本期推薦

美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)有所回暖

8月美國(guó)新增非農(nóng)就業(yè)14.2萬(wàn)人，預(yù)期16.5萬(wàn)人，前值（下修后）8.9萬(wàn)人；失業(yè)率4.2%，預(yù)期4.2%，前值4.3%；時(shí)薪環(huán)比0.4%，預(yù)期0.3%，前值0.2%；勞動(dòng)力參與率62.7%，與前值持平。

重要ETF產(chǎn)品火速獲批

9月5日，首批10只中證A500ETF（詳細(xì)，購(gòu)買）正式上報(bào)，9月6日就正式獲批了。獲批的10只產(chǎn)品包括擬在上交所上市的摩根資產(chǎn)管理、華泰柏瑞基金、富國(guó)基金、招商基金、泰康基金5家基金公司的產(chǎn)品和擬在深交所上市的國(guó)泰基金、銀華基金、南方基金、嘉實(shí)基金、景順長(zhǎng)城基金5家基金公司的產(chǎn)品。

8月份全國(guó)PPI環(huán)比、同比均下降

9月9日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布了2024年8月份全國(guó)CPI（居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)）和PPI（工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)）數(shù)據(jù)。8月份，受市場(chǎng)需求不足及部分國(guó)際大宗商品價(jià)格下行等因素影響，全國(guó)PPI環(huán)比、同比均下降。 

從環(huán)比看，PPI下降0.7%，降幅比上月擴(kuò)大0.5個(gè)百分點(diǎn)。其中，生產(chǎn)資料價(jià)格下降1.0%，降幅擴(kuò)大0.7個(gè)百分點(diǎn)；生活資料價(jià)格連續(xù)兩個(gè)月持平。高耗能行業(yè)價(jià)格下降是PPI環(huán)比下降的主要原因，其中黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價(jià)格下降4.4%，有色金屬（詳細(xì)，購(gòu)買）冶煉和壓延加工業(yè)價(jià)格下降2.3%，石油煤炭和其他燃料加工業(yè)價(jià)格下降2.0%，化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)價(jià)格下降0.9%，非金屬礦物制品業(yè)價(jià)格下降0.7%。煤炭開(kāi)采和洗選業(yè)價(jià)格下降1.2%。部分技術(shù)密集型行業(yè)價(jià)格上漲，其中飛機(jī)制造價(jià)格上漲2.1%，工業(yè)機(jī)器人制造價(jià)格上漲0.8%，計(jì)算機(jī)整機(jī)制造價(jià)格上漲0.4%。消費(fèi)品制造業(yè)中，文教工美體育和娛樂(lè)用品制造業(yè)、農(nóng)副食品加工業(yè)價(jià)格分別下降0.2%、0.1%；紡織服裝服飾業(yè)價(jià)格持平。 

推薦基金：

016090中泰玉衡價(jià)值優(yōu)選C：姜誠(chéng)堅(jiān)持價(jià)值投資，賺取企業(yè)長(zhǎng)期價(jià)值創(chuàng)造的錢；進(jìn)行自下而上擇股，選取低估值的股票；不考慮宏觀基本面和中觀行業(yè)情況，不做自上而下或者中觀的行業(yè)選擇和判斷；屏蔽短期擾動(dòng)因素，不進(jìn)行擇時(shí)。基于逆向思考判斷目前公司股價(jià)的安全邊際是否足夠高；通過(guò)公司商業(yè)模式、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、業(yè)務(wù)空間的分析來(lái)判定公司的長(zhǎng)期ROE以及內(nèi)生增長(zhǎng)空間。

精選投資

股票型基金：預(yù)計(jì)后續(xù)市場(chǎng)或仍以震蕩偏弱為主

整體來(lái)看8月以及近期的市場(chǎng)仍然較弱，比如中陽(yáng)之后迅速的陰包陽(yáng)再疊加持續(xù)的陰跌使得中短線交易機(jī)會(huì)也比較少，不斷消磨場(chǎng)內(nèi)投資者的信心。同時(shí)在基本面方面，無(wú)論是看企業(yè)利潤(rùn)還是8月PMI等指標(biāo)看等都處于較弱位置。從目前的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)看，場(chǎng)內(nèi)做多力量主要是國(guó)家隊(duì)持續(xù)的etf申購(gòu)，新增的長(zhǎng)線資金比較缺乏，而場(chǎng)內(nèi)的一些高位以及機(jī)構(gòu)重倉(cāng)板塊拋壓較大，個(gè)別活躍力量也主要以偏游資等中短線博弈性資金為主，盤面難以在短期內(nèi)構(gòu)成整體的反轉(zhuǎn)力量。如若后期沒(méi)有強(qiáng)力政策對(duì)預(yù)期大幅度扭轉(zhuǎn)的話，預(yù)計(jì)后續(xù)市場(chǎng)或仍以震蕩偏弱為主，個(gè)別超跌的板塊可能會(huì)有所階段反彈但反轉(zhuǎn)的難度較大。配置上主要建議定投的方式，標(biāo)的上推薦絕對(duì)估值低位的寬基。

推薦基金

016090中泰玉衡價(jià)值優(yōu)選C：姜誠(chéng)堅(jiān)持自下而上選股。注重企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、盈利能力在長(zhǎng)期時(shí)間維度的持續(xù)性、安全邊際和價(jià)格保護(hù)。在對(duì)個(gè)股競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的分析方面，主要從供給側(cè)而非需求側(cè)思考問(wèn)題，行業(yè)層面的景氣度不是重要決策因素。從選股結(jié)果看，偏向行業(yè)格局比較穩(wěn)定且經(jīng)歷過(guò)完整產(chǎn)業(yè)周期（競(jìng)爭(zhēng)格局清晰，商業(yè)模式清晰）的標(biāo)的，選股結(jié)果歸因看比較偏向傳統(tǒng)周期股。

017772大成景陽(yáng)領(lǐng)先C：齊煒中主要以偏自下而上為主，注重企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力、商業(yè)模式以及管理層治理，在個(gè)股選擇上不抱團(tuán)，擅長(zhǎng)在非熱門賽道挖掘中小市值的黑馬股以及市場(chǎng)認(rèn)知不充分的標(biāo)的；組合配置上，齊煒中與傳統(tǒng)消費(fèi)基金經(jīng)理有一定差異化，偏好配置非主流或偏周期屬性的消費(fèi)品去獲得超額收益。在具體落地和執(zhí)行的過(guò)程中，明確地以核心龍頭公司的研究為抓手。

007346易方達(dá)科技創(chuàng)新：蔡榮成偏好選擇低滲透率往中滲透率滲透的高增長(zhǎng)的優(yōu)秀資產(chǎn)，這類資產(chǎn)擁有高賠率，也有較好的隱含收益率。同時(shí)，他會(huì)不斷地去做行業(yè)的比較，用3-4種同樣屬性資產(chǎn)的賠率和勝率的持續(xù)比較來(lái)做組合優(yōu)化。即使最看好的行業(yè)，配置占比基本也在50%左右。個(gè)股上面，基金經(jīng)理喜歡從報(bào)表入手，并且希望公司擁有好的管理層或者第二第三成長(zhǎng)曲線。

債券型基金：悲觀預(yù)期相對(duì)可控

上周債市行情方面，利率債和信用債收益率整體均有所下行，債市再次企穩(wěn)回升。資金面方面，在央行公開(kāi)市場(chǎng)此前連續(xù)凈回籠累加效應(yīng)下，資金面邊際有所收緊，周五銀行間市場(chǎng)隔夜回購(gòu)加權(quán)利率站上1.7%關(guān)口，1年期同業(yè)存單成交利率也未現(xiàn)明顯下行。

最新公布的8月份財(cái)新PMI數(shù)據(jù)，與統(tǒng)計(jì)局PMI數(shù)據(jù)有所不同，其中制造業(yè)PMI錄得50.4，重回?cái)U(kuò)張區(qū)間，從分項(xiàng)數(shù)據(jù)來(lái)看，制造業(yè)擴(kuò)張小幅加快，需求止跌回升，但改善幅度不大，此前韌性較強(qiáng)的外需走弱；得益于基礎(chǔ)需求改善和各類促銷措施，新訂單指數(shù)重回?cái)U(kuò)張區(qū)間。財(cái)新服務(wù)業(yè)PMI錄得51.6，較7月下降0.5個(gè)百分點(diǎn)，為年內(nèi)次低，顯示服務(wù)業(yè)繼續(xù)擴(kuò)張但速度放緩，外需則好于總體需求，但就業(yè)市場(chǎng)卻再度轉(zhuǎn)弱。

經(jīng)過(guò)近一個(gè)月調(diào)整之后，債券收益率再度下行。盡管央行屢次提示長(zhǎng)債風(fēng)險(xiǎn)，但從經(jīng)濟(jì)基本面來(lái)看，當(dāng)前國(guó)內(nèi)需求不足問(wèn)題依然突出，再加上房地產(chǎn)行業(yè)的下行以及居民收入預(yù)期和消費(fèi)意愿的下降，經(jīng)濟(jì)增速的回升仍面臨阻力。此外，隨著9月份美聯(lián)儲(chǔ)降息臨近，不排除后續(xù)央行再啟寬松操作。

推薦基金

006875創(chuàng)金合信恒興中短債C：該基金為中短債基金，投資運(yùn)作目標(biāo)是在承受一定合理回撤的前提下追求偏中長(zhǎng)期的超額收益，內(nèi)部業(yè)績(jī)考核較為嚴(yán)格，當(dāng)前產(chǎn)品配置上以利率債、金融債為主，城投和產(chǎn)業(yè)債占比相對(duì)較低，對(duì)于信用風(fēng)險(xiǎn)把控較嚴(yán)格，主要通過(guò)收益率曲線和債券大類的信用利差獲取超額回報(bào)，持倉(cāng)基本無(wú)民企，且不涉及地產(chǎn)債。

006338華安安浦C：該基金為中長(zhǎng)期純債型，投資中注重持倉(cāng)券的收益風(fēng)險(xiǎn)比，信用風(fēng)險(xiǎn)把控嚴(yán)格，管理期間回撤控制良好。產(chǎn)品以絕對(duì)收益為導(dǎo)向，根據(jù)宏觀分析，自上而下選擇資產(chǎn)品種，看重賺取資產(chǎn)的beta，交易上順勢(shì)而為，久期控制在1-2年。

360009光大增利C：該基金定位穩(wěn)健型一級(jí)債基，無(wú)股票持倉(cāng)，主要通過(guò)轉(zhuǎn)債倉(cāng)位獲取超額回報(bào)，其轉(zhuǎn)債倉(cāng)位一般在20-30%，剩余倉(cāng)位以信用債為主，少量利率債；信用債方面不做挖掘和下沉，轉(zhuǎn)債風(fēng)格多采用偏低價(jià)和低波動(dòng)的分散型配置策略，總體收益回撤控制較好。

QDII基金：海外市場(chǎng)值得關(guān)注

恒生指數(shù)和恒生科技（詳細(xì)，購(gòu)買）指數(shù)近期波動(dòng)較大，但從月線上看相對(duì)強(qiáng)度顯著強(qiáng)于A股。整體來(lái)看香港主要指數(shù)仍在低位區(qū)間，大幅向下風(fēng)險(xiǎn)可能較低。從分子端來(lái)看，除非經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步超預(yù)期下行，否則分子端具備較強(qiáng)安全邊際；分母端考慮到聯(lián)儲(chǔ)的降息預(yù)期，上行空間也不大，而且在美股可能逐漸開(kāi)始兌現(xiàn)降息預(yù)期走弱時(shí)，當(dāng)前似乎并沒(méi)看到港股明顯的跟跌，這可能是一個(gè)較好的現(xiàn)象。

整體來(lái)看，盡管影響港股定價(jià)的因素較A股或更加復(fù)雜，但從一個(gè)長(zhǎng)周期的角度分析，如果A股未來(lái)流動(dòng)性溢價(jià)逐漸退潮&全A估值系統(tǒng)性收縮的話，綜合考慮估值、股東回報(bào)和企業(yè)質(zhì)量，那么港股的很多標(biāo)的可能具備更好的吸引力。

風(fēng)險(xiǎn)提示：投資有風(fēng)險(xiǎn)。金融產(chǎn)品的過(guò)往情況并不預(yù)示其未來(lái)表現(xiàn)。相關(guān)信息僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資人請(qǐng)?jiān)旈喗鹑诋a(chǎn)品的相關(guān)法律文件，了解產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)收益特征，根據(jù)自身資產(chǎn)狀況、風(fēng)險(xiǎn)承受能力審慎決策，獨(dú)立承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。本文件任何內(nèi)容不得視為本公司及本公司雇員存在任何直接或間接主動(dòng)推介相關(guān)產(chǎn)品的行為。投資有風(fēng)險(xiǎn)，決策需謹(jǐn)慎。請(qǐng)仔細(xì)閱讀本文件中重要法律申明和風(fēng)險(xiǎn)提示。