本期推薦
前9月全國規(guī)上工業(yè)企業(yè)利潤總額超5萬億元
國家統(tǒng)計局10月27日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，1-9月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額52281.6億元，同比下降3.5%。國家統(tǒng)計局工業(yè)司統(tǒng)計師于衛(wèi)寧表示，受多重因素影響，1-9月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比有所下降，但利潤總額超過5萬億元，特別是以高技術制造業(yè)為代表的新動能行業(yè)利潤較快增長，彰顯工業(yè)經(jīng)濟發(fā)展韌性。
前9月高技術制造業(yè)利潤同比增長6.3%
10月27日，國家統(tǒng)計局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，受多重因素影響，1—9月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)（以下簡稱“規(guī)上工業(yè)企業(yè)”）利潤同比有所下降，但以高技術制造業(yè)為代表的新動能行業(yè)利潤同比增長6.3%。接受證券時報記者采訪的市場人士認為，高技術制造業(yè)利潤表現(xiàn)具有韌性，看好一攬子增量政策逐步顯效推動工業(yè)企業(yè)利潤恢復。
三季度股票型ETF凈流入超5000億元
公募基金持有A股市值持續(xù)提升。市場觸底反彈，三季度末公募基金持有A股市值快速增長23.37%至6.19萬億元，為2022年以來最高。投資者借道ETF頻頻加倉A股，三季度股票型ETF共獲逾5000億元資金凈流入，為A股帶來增量資金。
今年以來基金分紅總金額1585.09億元，同比增2.19%
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至10月28日，今年以來基金宣布分紅或實施分紅數(shù)量達到5571次，其中已實施分紅基金共分紅5053次，涉及2694只基金，與之相比，去年同期2451只基金合計分紅4617次，分紅總額從1551.15億元增至1585.09億元，增幅為2.19%。2694只參與分紅的基金中，債券型基金有2307只，占比85.63%，股票型基金有129只，占比4.79%。
推薦基金：
016090中泰玉衡價值優(yōu)選C：姜誠堅持價值投資，賺取企業(yè)長期價值創(chuàng)造的錢；進行自下而上擇股，選取低估值的股票；不考慮宏觀基本面和中觀行業(yè)情況，不做自上而下或者中觀的行業(yè)選擇和判斷；屏蔽短期擾動因素，不進行擇時。基于逆向思考判斷目前公司股價的安全邊際是否足夠高；通過公司商業(yè)模式、競爭優(yōu)勢、業(yè)務空間的分析來判定公司的長期ROE以及內(nèi)生增長空間。
精選投資
股票型基金：注意投資節(jié)奏的把握
市場溫和震蕩：國內(nèi)市場經(jīng)過前期大漲后轉入政策細節(jié)落地等待及效果觀察階段，海外方面聚焦特朗普交易，市場整體呈現(xiàn)震蕩格局，上證指數(shù)，滬深300、創(chuàng)業(yè)板分別上漲1.17%、0.79%、2.00%，行業(yè)方面，電力（詳細，購買）設備、綜合、輕工制造領漲，計算機、非銀金融及銀行領跌。
短期經(jīng)濟數(shù)據(jù)依然較弱，市場步入觀察期：第一，9月出口低于預期，9月份我國出口同比增速為2.4%，低于市場預期的5.9%，盡管有極端天氣干擾，但全球制造景氣下降及外需不足或是主因；第二，財政方面，稅收收入同比下降5%，和8月跌幅5.2%接近，財政收入增長主要由非稅收入增長帶動，顯示內(nèi)需依然不振。
短期市場或以震蕩為主：短期基本面數(shù)據(jù)依然位于底部，但政策轉向明確，市場短期或淡化該數(shù)據(jù)的擾動，關注度更加聚焦在財政政策的具體落地細節(jié)及對一攬子政策的實際結果，考慮到市場短期估值經(jīng)過了較大幅度的修正，在沒有更明確的拐點信號出現(xiàn)之前，市場或步入焦灼期，繼續(xù)向上缺乏現(xiàn)實依據(jù)，但向下又恐踏空，雙難抉擇之下，震蕩或是未來一段時間市場能夠選擇的最大概率。
推薦基金
016090中泰玉衡價值優(yōu)選C：姜誠堅持自下而上選股。注重企業(yè)競爭優(yōu)勢、盈利能力在長期時間維度的持續(xù)性、安全邊際和價格保護。在對個股競爭優(yōu)勢的分析方面，主要從供給側而非需求側思考問題，行業(yè)層面的景氣度不是重要決策因素。從選股結果看，偏向行業(yè)格局比較穩(wěn)定且經(jīng)歷過完整產(chǎn)業(yè)周期（競爭格局清晰，商業(yè)模式清晰）的標的，選股結果歸因看比較偏向傳統(tǒng)周期股。
017772大成景陽領先C：齊煒中主要以偏自下而上為主，注重企業(yè)核心競爭力、商業(yè)模式以及管理層治理，在個股選擇上不抱團，擅長在非熱門賽道挖掘中小市值的黑馬股以及市場認知不充分的標的；組合配置上，齊煒中與傳統(tǒng)消費基金經(jīng)理有一定差異化，偏好配置非主流或偏周期屬性的消費品去獲得超額收益。在具體落地和執(zhí)行的過程中，明確地以核心龍頭公司的研究為抓手。
007346易方達科技創(chuàng)新：蔡榮成偏好選擇低滲透率往中滲透率滲透的高增長的優(yōu)秀資產(chǎn)，這類資產(chǎn)擁有高賠率，也有較好的隱含收益率。同時，他會不斷地去做行業(yè)的比較，用3-4種同樣屬性資產(chǎn)的賠率和勝率的持續(xù)比較來做組合優(yōu)化。即使最看好的行業(yè)，配置占比基本也在50%左右。個股上面，基金經(jīng)理喜歡從報表入手，并且希望公司擁有好的管理層或者第二第三成長曲線。
債券型基金：中短期維度仍受制于股債蹺蹺板下的流動性因素
本周債券市場短端利率下行，長端利率上行，整體呈現(xiàn)較為明顯的股債蹺蹺板效應，股市每日成交量維持高位，信用債后期調(diào)整幅度相對較大。期限方面，短端主要延續(xù)貨幣政策持續(xù)發(fā)力的市場預期，進一步壓低收益率，長端日內(nèi)走勢呈現(xiàn)與權益市場的反向蹤跡，本周股市表現(xiàn)較為強勢，導致長端利率普遍上行。
本周公布的工業(yè)企業(yè)利潤下滑較為嚴重，LPR下調(diào)25bp。周一國新辦新聞發(fā)布會主要強調(diào)了政府上杠桿、財政政策發(fā)力的空間尚存，以及更進一步的地方化債計劃，會議內(nèi)容整體延續(xù)了九月末以來的政策風向。弱數(shù)據(jù)表現(xiàn)伴隨強政策預期，市場對經(jīng)濟數(shù)據(jù)的反應預計會維持鈍化。
后續(xù)來看，財政政策的發(fā)力依舊需要積極的貨幣政策配合，降準降息仍存在可能性，對債市短端相對利好。而長端利率定價邏輯與短端形成差異，主要對價格和經(jīng)濟長期的發(fā)展水平定價，財政政策的發(fā)力對當前仍處于極點位置的長端利率是一個利空因素，維持此前短端防御的配置建議。后續(xù)財政政策若持續(xù)發(fā)力，曲線走陡是比較可能的情況。信用利差方面，受到進一步化債預期影響，城投債的長期違約水平，以及長期收益率是相對確定的，但中短期維度仍受制于股債蹺蹺板下的流動性因素。
推薦基金
006875創(chuàng)金合信恒興中短債C：該基金為中短債基金，投資運作目標是在承受一定合理回撤的前提下追求偏中長期的超額收益，內(nèi)部業(yè)績考核較為嚴格，當前產(chǎn)品配置上以利率債、金融債為主，城投和產(chǎn)業(yè)債占比相對較低，對于信用風險把控較嚴格，主要通過收益率曲線和債券大類的信用利差獲取超額回報，持倉基本無民企，且不涉及地產(chǎn)債。
006338華安安浦C：該基金為中長期純債型，投資中注重持倉券的收益風險比，信用風險把控嚴格，管理期間回撤控制良好。產(chǎn)品以絕對收益為導向，根據(jù)宏觀分析，自上而下選擇資產(chǎn)品種，看重賺取資產(chǎn)的beta，交易上順勢而為，久期控制在1-2年。
360009光大增利C：該基金定位穩(wěn)健型一級債基，無股票持倉，主要通過轉債倉位獲取超額回報，其轉債倉位一般在20-30%，剩余倉位以信用債為主，少量利率債；信用債方面不做挖掘和下沉，轉債風格多采用偏低價和低波動的分散型配置策略，總體收益回撤控制較好。
QDII基金：港股的中長期表現(xiàn)值得期待
美國：利率方面，9月美聯(lián)儲以50BP作為本輪降息周期的開幕式，倒掛接近2年之久的2Y/10Y收益率曲線得以正?；?，后續(xù)經(jīng)濟是否出現(xiàn)衰退跡象仍然是觀察中的最重要一環(huán)。政治方面，近日焦灼的選情再度發(fā)生逆轉，賓夕法尼亞或成為本次大選的關鍵戰(zhàn)場。數(shù)據(jù)方面，8月核心通脹小幅超預期，些許增添了房屋通脹的預期；而9月非農(nóng)的大幅超預期較大緩解了市場的衰退擔憂；盡管8月地產(chǎn)銷售并未如期復蘇，但消費方面表現(xiàn)出較強韌性；此外，9月的消費者信心也隨著降息周期的開啟而走高，9月非制造業(yè)PMI也保持在較高位置。
權益市場方面，Q4面臨多重波動上揚的考驗，納指未走出震蕩區(qū)間以前或意味著市場仍存在不小分歧，短期戰(zhàn)術性略偏謹慎，中長期而言，美股的成長屬性仍然是配置中最具吸引力的來源。
債券市場方面，隨著鮑威爾會議后的鷹派表達以及9月非農(nóng)的超預期上行，降息路徑中過于樂觀的部分得到一定修正，當前時點，短債具有較高性價比，其中票息價值仍然較高，同時在配置中還能夠起到對沖尾部風險的作用。
歐洲：歐洲通脹壓力放緩，經(jīng)濟增長訴求的重要性提升，歐央行開啟降息，9月12日，歐洲央行管理委員會宣布下調(diào)基準利率25個基點，這是年內(nèi)歐洲央行第二次降息。
日本：日本2024年二季度實際GDP環(huán)比增速0.8%，高于市場普遍預期的0.6%，日本企業(yè)在Q2財報季表現(xiàn)較好，外加公司治理改革和NISA改革等利好因素，中長期看好日本股市。
印度：印度人口紅利逐步兌現(xiàn)，經(jīng)濟增長速度較快，制造業(yè)景氣度延續(xù)擴張；印主要指數(shù)對應的盈利穩(wěn)健增長，較高的政策利率抵御了匯率貶值壓力，短期看多印度股市表現(xiàn)。
越南：越南二季度GDP同比大增6.93%，顯著高于市場預期的5.5%-6.0%區(qū)間，國內(nèi)為刺激經(jīng)濟，流動性轉向寬松，隨著美元加息制約邊際減弱，長期看好越南股市隨著國內(nèi)經(jīng)濟復蘇走好，政治影響逐漸弱化，看好越南股市。
風險提示：投資有風險。金融產(chǎn)品的過往情況并不預示其未來表現(xiàn)。相關信息僅供參考，不構成投資建議。投資人請詳閱金融產(chǎn)品的相關法律文件，了解產(chǎn)品風險收益特征，根據(jù)自身資產(chǎn)狀況、風險承受能力審慎決策，獨立承擔投資風險。本文件任何內(nèi)容不得視為本公司及本公司雇員存在任何直接或間接主動推介相關產(chǎn)品的行為。投資有風險，決策需謹慎。請仔細閱讀本文件中重要法律申明和風險提示。
