一、行情回顧

昨日，滬深兩市漲跌互現(xiàn)。截止收盤(pán)，上證綜指收于 3378.81 點(diǎn)，漲 14.82 點(diǎn)，漲幅為 0.44%；深成指收于 10713.58 點(diǎn)，跌 42.97 點(diǎn)，跌幅為 0.40%；滬深 300 收于 3951.89 點(diǎn)，漲 4.26 點(diǎn)，漲幅為 0.11%；創(chuàng)業(yè)板收于 2245.50 點(diǎn)，跌 10.00 點(diǎn)，跌幅為 0.44%。兩市成交 17159.08 億元，較前一日交易量減少 3.96%。大盤(pán)股強(qiáng)于小盤(pán)股。中證 100 下跌 0.03%，中證 500 下跌 0.19%。

31 個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中有 16 個(gè)行業(yè)上漲。其中，銀行、公用事業(yè)、建筑裝飾表現(xiàn)居前，漲跌幅分別為 1.56%、1.38%、1.37%，傳媒、國(guó)防軍工、電子表現(xiàn)居后，漲跌幅分別為-0.98%、-1.01%、-1.02%。滬市有 1005 只個(gè)數(shù)上漲，占比 44.31%，深市有 1310 只個(gè)數(shù)上漲，占比 46.11%。非 ST 個(gè)股中，118 只個(gè)股漲停，5 只個(gè)股跌停。股指期貨主力合約漲跌不一，其中，2 只期指好于現(xiàn)貨指數(shù)。

昨日，中債銀行間債券總凈價(jià)指數(shù)下跌 0.00 個(gè)百分點(diǎn)。

昨日，歐美主要市場(chǎng)漲跌不一，其中，道指下跌 0.17%，標(biāo)普 500 上漲 0.05%，納斯達(dá)克指數(shù)上漲 0.40%；道瓊斯歐洲50下跌0.59%。亞太主要市場(chǎng)普遍上漲，其中，恒生指數(shù)上漲1.00%，日經(jīng)225指數(shù)上漲1.91%，印度孟買(mǎi) Sensex30 指數(shù)上漲 0.74%。

▼申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)漲跌幅

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、好買(mǎi)基金研究中心；數(shù)據(jù)日期截至：2024/12/3

二、指數(shù)漲跌

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、好買(mǎi)基金研究中心；數(shù)據(jù)日期截至：2024/12/3

三、新聞

1. 昨日早盤(pán)離岸人民幣兌美元匯率跌破 7.31

9 月末以來(lái)，人民幣走勢(shì)與國(guó)債利率走勢(shì)較為一致，在財(cái)政刺激方案充分發(fā)酵后，兩個(gè)市場(chǎng)均走出了修復(fù)性行情——人民幣由升值轉(zhuǎn)為貶值，而國(guó)債利率轉(zhuǎn)為下行。近期人民幣匯率持續(xù)走貶應(yīng)該是對(duì)強(qiáng)美元、資本外流、關(guān)稅預(yù)期的綜合的反映。

特朗普當(dāng)選以及共和黨大勝意味著其主張的大范圍減稅、對(duì)外加征關(guān)稅、減少監(jiān)管約束等政策落地概率和效率較高，避險(xiǎn)情緒和資金回流需求將助推美元走強(qiáng)，而疲弱的歐元又強(qiáng)化了這一趨勢(shì)。特朗普在正式宣誓就職前先行“推特治國(guó)”，可能預(yù)示著發(fā)生更大范圍、更大級(jí)別的貿(mào)易爭(zhēng)端的風(fēng)險(xiǎn)。

從近期操作來(lái)看，央行仍在維穩(wěn)人民幣匯率——加大每日中間價(jià)逆周期因子的干預(yù)力度，同時(shí)通過(guò)發(fā)行離岸央票等形式提高離岸做空人民幣成本。部分市場(chǎng)觀點(diǎn)認(rèn)為中央可能以人民幣貶值來(lái)促出口，但人民幣貶值與“低價(jià)”在某種意義上較為類(lèi)似，未必是首選政策。

近期“特朗普交易”有所降溫，美元指數(shù)從 107.5 附近回落。更值得關(guān)注的邏輯，是中債利率加速下行，導(dǎo)致中債利率與美債利率倒掛加深，從而在利差角度降低了人民幣計(jì)價(jià)資產(chǎn)的吸引力。截至 11 月 29 日，10 年期國(guó)債-10 年期美債的利差為-216bp，而 9 月末該利差為-166bp。這可能是近期 10 年期國(guó)債利率加速下行，而美元兌人民幣匯率貶值逼近 7.3 的重要催化劑。

當(dāng)前利率和匯率的決策核心依然是國(guó)內(nèi)政策，因此中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議召開(kāi)期間是最近的博弈時(shí)點(diǎn)?？紤]到政策具體的“量級(jí)”將于 2025 年全國(guó)兩會(huì)確認(rèn)，政策面的信息暫時(shí)可能不會(huì)導(dǎo)致匯市和債市的反轉(zhuǎn)。若 10 年期國(guó)債利率跌破 2.0%之后繼續(xù)加速下行，人民幣匯率的貶值壓力可能進(jìn)一步加大。若央行維穩(wěn)匯率的訴求因此增強(qiáng)，則對(duì)內(nèi)邊際收緊流動(dòng)性可能對(duì)債市造成負(fù)面影響。

2. 超 170 家上市公司披露回購(gòu)增持貸款進(jìn)展

10 月 18 日，中國(guó)人民銀行正式推出股票回購(gòu)增持再貸款，首期額度 3000 億元，年利率 1.75%。10 月 20日，首批 23 家上市公司披露關(guān)于回購(gòu)增持貸款公告。據(jù) Wind 數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至 12 月 2 日，累計(jì)有 173 家上市公司披露了回購(gòu)增持貸款相關(guān)情況。其中，130 家上市公司獲得回購(gòu)專(zhuān)項(xiàng)貸款，貸款金額上限合計(jì) 236.42 億元；47 家公司披露了 50 名控股股東、實(shí)際控制人等大股東獲得增持貸款，貸款金額上限合計(jì) 149.79 億元。增持和回購(gòu)再貸款合計(jì)金額為 386.2 億元，占首期計(jì)劃額度的 12.87%。

目前回購(gòu)增持貸款落地范圍較廣。上述披露回購(gòu)增持貸款情況的 173 家公司中，滬深主板、科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板上市公司分別為 128 家、21 家和 24 家。從企業(yè)性質(zhì)而言，民營(yíng)企業(yè)數(shù)量較多，有 112 家，占比 64.74%；國(guó)有企業(yè)為 46 家，占比 26.59%。從行業(yè)分布而言，電力（詳細(xì)，購(gòu)買(mǎi)）設(shè)備、醫(yī)藥生物、交通運(yùn)輸行業(yè)的上市公司較多，分別有 18 家、18 家和 16 家。從進(jìn)度來(lái)看，已經(jīng)有上市公司使用貸款資金完成回購(gòu)計(jì)劃。11 月 26 日，撫順特鋼發(fā)布公告稱(chēng)：公司于 11 月 22 日完成了股份回購(gòu)，回購(gòu)資金總額為 7000.47 萬(wàn)元?；刭?gòu)資金為公司自有資金，以及中信銀行撫順?lè)中刑峁┑幕刭?gòu)專(zhuān)項(xiàng)借款。

增持、回購(gòu)是上市公司市值管理的兩大重要方式。回購(gòu)增持貸款精準(zhǔn)落地，夠提升企業(yè)和股東參與市值管理的積極性。業(yè)內(nèi)人士表示，股票回購(gòu)增持貸款為上市公司和主要股東提供了低成本的資金，提升了優(yōu)質(zhì)公司股票回購(gòu)增持自身股票的能力和動(dòng)力。上市公司回購(gòu)增持股票也有助于增強(qiáng)市場(chǎng)流動(dòng)性及投資者信心。

央行設(shè)立的股票回購(gòu)增持再貸款機(jī)制正在逐步落地，在短時(shí)間內(nèi)也取得了顯著效果。這不僅顯示出機(jī)制的有效性、及時(shí)性和靈活性，也表明市場(chǎng)信心在不斷增強(qiáng)。近日，多家銀行主動(dòng)披露發(fā)放回購(gòu)增持貸款的進(jìn)展，部分銀行表示還在不斷對(duì)接更多潛在優(yōu)質(zhì)客戶(hù)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：投資有風(fēng)險(xiǎn)?；鸬倪^(guò)往業(yè)績(jī)及其凈值高低并不預(yù)示其未來(lái)表現(xiàn)?；鸸芾砣斯芾淼钠渌鸬臉I(yè)績(jī)并不構(gòu)成基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。相關(guān)數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資人請(qǐng)?jiān)旈喕鸷贤突鹫心颊f(shuō)明書(shū)、基金產(chǎn)品資料概要等法律文件，并自行承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。