一、行情回顧

昨日，滬深兩市雙雙收漲。截至收盤，上證指數(shù)收于 2744.19 點(diǎn)，漲幅為 0.28%；深成指收于 8073.83點(diǎn)，漲幅為 0.13%；滬深 300 收于 3195.76 點(diǎn)，漲幅為 0.09%；創(chuàng)業(yè)板收于 1539.98 點(diǎn)，漲幅為 0.06%。兩市成交 5276 億元，較前一日成交額增加 1.74%。小盤股強(qiáng)于大盤股。中證 100 下跌 0.03%，中證 1000 上漲0.27%。

31 個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)中有 17 個(gè)行業(yè)上漲。其中，計(jì)算機(jī)、通信、傳媒表現(xiàn)居前，漲跌幅分別為2.27%、1.84%、1.13%，建筑材料、房地產(chǎn)、社會(huì)服務(wù)表現(xiàn)居后，漲跌幅分別為-1.11%、-1.04%、-1.02%。滬市有 1301 只個(gè)數(shù)上漲，占比 58.45%，深市有 250 只個(gè)數(shù)上漲，占比 50.00%。非 ST 個(gè)股中，49只個(gè)股漲停，34 只個(gè)股跌停。股指期貨主力合約 3 個(gè)合約均下跌，其中，全部期指好于現(xiàn)貨指數(shù)。

▼申萬一級(jí)行業(yè)漲跌幅

數(shù)據(jù)來源：Wind 日期：2024/9/10

昨日，中債銀行間債券總凈價(jià)指數(shù)上漲 0.07 個(gè)百分點(diǎn)。十年期國債報(bào)收 2.125%，銀行間 7 天質(zhì)押平均成交于 1.86%，在岸人民幣對(duì)美元報(bào)收 7.1235。10 年期美債收盤在 3.65%。

昨日，歐美主要市場多數(shù)下跌，納斯達(dá)克上漲 0.84%，標(biāo)普上漲 0.45%；歐洲普遍下跌。亞太主要市場漲跌不一，其中，恒生指數(shù)上漲 0.22%，日經(jīng) 225 指數(shù)下跌 0.16%，印度市場上漲 0.44%。

二、指數(shù)漲跌

數(shù)據(jù)來源：Wind 日期：2024/9/10

三、新聞

宏觀：8 月出口維持景氣，進(jìn)口體現(xiàn)內(nèi)需疲弱

出口：中國 8 月出口 3005.6 億美金，同比+8.7%，預(yù)期 7.17%（Wind 統(tǒng)計(jì)），前值+7.0%。

進(jìn)口：中國 8 月進(jìn)口 2159.1 億美金，同比+0.5%，預(yù)期 3.55%（Wind 統(tǒng)計(jì)），前值+7.2%。

8 月份貿(mào)易順差 910 億，預(yù)期 775 億（Wind 統(tǒng)計(jì)），前值 847 億。出口以美元計(jì)，1-8 月累計(jì)同比+4.6%，較 1-7 月加快 0.6 個(gè)百分點(diǎn)；進(jìn)口累計(jì)同比+2.5%，較 1-7 月收窄 0.3 個(gè)百分點(diǎn)。

數(shù)據(jù)來源：Wind 廣發(fā)證券

從 2024 年前 8 個(gè)月出口份額來看，東盟仍然是我國最大的出口目標(biāo)區(qū)域，占比為 16.4%（去年底15.5%）；其次是對(duì)歐盟出口占比的 14.8%（去年底 14.8%）；然后是對(duì)美出口占比的 14.4%（去年底14.8%）；然后分別是對(duì)中國香港地區(qū)出口的 7.9%（去年底 8.1%）；對(duì)非洲出口的 4.9%（去年底 5.1%）；對(duì)日出口的 4.3%（去年底 4.7%）；對(duì)韓出口的 4.2%（去年底 4.4%）；對(duì)印度出口的 3.4%（去年底 3.4%）；對(duì)俄羅斯出口的 3.1%（去年底 3.3%）；對(duì)巴西出口的 2.1%（去年底 1.8%）。

出口分產(chǎn)品來看，汽車產(chǎn)業(yè)鏈、機(jī)電產(chǎn)品出口表現(xiàn)較好。1-8 月，多數(shù)工業(yè)半成品出口同比增速維持正增長；其中，中游機(jī)械出口增速表現(xiàn)較好，1-8 月通用設(shè)備、船舶、汽車及汽車零件出口同比延續(xù)較快增長，同比增速分別實(shí)現(xiàn) 12.0%、77.3%、20.0%和 5.7%，汽車產(chǎn)業(yè)鏈在去年全年高基數(shù)的基礎(chǔ)上，仍延續(xù)較快增長，汽車產(chǎn)品出口優(yōu)勢延續(xù)。高技術(shù)產(chǎn)品方面，1-8 月集成電路和自動(dòng)數(shù)據(jù)處理設(shè)備出口同比增速分別實(shí)現(xiàn) 22.0%和 9.1%，均高于當(dāng)期我國出口同比增速，我國機(jī)電產(chǎn)品出口優(yōu)勢延續(xù)。新能源產(chǎn)品出口今年處于調(diào)整狀態(tài)，目前尚無 8 月數(shù)據(jù)，前 7 個(gè)月太陽能電池、鋰電池增速分別為-31.2%、-12%。

數(shù)據(jù)來源：Wind 廣發(fā)證券

進(jìn)口：8 月進(jìn)口金額同比讀數(shù)相較 7 月明顯回落。分國別來看，自美國、東盟、韓國的進(jìn)口同比漲幅收窄（東盟進(jìn)口同比增長 5.0%，增幅較上月收窄 6.1 個(gè)百分點(diǎn)），自歐盟的進(jìn)口同比由升轉(zhuǎn)降。

從主要產(chǎn)品來看，大豆單月進(jìn)口增速較高，可能和國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品需求增加及貿(mào)易調(diào)結(jié)構(gòu)等因素有關(guān)；成品油單月增速較高，可能是國內(nèi)企業(yè)趁全球油價(jià)調(diào)整擴(kuò)大了進(jìn)口；集成電路進(jìn)口增速較高，與產(chǎn)業(yè)鏈景氣度及出口數(shù)據(jù)較為匹配；銅、鐵礦砂、鋼材等大宗品均處于同比負(fù)增長狀態(tài)。

對(duì)美順差在我國貿(mào)易順差中的占比明顯下滑，今年前 8 月 36.9%（2014-2023 年平均為 59.2%），1-8 月我國對(duì)東盟貿(mào)易順差占總貿(mào)易順差 20.4%（2014-2023 年平均 15.0%），已成為我國第三大貿(mào)易順差來源。

數(shù)據(jù)來源：Wind 中信證券

點(diǎn)評(píng)：

1. 進(jìn)口方面固然受到去年基數(shù)抬升以及 8 月國際大宗商品價(jià)格下降的影響，不過數(shù)量層面也未見明顯改善。結(jié)合近期 PMI 新訂單分項(xiàng)的進(jìn)一步走低以及 PPI 生產(chǎn)資料分項(xiàng)的弱勢表現(xiàn)，表明國內(nèi)有效需求不足的問題依舊存在。

2. 廣發(fā)證券郭磊認(rèn)為，2024 年以來經(jīng)濟(jì)的驅(qū)動(dòng)因素一是出口（前 7 個(gè)月同比增長 4.0%，前 8 個(gè)月同比增長 4.6%）；二是設(shè)備更新投資（前 7 個(gè)月通用、專用設(shè)備同比增長均在 13%以上，交運(yùn)設(shè)備高達(dá) 30%以上）；三是中央項(xiàng)目基建（前 7 個(gè)月水利投資同比增長 29%、鐵路投資同比增長 17%）；拖累因素一是房地產(chǎn)（前 7個(gè)月地產(chǎn)投資同比增長-10%、銷售同比增長-19%）；二是消費(fèi)（前 7 個(gè)月社零同比增長 3.5%）；三是地方項(xiàng)目基建（前 7 個(gè)月公共基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長-4.7%）。從最新的數(shù)據(jù)來看，三個(gè)驅(qū)動(dòng)因素中的出口依然延續(xù)偏景氣的狀態(tài)。2024 年初外需修復(fù)與地產(chǎn)下行壓力形成對(duì)沖，經(jīng)濟(jì)處于結(jié)構(gòu)并不均衡、但總量大致穩(wěn)定的狀態(tài)；二季度起房地產(chǎn)價(jià)格下行的影響進(jìn)一步傳遞至居民部門，城市消費(fèi)趨弱疊加進(jìn)來，內(nèi)需不足和總量趨弱的特征顯現(xiàn)。往后看，在降準(zhǔn)、新增信貸、降息、調(diào)整存量房貸利率、一線地產(chǎn)政策、收儲(chǔ)政策等領(lǐng)域“一批增量政策”均有進(jìn)一步的空間。

3. 雖然歐元區(qū)制造業(yè) PMI 維持低位且東南亞（詳細(xì)，購買）制造業(yè) PMI 也有所回落，但在日本經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)好轉(zhuǎn)以及韓國制造業(yè) PMI 有所提升的背景下，外需韌性帶動(dòng) 8 月出口同比增速有所提升。展望后續(xù)，美日居民收入增加仍有望對(duì)外需形成提振，但歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)整體偏弱或?qū)⒔o出口表現(xiàn)帶來一定不確定性。

基金： 股混單月發(fā)行僅百億，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率處于極值

數(shù)據(jù)來源：Wind 時(shí)間：2018/1/1-2024/8/31

數(shù)據(jù)來源：Wind 時(shí)間：2018/1/1-2024/9/6

點(diǎn)評(píng)：

1. 根據(jù) Wind 統(tǒng)計(jì)，公募混合型及股票型基金 8 月公發(fā)行 48 只，募集 105 億份，發(fā)行份額創(chuàng) 2009 年以來同期新低。從 2018 年 1 月起，按月新發(fā)份額排序，2024 年 8 月為僅次于今年 2 月的第五低位。

2. 截至 2024/9/6，偏股混基金指數(shù)近三年年化-16.4%，創(chuàng)歷史新低。萬得全 A 風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率 4.49%，近10 年此指標(biāo)平均數(shù) 2.46%，目前處于 2 倍標(biāo)準(zhǔn)差以上的位置。

風(fēng)險(xiǎn)提示：投資有風(fēng)險(xiǎn)?；鸬倪^往業(yè)績及其凈值高低并不預(yù)示其未來表現(xiàn)?；鸸芾砣斯芾淼钠渌鸬臉I(yè)績并不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。相關(guān)數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資人請(qǐng)?jiān)旈喕鸷贤突鹫心颊f明書、基金產(chǎn)品資料概要等法律文件，并自行承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。