本期推薦

多項重磅消息公布

9月24日，國新辦舉行新聞發(fā)布會，中國人民銀行、金融監(jiān)管總局、中國證監(jiān)會主要負責人介紹了金融支持經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展有關(guān)情況。多項重磅政策同時推出，加大貨幣政策調(diào)控強度，進一步支持經(jīng)濟穩(wěn)增長。經(jīng)梳理，重點事項如下：

降低存款準備金率和政策利率。近期將下調(diào)存款準備金率0.5個百分點，向金融市場提供長期流動性約1萬億元；在今年年內(nèi)還將視市場流動性的狀況，可能擇機進一步下調(diào)存款準備金率0.25-0.5個百分點。降低中央銀行的政策利率，即7天期逆回購操作利率下調(diào)0.2個百分點，從目前的1.7%調(diào)降至1.5%，同時引導貸款市場報價利率和存款利率同步下行，保持商業(yè)銀行凈息差的穩(wěn)定。

降低存量房貸利率和統(tǒng)一房貸最低首付比例。引導商業(yè)銀行將存量房貸利率降至新發(fā)放貸款利率的附近，預計平均降幅大約在0.5個百分點左右。統(tǒng)一首套房和二套房的房貸最低首付比例，將全國層面的二套房貸款最低首付比例由當前的25%下調(diào)到15%。將5月份人民銀行創(chuàng)設的3000億元保障性住房再貸款，中央銀行資金的支持比例由原來的60%提高到100%，增強對銀行和收購主體的市場化激勵。

創(chuàng)設新的貨幣政策工具支持股票市場穩(wěn)定發(fā)展。第一項是創(chuàng)設證券、基金、保險公司互換便利，支持符合條件的證券、基金、保險公司通過資產(chǎn)質(zhì)押，從中央銀行獲取流動性，這項政策將大幅提升機構(gòu)的資金獲取能力和股票增持能力。第二項是創(chuàng)設股票回購增持專項再貸款，引導銀行向上市公司和主要股東提供貸款，支持回購和增持股票。

深入推進公募基金費率改革

9月24日，中國證券監(jiān)督管理委員會主席吳清在國新辦新聞發(fā)布會上表示，優(yōu)化發(fā)行上市、分紅、減持、交易等等各個環(huán)節(jié)的制度規(guī)則。上市公司2023年度分紅達到了2.2萬億元，創(chuàng)歷史新高。加強程序化交易監(jiān)管，暫停轉(zhuǎn)融券業(yè)務。深入推進公募基金費率改革，推動行業(yè)機構(gòu)把功能性建設擺在首位。

推薦基金：

016090中泰玉衡價值優(yōu)選C：姜誠堅持價值投資，賺取企業(yè)長期價值創(chuàng)造的錢；進行自下而上擇股，選取低估值的股票；不考慮宏觀基本面和中觀行業(yè)情況，不做自上而下或者中觀的行業(yè)選擇和判斷；屏蔽短期擾動因素，不進行擇時?；谀嫦蛩伎寂袛嗄壳肮竟蓛r的安全邊際是否足夠高；通過公司商業(yè)模式、競爭優(yōu)勢、業(yè)務空間的分析來判定公司的長期ROE以及內(nèi)生增長空間。

精選投資

股票型基金：建議等市場階段企穩(wěn)后做中長線布局

近期市場略微有所反彈，或似下跌形態(tài)中由于外盤降息引發(fā)的技術(shù)反抽，地產(chǎn)股在消息面的刺激下再次階段走強，同期香港跟隨美國降息，港股表現(xiàn)顯著超A股。整體觀點不變，一方面市場相當脆弱，從目前的資金流動看，場內(nèi)的國家隊相關(guān)資金主要起的作用是對弱市進行托底，使得市場呈現(xiàn)出震蕩陰跌而非急跌的形態(tài)，但也可以發(fā)現(xiàn)盤中如果沒有這股力量間歇干預，盤面就傾向于單邊向下，另一方面在基本面預期較差的背景下，消費醫(yī)藥等行業(yè)的白馬股表現(xiàn)疲弱，而由于中短期活躍力量主要以偏博弈性資金為主，微盤等小市值個股表現(xiàn)反而更好。盤面割裂感較強，無論左側(cè)還是右側(cè)的交易難度可能都比較大，建議等市場階段企穩(wěn)后做中長線布局。

推薦基金

016090中泰玉衡價值優(yōu)選C：姜誠堅持自下而上選股。注重企業(yè)競爭優(yōu)勢、盈利能力在長期時間維度的持續(xù)性、安全邊際和價格保護。在對個股競爭優(yōu)勢的分析方面，主要從供給側(cè)而非需求側(cè)思考問題，行業(yè)層面的景氣度不是重要決策因素。從選股結(jié)果看，偏向行業(yè)格局比較穩(wěn)定且經(jīng)歷過完整產(chǎn)業(yè)周期（競爭格局清晰，商業(yè)模式清晰）的標的，選股結(jié)果歸因看比較偏向傳統(tǒng)周期股。

017772大成景陽領(lǐng)先C：齊煒中主要以偏自下而上為主，注重企業(yè)核心競爭力、商業(yè)模式以及管理層治理，在個股選擇上不抱團，擅長在非熱門賽道挖掘中小市值的黑馬股以及市場認知不充分的標的；組合配置上，齊煒中與傳統(tǒng)消費基金經(jīng)理有一定差異化，偏好配置非主流或偏周期屬性的消費品去獲得超額收益。在具體落地和執(zhí)行的過程中，明確地以核心龍頭公司的研究為抓手。

007346易方達科技創(chuàng)新：蔡榮成偏好選擇低滲透率往中滲透率滲透的高增長的優(yōu)秀資產(chǎn)，這類資產(chǎn)擁有高賠率，也有較好的隱含收益率。同時，他會不斷地去做行業(yè)的比較，用3-4種同樣屬性資產(chǎn)的賠率和勝率的持續(xù)比較來做組合優(yōu)化。即使最看好的行業(yè)，配置占比基本也在50%左右。個股上面，基金經(jīng)理喜歡從報表入手，并且希望公司擁有好的管理層或者第二第三成長曲線。

債券型基金：利率走勢預計呈震蕩下行趨勢

上周債市行情方面，利率債和信用債收益率整體均有所下行，債市再次企穩(wěn)回升。資金面方面，在央行公開市場此前連續(xù)凈回籠累加效應下，資金面邊際有所收緊，周五銀行間市場隔夜回購加權(quán)利率站上1.7%關(guān)口，1年期同業(yè)存單成交利率也未現(xiàn)明顯下行。

最新公布的8月份財新PMI數(shù)據(jù)，與統(tǒng)計局PMI數(shù)據(jù)有所不同，其中制造業(yè)PMI錄得50.4，重回擴張區(qū)間，從分項數(shù)據(jù)來看，制造業(yè)擴張小幅加快，需求止跌回升，但改善幅度不大，此前韌性較強的外需走弱；得益于基礎(chǔ)需求改善和各類促銷措施，新訂單指數(shù)重回擴張區(qū)間。財新服務業(yè)PMI錄得51.6，較7月下降0.5個百分點，為年內(nèi)次低，顯示服務業(yè)繼續(xù)擴張但速度放緩，外需則好于總體需求，但就業(yè)市場卻再度轉(zhuǎn)弱。

經(jīng)過近一個月調(diào)整之后，債券收益率再度下行。盡管央行屢次提示長債風險，但從經(jīng)濟基本面來看，當前國內(nèi)需求不足問題依然突出，再加上房地產(chǎn)行業(yè)的下行以及居民收入預期和消費意愿的下降，經(jīng)濟增速的回升仍面臨阻力。此外，隨著9月份美聯(lián)儲降息臨近，不排除后續(xù)央行再啟寬松操作。

推薦基金

006875創(chuàng)金合信恒興中短債C：該基金為中短債基金，投資運作目標是在承受一定合理回撤的前提下追求偏中長期的超額收益，內(nèi)部業(yè)績考核較為嚴格，當前產(chǎn)品配置上以利率債、金融債為主，城投和產(chǎn)業(yè)債占比相對較低，對于信用風險把控較嚴格，主要通過收益率曲線和債券大類的信用利差獲取超額回報，持倉基本無民企，且不涉及地產(chǎn)債。

006338華安安浦C：該基金為中長期純債型，投資中注重持倉券的收益風險比，信用風險把控嚴格，管理期間回撤控制良好。產(chǎn)品以絕對收益為導向，根據(jù)宏觀分析，自上而下選擇資產(chǎn)品種，看重賺取資產(chǎn)的beta，交易上順勢而為，久期控制在1-2年。

360009光大增利C：該基金定位穩(wěn)健型一級債基，無股票持倉，主要通過轉(zhuǎn)債倉位獲取超額回報，其轉(zhuǎn)債倉位一般在20-30%，剩余倉位以信用債為主，少量利率債；信用債方面不做挖掘和下沉，轉(zhuǎn)債風格多采用偏低價和低波動的分散型配置策略，總體收益回撤控制較好。

QDII基金：海外市場值得關(guān)注

恒生指數(shù)和恒生科技（詳細，購買）指數(shù)近期表現(xiàn)較強，近一周領(lǐng)先A股主要寬基4%以上，同時從月線上看港股寬基近幾個月均強于A股，今年以來滬港深（詳細，購買）基金整體的表現(xiàn)也要大幅優(yōu)于A股其他基金的表現(xiàn)。一方面，香港的降息有利于港股的資金面，其次，香港不少優(yōu)質(zhì)個股比如互聯(lián)網(wǎng)和個別醫(yī)藥的回購力度較大，且整體來看港股核心寬基成分的基本面韌性較強。最后從技術(shù)形態(tài)上看，無論是恒指還是恒生科技指數(shù)的走勢都比A股的主要寬基更為有力。

整體來看，盡管影響港股定價的因素較A股或更加復雜，但從一個長周期的角度分析，如果A股未來流動性溢價逐漸退潮以及全A估值系統(tǒng)性收縮的話，綜合考慮估值、股東回報和企業(yè)質(zhì)量，那么港股的很多標的在當下依然具備更好的吸引力。

風險提示：投資有風險。金融產(chǎn)品的過往情況并不預示其未來表現(xiàn)。相關(guān)信息僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資人請詳閱金融產(chǎn)品的相關(guān)法律文件，了解產(chǎn)品風險收益特征，根據(jù)自身資產(chǎn)狀況、風險承受能力審慎決策，獨立承擔投資風險。本文件任何內(nèi)容不得視為本公司及本公司雇員存在任何直接或間接主動推介相關(guān)產(chǎn)品的行為。投資有風險，決策需謹慎。請仔細閱讀本文件中重要法律申明和風險提示。