一、行情回顧
昨日，滬深兩市雙雙收跌。截至收盤，上證指數(shù)收于 3157.97 點(diǎn)，跌幅為 0.42%；深成指收于 9681.66 點(diǎn)，跌幅為 0.71%；滬深 300 收于 3676.16 點(diǎn)，跌幅為 0.40%；創(chuàng)業(yè)板收于 1861.48 點(diǎn)，跌幅為 0.77%。兩市成交 7992 億元，較前一日成交額減少 19.71%。大盤股強(qiáng)于小盤股。中證 100 下跌 0.57%，中證 1000 下跌1.07%。
31 個申萬一級行業(yè)中有 3 個行業(yè)上漲。其中，煤炭、銀行、房地產(chǎn)表現(xiàn)居前，漲跌幅分別為 0.95%、0.77%、0.04%，有色金屬（詳細(xì)，購買）、國防軍工、基礎(chǔ)化工表現(xiàn)居后，漲跌幅分別為-3.09%、-1.81%、-1.54%。滬市有 508 只個數(shù)上漲，占比 21.97%，深市有 612 只個數(shù)上漲，占比 21.19%。非 ST 個股中，34 只個股漲停，48 只個股跌停。股指期貨主力合約 3 個合約均下跌，其中，0 只期指好于現(xiàn)貨指數(shù)。
▼申萬一級行業(yè)漲跌幅
數(shù)據(jù)來源：Wind 日期：2024/5/21
昨日，中債銀行間債券總凈價指數(shù)上漲 0.00 個百分點(diǎn)。十年期國債報收 2.3119%（+0.14BP），銀行間 7天質(zhì)押平均成交于 1.85%，在岸人民幣對美元報收 7.2370。10 年期美債收盤在 4.42%。
昨日，歐美主要市場漲跌不一，納斯達(dá)克上漲 0.22%，標(biāo)普上漲 0.25%；歐洲普遍下跌。亞太主要市場普遍下跌，其中，恒生指數(shù)下跌 2.12%，日經(jīng) 225 指數(shù)下跌 0.31%，韓國綜合指數(shù)下跌 0.65%。
二、指數(shù)漲跌
數(shù)據(jù)來源：Wind 日期：2024/5/21
三、新聞
宏觀：4 月廣義財政支出同比-5.3%，邊際回升
將一般公共支出和政府性基金支出之和定義為廣義財政支出，總體來看，4 月廣義支出增速-5.3%，邊際回升，略高于 3 月的-7.8%。4 月廣義財政支出進(jìn)度 5.9%，為 2019 年以來最低值，與 2022 年持平。廣義財政收入 4 月同比則降幅擴(kuò)大，錄得-6.0%，政府性基金收入拖累明顯。
一般公共預(yù)算收入下行，支出回暖
1-4 月，全國一般公共預(yù)算收入 8.1 萬億，同比下降 2.7%，扣除去年同期中小微企業(yè)緩稅入庫抬高基數(shù)、去年年中出臺的減稅政策（如降低證券交易印花稅、個人所得稅附加扣除等）翹尾減收等特殊因素影響后，可比增長 2%左右。低于今年預(yù)算增速（3.3%），總體來看收入端仍然乏力。
各稅種表現(xiàn)分化，主要稅種表現(xiàn)相對偏弱。主要稅種中增值稅同比增速邊際回升至-9.6%，為稅收收入最大拖累項(xiàng)，拖累 3.3 個百分點(diǎn)；企業(yè)所得稅同比 0.7%；個人所得稅同比-18.8%；消費(fèi)稅 4 月同比增長 2.1%。房產(chǎn)稅（16.8%）、土地使用稅（11.6%）和耕地占用稅（8.5%）均維持較高增速，但均邊際下行；土地增值稅跌幅擴(kuò)大至-25.7%，拖累房地產(chǎn)相關(guān)稅收整體增速為負(fù)（-0.4%）。
支出端，節(jié)奏上，1-4 月支出累計(jì)增速 3.5%離預(yù)算增速 4%仍有差距但有所收窄。結(jié)構(gòu)上，4 月支出各分項(xiàng)全面走強(qiáng)，基建類支出增速更高。民生類中教育支出同比增長 4.9%，由負(fù)轉(zhuǎn)正，社保就業(yè)支出比上年同期增長 4.5%，衛(wèi)生健康支出同比-3.7%，較前值（-9.8%）降幅收窄；文體娛樂同比 6.9%?；ㄏ嚓P(guān)支出 4 月同比增速 9.5%，較前值（-5.5%）顯著回升。債務(wù)付息支出 1203 億，同比 11.2%。
數(shù)據(jù)來源：Wind 國信證券 時間：2019/6-2024/4
政府性基金預(yù)算：收支降幅擴(kuò)大
4 月政府性基金收入同比-18.2%，土地出讓收入拖累程度加深。4 月政府性基金支出同比-35.9%降幅擴(kuò)大，一方面土地出讓收入相關(guān)支出拖累嚴(yán)重，另一方面 4 月專項(xiàng)債發(fā)行仍然較慢。從預(yù)算來看，2024 年政府性基金預(yù)算收入 70802 億，相對 23 年執(zhí)行數(shù)增長 0.1%，但比去年預(yù)算數(shù)低八千億。政府性基金預(yù)算支出120194 億元，增長 18.6%，主要是一萬億超長期特別國債拉動。若今年土地出讓收入繼續(xù)不及預(yù)期，政府性基金預(yù)算支出實(shí)際增速或低于預(yù)算增速。
點(diǎn)評：
1. 專項(xiàng)債發(fā)行較慢為短期擾動，隨著專項(xiàng)債項(xiàng)目篩選完畢 ，5 月、6 月地方新增專項(xiàng)債月度發(fā)行計(jì)劃已明顯提速；同時，萬億元超長期特別國債也自 5 月下旬其持續(xù)發(fā)行至 11 月中旬。剩余超 3 萬億元地方新增專項(xiàng)債和萬億特別國債將有效支撐后續(xù)財政支出加碼。
2.根據(jù)國金證券測算，2023 年土地出讓收入占比測算，若國有土地財政收入下降 10%，對應(yīng)政府性基金收入下滑 9 %，廣義財政支出增速下降近 2%。前 4 月地方國有土地出讓收入持續(xù)下滑，累計(jì)同比下降 10%。土地出讓收入能否企穩(wěn)或是決定后續(xù)財政支出力度的關(guān)鍵。眼下“去庫存”等政策齊加碼，能否帶動土地出讓收入企穩(wěn)仍需觀察。
3. 景林資產(chǎn)在今年 3 月的點(diǎn)評中提到，從廣義財政的角度來看，中央和地方合計(jì)預(yù)算財政赤字率從去年兩會時制定的 6.1%回升至 6.6%。而且從今年開始，今后幾年連續(xù)發(fā)行超長期特別國債，超出市場預(yù)期。
重陽資產(chǎn)將國債、地方政府債和政策性金融債的凈供給作為觀察廣義財政擴(kuò)張程度的重要窗口，提到相比于廣義財政赤字率的超預(yù)期，前四個月廣義財政擴(kuò)張力度依然偏低。政治局會議已經(jīng)提出“要及早發(fā)行并用好超長期特別國債，加快專項(xiàng)債發(fā)行使用進(jìn)度”，廣義財政擴(kuò)張有望加速。
基金：中基協(xié)提示 12 個月無在管基金的管理人，及時主動注銷私募基金管理人登記
基金管理人在某自然年度任一月末美股市值大于 1 億美金，下一年必須季度頻率向美國證監(jiān)會報送 13F 文件，披露其美股多倉部分的全部倉位。根據(jù)近期公布的 2024 年第一季度的 13F 文件，高瓴 13F 市值 46 億，較上一季度減少 12%，景林 13F 市值 32 億，較上一季度增加 18% ，高毅 13F 市值 5.5 億，較上一季度增加69%，保銀 13F 市值 6.2 億美金。
數(shù)據(jù)來源：SEC 時間：2024/3/31
點(diǎn)評：
從 2023 年 Q4 開始，拼多多取代百濟(jì)神州成為高瓴美股第一大持倉。除此之外，前五大還包括：貝殼、傳奇生物和微軟。
景林香港美股部分第一大由拼多多轉(zhuǎn)換成臉書，拼多多 2024 年 Q1 跌 20%，臉書第一季度漲 37%。此外前五大還有：微軟、網(wǎng)易和 Doordash。
保銀的第一大持倉和上季一樣是拼多多，占比下降。前五還有：滿幫、Bitcoin ETF（新進(jìn)，Q1 上市后漲幅 50%+）、新東方和中通。
高毅的第一大持倉仍是拼多多，除拼多多外，前五大還有：中通快遞、華?。ū炯拘逻M(jìn)，Q1 張 16%）、愛奇藝、騰訊音樂。
風(fēng)險提示：投資有風(fēng)險?；鸬倪^往業(yè)績及其凈值高低并不預(yù)示其未來表現(xiàn)?；鸸芾砣斯芾淼钠渌鸬臉I(yè)績并不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。相關(guān)數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資人請?jiān)旈喕鸷贤突鹫心颊f明書、基金產(chǎn)品資料概要等法律文件，并自行承擔(dān)投資風(fēng)險。
