本期推薦

11月CPI同比上漲0.2%PPI同比下降2.5%

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，11月份，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格同比上漲0.2%。其中，城市上漲0.1%，農(nóng)村上漲0.2%；食品價(jià)格上漲1.0%，非食品價(jià)格持平；消費(fèi)品價(jià)格持平，服務(wù)價(jià)格上漲0.4%。1—11月平均，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格比上年同期上漲0.3%。11月份，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格環(huán)比下降0.6%。

2024年11月份，全國(guó)工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格同比下降2.5%，降幅比上月收窄0.4個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比由上月下降0.1%轉(zhuǎn)為上漲0.1%；工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格同比下降2.5%，環(huán)比下降0.1%。1—11月平均，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格比上年同期下降2.1%，工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格下降2.2%。

今年以來基金分紅總金額1871.17億元，同比增0.7%

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月9日，今年以來基金宣布分紅或?qū)嵤┓旨t數(shù)量達(dá)到6352次，其中已實(shí)施分紅基金共分紅5743次，涉及2947只基金，與之相比，去年同期2695只基金合計(jì)分紅5229次，分紅總額從1858.2億元增至1871.17億元，增幅為0.7%。2947只參與分紅的基金中，債券型基金有2508只，占比85.1%，股票型基金有147只，占比4.99%。華泰柏瑞紅利低波（詳細(xì)，購(gòu)買）動(dòng)ETF聯(lián)接A今年以來共有12次分紅，頻率最高，華泰紫金月月發(fā)1個(gè)月滾動(dòng)C（12次）、華泰紫金月月發(fā)1個(gè)月滾動(dòng)A（12次）、華泰柏瑞紅利低波動(dòng)ETF聯(lián)接C（12次）、凱石岐短債A（詳細(xì)，購(gòu)買）（11次）分紅次數(shù)靠前。

從金額來看，鵬華中證5年期地方政府債ETF最為慷慨，每10份基金份額分紅41.0元。嘉實(shí)融享浮動(dòng)凈值型（每10份分紅38元）、嘉實(shí)融享浮動(dòng)凈值型（每10份分紅38元）位列二、三位。易方達(dá)滬深300ETF（詳細(xì)，購(gòu)買）派現(xiàn)手筆最大，分紅總額為53.22億元，華夏上證50ETF（詳細(xì)，購(gòu)買）（分紅31.61億元）、華泰柏瑞滬深300ETF（詳細(xì)，購(gòu)買）（分紅24.94億元）、嘉實(shí)滬深300ETF（詳細(xì)，購(gòu)買）（分紅16.41億元）、易方達(dá)裕祥回報(bào)A（分紅14.48億元）分紅總額排名居前。

推薦基金：

016090中泰玉衡價(jià)值優(yōu)選C：姜誠(chéng)堅(jiān)持價(jià)值投資，賺取企業(yè)長(zhǎng)期價(jià)值創(chuàng)造的錢；進(jìn)行自下而上擇股，選取低估值的股票；不考慮宏觀基本面和中觀行業(yè)情況，不做自上而下或者中觀的行業(yè)選擇和判斷；屏蔽短期擾動(dòng)因素，不進(jìn)行擇時(shí)?；谀嫦蛩伎寂袛嗄壳肮竟蓛r(jià)的安全邊際是否足夠高；通過公司商業(yè)模式、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、業(yè)務(wù)空間的分析來判定公司的長(zhǎng)期ROE以及內(nèi)生增長(zhǎng)空間。

精選投資

股票型基金：政策空窗期+業(yè)績(jī)真空期=調(diào)結(jié)構(gòu)良機(jī)

隨著存量政策顯效及一攬子增量政策陸續(xù)落地，11月制造業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)加快擴(kuò)張，最新發(fā)布的11月財(cái)新制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理（制造業(yè)PMI）指數(shù)錄得51.5，高于10月1.2個(gè)百分點(diǎn)，已連續(xù)兩個(gè)月位于擴(kuò)張區(qū)間。從分項(xiàng)數(shù)據(jù)看，制造業(yè)供需雙雙加速擴(kuò)張。服務(wù)業(yè)景氣度繼續(xù)位于擴(kuò)張區(qū)間，但較上月有所回落。財(cái)新中國(guó)通用服務(wù)業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)指數(shù)（服務(wù)業(yè)PMI）錄得51.5，較10月下降0.5個(gè)百分點(diǎn)，顯示服務(wù)業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)擴(kuò)張速度小幅放緩。

當(dāng)前一直到明年4月底，企業(yè)盈利將處于數(shù)據(jù)真空期，宏觀數(shù)據(jù)和行業(yè)數(shù)據(jù)對(duì)市場(chǎng)影響更大。近期的數(shù)據(jù)有亮點(diǎn)也有隱憂。市場(chǎng)成交額維持高位，A500指數(shù)基金帶來新增資金，投資者對(duì)A股的熱情保持較高。A股市場(chǎng)估值修復(fù)行情已經(jīng)較為深入，寬基的估值水位大多處于均值往上區(qū)間，不同板塊間分化較大，但相比于海外股市來說仍具有性價(jià)比。在政策底向盈利底轉(zhuǎn)變的過程中，建議投資者維持多頭思維。結(jié)構(gòu)上重視化債、兩重兩新等政策引導(dǎo)的方向，新質(zhì)生產(chǎn)力關(guān)注半導(dǎo)體、消費(fèi)電子、汽車、鋰電等行業(yè)的機(jī)會(huì)。

推薦基金

016090中泰玉衡價(jià)值優(yōu)選C：姜誠(chéng)堅(jiān)持自下而上選股。注重企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、盈利能力在長(zhǎng)期時(shí)間維度的持續(xù)性、安全邊際和價(jià)格保護(hù)。在對(duì)個(gè)股競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的分析方面，主要從供給側(cè)而非需求側(cè)思考問題，行業(yè)層面的景氣度不是重要決策因素。從選股結(jié)果看，偏向行業(yè)格局比較穩(wěn)定且經(jīng)歷過完整產(chǎn)業(yè)周期（競(jìng)爭(zhēng)格局清晰，商業(yè)模式清晰）的標(biāo)的，選股結(jié)果歸因看比較偏向傳統(tǒng)周期股。

008269大成睿享A：徐彥，偏自下而上為主，主要投資一些擁擠度較低、市場(chǎng)關(guān)注度較低，價(jià)格&pb處于底部區(qū)間的制造業(yè)企業(yè)。同時(shí)，他偏左側(cè)博弈，在他的投資框架中，可能更重要的是新開倉的標(biāo)的尤其是重倉標(biāo)的一定不能是高位股或者有擁擠的交易結(jié)構(gòu)，在此基礎(chǔ)上，再去觀察個(gè)股的基本面、質(zhì)量以及絕對(duì)估值，綜合評(píng)估投資性價(jià)比。行業(yè)及個(gè)股較分散，且持股具有異質(zhì)性。

001072華安智能裝備主題A：李欣，偏好從源頭上尋找產(chǎn)業(yè)投資邏輯變化的動(dòng)因；注重產(chǎn)業(yè)鏈的整體性與有機(jī)性，善于進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)間的交叉印證。實(shí)業(yè)工作經(jīng)驗(yàn)非常有益于之后研究、投資過程中對(duì)于上市公司、產(chǎn)業(yè)發(fā)展的認(rèn)識(shí)和把握，從細(xì)分領(lǐng)域來看，行業(yè)配置主要集中在TMT+其他高端制造業(yè)領(lǐng)域，個(gè)股偏好龍頭企業(yè)。

債券型基金：短期內(nèi)債市有望企穩(wěn)回升

債市行情方面，在配置需求和充裕流動(dòng)性的推動(dòng)下，上周債券收益率全面下行。由于近期央行購(gòu)債，疊加同業(yè)存款利率下降，相當(dāng)于市場(chǎng)對(duì)“降準(zhǔn)降息”進(jìn)行交易，債市行情走勢(shì)較快，12月第一個(gè)交易日，10年期國(guó)債即突破2.0%關(guān)鍵點(diǎn)位，長(zhǎng)端利率債和信用債收益率下行明顯。

近期債市的上漲主要與配置需求回暖和流動(dòng)性較為寬松有關(guān)。雖然在一系列的政策拉動(dòng)下，部分經(jīng)濟(jì)指標(biāo)邊際有所改善，但結(jié)構(gòu)分化依然較明顯。市場(chǎng)對(duì)后續(xù)進(jìn)一步的貨幣寬松預(yù)期較強(qiáng)，對(duì)于新的增量政策可能帶來的擾動(dòng)反而并不過度擔(dān)憂。當(dāng)前基本面和貨幣環(huán)境對(duì)債市而言仍偏順風(fēng)，而政策的顯效仍需更多基本面數(shù)據(jù)的驗(yàn)證。

推薦基金

006875創(chuàng)金合信恒興中短債C：該基金為中短債基金，投資運(yùn)作目標(biāo)是在承受一定合理回撤的前提下追求偏中長(zhǎng)期的超額收益，內(nèi)部業(yè)績(jī)考核較為嚴(yán)格，當(dāng)前產(chǎn)品配置上以利率債、金融債為主，城投和產(chǎn)業(yè)債占比相對(duì)較低，對(duì)于信用風(fēng)險(xiǎn)把控較嚴(yán)格，主要通過收益率曲線和債券大類的信用利差獲取超額回報(bào)，持倉基本無民企，且不涉及地產(chǎn)債。

006338華安安浦C：該基金為中長(zhǎng)期純債型，投資中注重持倉券的收益風(fēng)險(xiǎn)比，信用風(fēng)險(xiǎn)把控嚴(yán)格，管理期間回撤控制良好。產(chǎn)品以絕對(duì)收益為導(dǎo)向，根據(jù)宏觀分析，自上而下選擇資產(chǎn)品種，看重賺取資產(chǎn)的beta，交易上順勢(shì)而為，久期控制在1-2年。

360009光大增利C：該基金定位穩(wěn)健型一級(jí)債基，無股票持倉，主要通過轉(zhuǎn)債倉位獲取超額回報(bào)，其轉(zhuǎn)債倉位一般在20-30%，剩余倉位以信用債為主，少量利率債；信用債方面不做挖掘和下沉，轉(zhuǎn)債風(fēng)格多采用偏低價(jià)和低波動(dòng)的分散型配置策略，總體收益回撤控制較好。

QDII基金：中長(zhǎng)期表現(xiàn)值得關(guān)注

美股：展望2025，美國(guó)經(jīng)濟(jì)有望持續(xù)擴(kuò)張，企業(yè)盈利預(yù)期持續(xù)增長(zhǎng)，降息背景下利率水平下降有利于美股表現(xiàn)；不過，估值較高，大型科技股在指數(shù)中占比較重，宏觀波動(dòng)率和地緣政治風(fēng)險(xiǎn)較高，構(gòu)成美股的主要風(fēng)險(xiǎn)來源。相對(duì)其他發(fā)達(dá)國(guó)家而言，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景較好，分紅和回購(gòu)比例高，當(dāng)前AI產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)未見減速，在2025年持有美股仍然有望帶來正收益，好于持有現(xiàn)金。

日本：在實(shí)際工資增速上升速度高于價(jià)格的背景下，日本有望收獲正的實(shí)際GDP增速，隨著輸入性通脹的影響逐步減小，實(shí)際工資增速和服務(wù)業(yè)價(jià)格增速的關(guān)系將影響日本再通脹進(jìn)程，對(duì)此需要密切觀察。同時(shí)，日本的企業(yè)改革和ROE提升計(jì)劃有助于保持較好的股東回報(bào)率?？紤]到配置標(biāo)的稀缺性、估值水位，保持對(duì)日本的標(biāo)配。

印度：印度的經(jīng)濟(jì)體量已經(jīng)接近日本，其抵御外部沖擊的能力也較強(qiáng)：經(jīng)常賬戶赤字低于GDP的1%，擁有超過6000億美元外匯儲(chǔ)備，由于全球供應(yīng)鏈重塑而持續(xù)吸引FDI凈流入，同時(shí)人口紅利仍然維持。內(nèi)部的財(cái)政整頓和信貸需求控制可能影響短期經(jīng)濟(jì)增速，但不改中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景。同時(shí)，較高的私營(yíng)部門占比、對(duì)股東較為友好的資本市場(chǎng)生態(tài)、出口份額持續(xù)增長(zhǎng)，印度作為新興市場(chǎng)的投資風(fēng)險(xiǎn)較低。從資產(chǎn)配置和國(guó)內(nèi)QDII基金可選范圍來說，印度股市仍是重要的配置標(biāo)的。

越南：近年來越南對(duì)美貿(mào)易順差擴(kuò)大速度較快，若特朗普政府加征關(guān)稅，可能對(duì)越南這類外向小型經(jīng)濟(jì)體來說影響程度較大，但美國(guó)關(guān)稅落地也需要一定時(shí)間，越南明年經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期仍有6%以上。當(dāng)前越南股市估值相對(duì)比較便宜，隨著國(guó)內(nèi)投資者資金流入增加，越南股市有望能同步享受越南經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的紅利，保持對(duì)越南的適當(dāng)超配。

風(fēng)險(xiǎn)提示：投資有風(fēng)險(xiǎn)。金融產(chǎn)品的過往情況并不預(yù)示其未來表現(xiàn)。相關(guān)信息僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資人請(qǐng)?jiān)旈喗鹑诋a(chǎn)品的相關(guān)法律文件，了解產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)收益特征，根據(jù)自身資產(chǎn)狀況、風(fēng)險(xiǎn)承受能力審慎決策，獨(dú)立承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。本文件任何內(nèi)容不得視為本公司及本公司雇員存在任何直接或間接主動(dòng)推介相關(guān)產(chǎn)品的行為。投資有風(fēng)險(xiǎn)，決策需謹(jǐn)慎。請(qǐng)仔細(xì)閱讀本文件中重要法律申明和風(fēng)險(xiǎn)提示。