一、行情回顧

昨日，滬深兩市雙雙收漲。截止收盤，上證綜指收于2893.67點，漲14.24點，漲幅為0.49%；深成指收于8356.90點，漲7.03點，漲幅為0.08%；滬深300收于3356.97點，漲11.33點，漲幅為0.34%；創(chuàng)業(yè)板收于1589.29點，跌2.17點，跌幅為0.14%。兩市成交總計5706.17億元。風(fēng)格上，小盤股強于大盤股，中證100上漲0.21%，中證500（詳細，購買）上漲0.27%。行業(yè)分類上來看，

31個申萬一級行業(yè)中有20個行業(yè)上漲。其中，銀行(申萬)、有色金屬（詳細，購買）(申萬)、商貿(mào)零售(申萬)表現(xiàn)居前，漲跌幅分別為1.89%、1.66%、0.71%，農(nóng)林牧漁(申萬)、醫(yī)藥生物(申萬)、美容護理(申萬)表現(xiàn)居后，漲跌幅分別為-1.01%、-1.10%、-1.59%。滬市有814只個數(shù)上漲，占比41.22%，深市有1055只個數(shù)上漲，占比38.35%。非ST個股中，49只個股漲停，18只個股跌停。股指期貨主力合約3個合約均上漲，表現(xiàn)均好于現(xiàn)貨指數(shù)。

數(shù)據(jù)來源：Wind日期：2024/8/19

昨日，中債銀行間債券總凈價指數(shù)上漲0.03個百分點，中債國債全價指數(shù)上漲0.10 %。 

昨日，歐美主要市場普遍上漲，其中，道指上漲0.58%，標(biāo)普500上漲0.97%，納指上漲0.70%，道瓊斯歐洲50上漲0.48%。亞太主要市場漲跌不一，其中，恒生指數(shù)上漲0.80%，日經(jīng)225指數(shù)下跌1.77%，印度SENSEX30指數(shù)下跌0.02%。

二、指數(shù)漲跌

數(shù)據(jù)來源：Wind 日期：2024/8/19

三、新聞

1、五大國有銀行再創(chuàng)歷史新高，高股息（詳細，購買）策略卻產(chǎn)生分歧

香港萬得通訊社綜合報道，8月19日，A股主流寬基指數(shù)漲跌不一，截至收盤，上證指數(shù)漲0.49%，收報2893.67點。A股銀行板塊已連續(xù)3個交易日上漲。42家上市銀行中，41家錄得上漲，僅有浙商銀行下跌。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月19日，申萬銀行板塊年內(nèi)累計漲幅達19.08%，在申萬31個行業(yè)中位居第一。值得一提的是，工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、建設(shè)銀行、交通銀行等五大國有銀行股價再創(chuàng)歷史新高。紅利指數(shù)再度領(lǐng)漲，高股息策略再度引起市場熱議。

銀行個股表現(xiàn)更是亮眼，個股累計漲幅來看，截至8月19日收盤，南京銀行繼續(xù)以年內(nèi)上漲47.26%的成績拔得頭籌，交通銀行累計上漲44.91%位居第二。包括前二者在內(nèi)，加上成都銀行、農(nóng)業(yè)銀行、浦發(fā)銀行和杭州銀行，今年股價漲幅超過40%的銀行股已增加至6家。此外，年內(nèi)累計漲幅超過30%的上市銀行還包括工商銀行、建設(shè)銀行等6只?？傮w來看，累計漲幅超20%的個股有23只，國有六大行均在其列。值得一提的是， 2023年度實施A股分紅派息的41家上市銀行，合計分紅金額已超過6100億元，而六大國有銀行分紅派息總額合計達2454億元。更為重要的是，年內(nèi)已有一批銀行宣布實施2024年度中期分紅計劃。券商中國記者不完全統(tǒng)計，截至目前已經(jīng)有2家銀行確認了中期分紅，15家銀行表明將會實施中期分紅。其中，平安銀行公布的方案顯示，將派發(fā)中期分紅現(xiàn)金股利47.74億元。

銀行板塊“漲聲一片”，分紅回報較為明確，在這背后源于業(yè)績的穩(wěn)定表現(xiàn)。從首批發(fā)布業(yè)績的上市銀行來看，其基本面?zhèn)鬟f著較為積極的信號。截至目前，發(fā)布2024年上半年報告和業(yè)績快報的A股上市銀行增加至10家。據(jù)券商中國記者梳理，已披露業(yè)績的上述銀行中，歸母凈利潤普遍維持正增長，10家銀行的業(yè)績增速在0.62%至20.06%之間。值得一提的是，杭州銀行、蘇農(nóng)銀行、齊魯銀行、浦發(fā)銀行、瑞豐銀行和江蘇銀行共6家銀行，其凈利潤增速保持10%以上增長。其中，杭州銀行甚至同比增長20.06%；而同樣位于長三角地區(qū)的蘇農(nóng)銀行，凈利潤同比增長18.23%；齊魯銀行、浦發(fā)銀行增速均超16%。銀行股表現(xiàn)兩眼背后的原因主要在于以下兩點：

資產(chǎn)質(zhì)量普遍維持穩(wěn)健，是目前已出爐業(yè)績的10家上市銀行共同特點：總體來看，除平安銀行6月末不良貸款率較年初輕微上升0.01個百分點以外，5家銀行不良率均較年初持平；浦發(fā)銀行、南京銀行不良率較年初下降0.07個百分點；齊魯銀行和浙商銀行分別較年初下降0.02和0.01個百分點。

行業(yè)息差下行暫時企穩(wěn)：國家金融監(jiān)督管理總局8月9日公布商業(yè)銀行最新息差表現(xiàn)來看，傳來一定的積極信號。但整個行業(yè)當(dāng)前仍在打一場“息差保衛(wèi)戰(zhàn)”。截至今年二季度末，商業(yè)銀行凈息差為1.54%，與上季度末持平。分機構(gòu)類型來看，股份行6月末凈息差環(huán)比3月末略提高0.01個百分點至1.63%。城商行和農(nóng)商行則環(huán)比持平分別為1.45%和1.72%。國有大行和外資銀行凈息差則進一步收窄至1.46%；而民營銀行息差收窄最多，達到11BP（基點）。但從絕對值來看，民營銀行的平均息差仍是各類銀行中最高，為4.21%。不過，從近期公布半年報的上市銀行數(shù)據(jù)看，多家銀行息差仍未實現(xiàn)“剎車”。其中，平安銀行2024年上半年度凈息差為1.96%，較2023年息差水平下降0.42個百分點；滬農(nóng)商行上半年平均凈息差降至 1.54%，較上年末的 1.69%減少 0.15個百分點；江蘇銀行上半年凈息差降至1.90%，較上年末下降0.08個百分點；而浦發(fā)銀行上半年凈息差降幅收窄，較上年末下降0.02個百分點，至1.48%。

今年以來，A股市場相對偏弱，但高股息策略表現(xiàn)出色，中證紅利指數(shù)在5月封曾經(jīng)觸及高點5806.63點，相較2023年底的4969.67點，區(qū)間累計漲幅超15%。在經(jīng)濟復(fù)蘇進程偏弱以及股市相對低迷的背景下，越來越多的公募基金經(jīng)理開始擁抱高股息策略。數(shù)據(jù)顯示，今年年初中證紅利指數(shù)股息率超過6%，二季度回落至5%以上，目前為4.96%。目前十年期國債的收益率在2.2%左右，兩年期國債的收益率不到2.0%。這樣來看，高股息策略前期成為市場主導(dǎo)力量背后的邏輯是股票市場賺取效應(yīng)持續(xù)弱化，尤其在小盤股策略大幅度失效后，基金經(jīng)理的避險情緒大幅提升。與此同時，密集發(fā)行的ETF基金也強化了高股息策略。長城基金高級宏觀策略研究員汪立認為，今年ETF、險資是市場主要的增量資金，保費高增長帶來巨大的險資配置需求，而ETF在市場大幅波動期間逆勢流入，這兩類資金天然偏好高股息資產(chǎn)，對銀行、公用事業(yè)的配置比例明顯高于主動權(quán)益基金，增量資金的加持進一步驅(qū)動高股息資產(chǎn)走強。

不過，沒有任何一種策略能夠持續(xù)有效跑贏市場，隨著高股息策略不斷強化，市場的分歧也開始加大。數(shù)據(jù)顯示，截至8月19日收盤，中證紅利指數(shù)年內(nèi)漲幅僅剩3.34%。5月22日高點以來，一度跑輸滬深300指數(shù)。

創(chuàng)金合信指數(shù)量化部基金經(jīng)理孫悅認為，高股息策略展現(xiàn)出較強的防御特性，部分投資者出于避險的目的進行投資。市場從底部位置修復(fù)后，高股息策略主要體現(xiàn)為跟漲邏輯。“高股息等類債資產(chǎn)上漲的趨勢實際上已持續(xù)多年，我們認為，目前的紅利資產(chǎn)或已經(jīng)超越深度價值的范疇，并逐步走向泡沫。”鵬華產(chǎn)業(yè)升級基金經(jīng)理蔣鑫認為，股債比處于歷史最高水平，市場風(fēng)險偏好仍很低，但許多權(quán)益資產(chǎn)經(jīng)過長時間大幅調(diào)整，估值水平已經(jīng)很低，具備極高的性價比。

也有機構(gòu)人士認為，從2021年核心資產(chǎn)見頂以來，股市風(fēng)格由成長股賽道投資轉(zhuǎn)變?yōu)楦P(guān)注估值的紅利投資，這種轉(zhuǎn)變目前已持續(xù)3年多。即便這一次和歷史不一樣，某些資產(chǎn)或邏輯會出現(xiàn)很長的趨勢，但一旦持續(xù)演繹3年，往往會有些變化。

2、債市波動加劇，債基表現(xiàn)分化，銀行理財“負反饋”無憂

多空力量博弈影響下，近期債券市場震蕩頻繁，波動加大。受此拖累，純債基金出現(xiàn)大面積的凈值回撤，引發(fā)投資者廣泛關(guān)注。不過也有部分債基表現(xiàn)出良好的抗跌性。

8月以來，債市迎來一波調(diào)整。截至8月15日收盤，月內(nèi)各期限國債期貨全線下跌，10年期主力合約月內(nèi)跌幅達到-0.54%。受債市震蕩影響，債基近期也出現(xiàn)明顯回撤。Wind數(shù)據(jù)顯示，8月5日至8月15日期間，各品類債基區(qū)間凈值漲跌幅全線告負，萬得中長期純債基金指數(shù)下跌-0.1408%，而萬得短期純債基金指數(shù)下跌僅為-0.0392%。具體來看，在有數(shù)據(jù)統(tǒng)計的804只短債基金中（不同份額分別統(tǒng)計，下同），有多達561只基金的業(yè)績回報收負，占比近七成，其中最大回撤基金已下跌了-0.3232%；在3184只中長期純債基金中，有八成多基金收益為負，回撤最大基金下跌-0.7587%。

同時本輪債市的調(diào)整也讓配置了大量債券及債券基金的銀行理財市場泛起漣漪，不少投資者反映自己購買的銀行理財產(chǎn)品出現(xiàn)零收益或虧損情況，正在考慮贖回以及時止損?；厮葸^去，銀行理財贖回潮往往伴隨債市的牛熊切換。多位銀行理財公司或銀行資管部人士在接受中國證券報記者采訪時表示，此輪債市調(diào)整并未伴隨市場對基本面預(yù)期顯著改善或者貨幣政策轉(zhuǎn)緊等利空因素，資金因風(fēng)險偏好切換而轉(zhuǎn)移至其他市場的動力不足，資產(chǎn)荒格局仍在延續(xù)，債市利率難以像此前理財贖回潮時一樣實現(xiàn)完全轉(zhuǎn)向。此外，這輪調(diào)整幅度較大的是利率債，而銀行理財主要持倉信用債，而且銀行理財行業(yè)自身防御能力也比之前有所提升。

展望后市，天弘固收利率商金管理組負責(zé)人、基金經(jīng)理彭瑋表示，從機構(gòu)行為周期看，前期交易屬性+配置屬性雙強，交易盤不止損，保險、農(nóng)商配置盤成為短期流動性提供方，會讓交易盤有短期市場企穩(wěn)的假象，但實際上目前的虧損籌碼的止損需求在進一步加大，等待交易盤止損行情，可能存在部分投資機會。從情緒周期看，目前高頻、低頻數(shù)據(jù)翻空。整體而言，市場目前的調(diào)整力度較大，傾向于謹(jǐn)慎對待，擇機把握投資機會。

不過從中長期來看，不少機構(gòu)投資者對債市后市仍然保持樂觀。民生證券認為，近期央行的一些列調(diào)控，旨在穩(wěn)定長端利率，營造良好的貨幣金融環(huán)境，而非形成趨勢性逆轉(zhuǎn)，更多體現(xiàn)信號意義和預(yù)期引導(dǎo)，以時間換空間，等待與財政配合的時間點。中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明也表示，央行年內(nèi)仍有降準(zhǔn)可能，幅度可能在25個基點，釋放5000億元流動性；如果央行短期內(nèi)不降準(zhǔn)，也大概率會通過OMO投放流動性。在寬貨幣預(yù)期依舊明確的環(huán)境下，預(yù)計債市整體走強的格局仍然會延續(xù)。

風(fēng)險提示：投資有風(fēng)險?；鸬倪^往業(yè)績及其凈值高低并不預(yù)示其未來表現(xiàn)?；鸸芾砣斯芾淼钠渌鸬臉I(yè)績并不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。相關(guān)數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資人請詳閱基金合同和基金招募說明書、基金產(chǎn)品資料概要等法律文件，并自行承擔(dān)投資風(fēng)險。