長，印度作為新興市場的投資風(fēng)險較低。從資產(chǎn)配置和國內(nèi)QDII基金可選范圍來說，印度股市仍是重要的配置標(biāo)的。

越南：近年來越南對美貿(mào)易順差擴(kuò)大速度較快，若特朗普政府加征關(guān)稅，可能對越南這類外向小型經(jīng)濟(jì)體來說影響程度較大，但美國關(guān)稅落地也需要一定時間，越南明年經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期仍有6%以上。當(dāng)前越南股市估值相對比較便宜，隨著國內(nèi)投資者資金流入增加，越南股市有望能同步享受越南經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的紅利，保持對越南的適當(dāng)超配。

風(fēng)險提示：投資有風(fēng)險。基金的過往業(yè)績及其凈值高低并不預(yù)示其未來表現(xiàn)。基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。相關(guān)數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資人請詳閱基金合同和基金招募說明書、基金產(chǎn)品資料概要等法律文件，并自行承擔(dān)投資風(fēng)險。