本期推薦
8月PMI指數(shù)公布
8月31日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布8月PMI數(shù)據(jù)。制造業(yè)PMI為49.1%，比上月下降0.3個(gè)百分點(diǎn)，制造業(yè)景氣度繼續(xù)回落。建筑業(yè)PMI指數(shù)為50.6%，比上月下降0.6個(gè)百分點(diǎn)；服務(wù)業(yè)PMI指數(shù)為50.2%，比上月上升0.2個(gè)百分點(diǎn)。
公募基金持股市值超5萬(wàn)億，電子成第一大重倉(cāng)行業(yè)
據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，截至二季度末，公募基金持有上市公司家數(shù)為5058家，較去年同期增加119家；持股量為2990.71億股，同比增長(zhǎng)14.49%。在市場(chǎng)波動(dòng)之下，上半年公募基金持股市值未呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，最新為5.01萬(wàn)億元，同比下降9.92%從行業(yè)上看，公募基金持股主要集中在電子、醫(yī)藥生物、電力（詳細(xì)，購(gòu)買）設(shè)備、食品飲料行業(yè)，持股市值依次為7015.25億元、5402.91億元、4543.69億元、3998.83億元。與去年年末相比，電子行業(yè)持股市值超過(guò)醫(yī)藥生物行業(yè)，成為公募基金第一大重倉(cāng)板塊。
中央?yún)R金大幅加倉(cāng)頭部寬基ETF
今年上半年，中央?yún)R金繼續(xù)加倉(cāng)頭部寬基ETF。據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月底，中央?yún)R金持有的ETF總規(guī)模超5700億元，相比年初增加四倍以上。具體來(lái)看，上半年中央?yún)R金增持485.89億份易方達(dá)滬深300ETF、294.07億份華泰柏瑞滬深300ETF（詳細(xì)，購(gòu)買）、180.44億份華夏滬深300ETF（詳細(xì)，購(gòu)買）、168.62億份嘉實(shí)滬深300ETF（詳細(xì)，購(gòu)買）、164.31億份華夏上證50ETF（詳細(xì)，購(gòu)買）、62.55億份南方中證500（詳細(xì)，購(gòu)買）ETF。
按照基金份額凈值計(jì)算，持有華泰柏瑞滬深300ETF的市值超1243億元，易方達(dá)滬深300ETF的市值超933億元，華夏滬深300ETF市值超746億元，此外，持有嘉實(shí)滬深300ETF、華夏上證50ETF市值也均超700億元。
推薦基金：
016090中泰玉衡價(jià)值優(yōu)選C：姜誠(chéng)堅(jiān)持價(jià)值投資，賺取企業(yè)長(zhǎng)期價(jià)值創(chuàng)造的錢；進(jìn)行自下而上擇股，選取低估值的股票；不考慮宏觀基本面和中觀行業(yè)情況，不做自上而下或者中觀的行業(yè)選擇和判斷；屏蔽短期擾動(dòng)因素，不進(jìn)行擇時(shí)?；谀嫦蛩伎寂袛嗄壳肮竟蓛r(jià)的安全邊際是否足夠高；通過(guò)公司商業(yè)模式、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、業(yè)務(wù)空間的分析來(lái)判定公司的長(zhǎng)期ROE以及內(nèi)生增長(zhǎng)空間。
精選投資
股票型基金：A股市場(chǎng)將持續(xù)震蕩尋底
7月國(guó)內(nèi)工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)數(shù)據(jù)基本延續(xù)此前的趨勢(shì)和特征，宏觀和微觀、外需和內(nèi)需之間“溫差”仍然存在。7月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速改善，主要源于營(yíng)收利潤(rùn)率的小幅邊際改善，對(duì)改變中期經(jīng)濟(jì)預(yù)期的作用比較有限。或者說(shuō)當(dāng)前工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速的弱企穩(wěn)狀態(tài)，不足以引發(fā)復(fù)蘇交易。
7月企業(yè)所得稅的當(dāng)月、累計(jì)同比增速分別為-4.9%、-5.4%，增值稅的當(dāng)月、累計(jì)同比增速分別為-2.8%、-5.2%。反映出企業(yè)盈利依然偏弱的現(xiàn)實(shí)。7月個(gè)人所得稅同比增速繼續(xù)下行，以及消費(fèi)稅增速由正轉(zhuǎn)負(fù)，也凸顯出當(dāng)下內(nèi)需壓力較大的情況。
8月制造業(yè)PMI繼續(xù)回落，連續(xù)第4個(gè)月處于收縮區(qū)間，且呈現(xiàn)加速下行態(tài)勢(shì)。除了出口訂單低位微升，其余分項(xiàng)多數(shù)回落，背后是外需帶動(dòng)放緩，地產(chǎn)、消費(fèi)等內(nèi)需持續(xù)低迷，對(duì)生產(chǎn)端的拖累持續(xù)顯現(xiàn)，也指向7月央行降息、政治局會(huì)議要求加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)等政策的效果暫未顯現(xiàn)。
目前來(lái)看，中國(guó)尚未走出有效需求不足、企業(yè)利潤(rùn)降低、居民就業(yè)和收入下降、國(guó)內(nèi)消費(fèi)疲軟的循環(huán)。在投資和消費(fèi)均比較乏力的背景下，A股市場(chǎng)將持續(xù)震蕩尋底。
推薦基金
016090中泰玉衡價(jià)值優(yōu)選C：姜誠(chéng)堅(jiān)持自下而上選股。注重企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、盈利能力在長(zhǎng)期時(shí)間維度的持續(xù)性、安全邊際和價(jià)格保護(hù)。在對(duì)個(gè)股競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的分析方面，主要從供給側(cè)而非需求側(cè)思考問(wèn)題，行業(yè)層面的景氣度不是重要決策因素。從選股結(jié)果看，偏向行業(yè)格局比較穩(wěn)定且經(jīng)歷過(guò)完整產(chǎn)業(yè)周期（競(jìng)爭(zhēng)格局清晰，商業(yè)模式清晰）的標(biāo)的，選股結(jié)果歸因看比較偏向傳統(tǒng)周期股。
017772大成景陽(yáng)領(lǐng)先C：齊煒中主要以偏自下而上為主，注重企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力、商業(yè)模式以及管理層治理，在個(gè)股選擇上不抱團(tuán)，擅長(zhǎng)在非熱門賽道挖掘中小市值的黑馬股以及市場(chǎng)認(rèn)知不充分的標(biāo)的；組合配置上，齊煒中與傳統(tǒng)消費(fèi)基金經(jīng)理有一定差異化，偏好配置非主流或偏周期屬性的消費(fèi)品去獲得超額收益。在具體落地和執(zhí)行的過(guò)程中，明確地以核心龍頭公司的研究為抓手。
007346易方達(dá)科技創(chuàng)新：蔡榮成偏好選擇低滲透率往中滲透率滲透的高增長(zhǎng)的優(yōu)秀資產(chǎn)，這類資產(chǎn)擁有高賠率，也有較好的隱含收益率。同時(shí)，他會(huì)不斷地去做行業(yè)的比較，用3-4種同樣屬性資產(chǎn)的賠率和勝率的持續(xù)比較來(lái)做組合優(yōu)化。即使最看好的行業(yè)，配置占比基本也在50%左右。個(gè)股上面，基金經(jīng)理喜歡從報(bào)表入手，并且希望公司擁有好的管理層或者第二第三成長(zhǎng)曲線。
債券型基金：悲觀預(yù)期相對(duì)可控
上周信用風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)發(fā)酵，帶動(dòng)利率債調(diào)整，在基本面邊總體偏弱的情況下，機(jī)構(gòu)行為是本輪調(diào)整的主因。
經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，PMI延續(xù)低迷，出口訂單相對(duì)穩(wěn)定，內(nèi)需仍是PMI的主要制約因素，基本面尚不具備短期內(nèi)反轉(zhuǎn)的動(dòng)能。上周央行在一級(jí)市場(chǎng)買入4000億元特別國(guó)債，應(yīng)當(dāng)屬于針對(duì)此前定向特別國(guó)債的續(xù)發(fā)，尚未直接參與二級(jí)市場(chǎng)調(diào)控中長(zhǎng)期債券的收益率。
展望后市，整體基本面低迷預(yù)期未得到反轉(zhuǎn)，今年以來(lái)資金推動(dòng)的極端行情成為債券市場(chǎng)的脆弱性來(lái)源，是上周信用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的主因，后續(xù)債券市場(chǎng)何時(shí)企穩(wěn)需關(guān)注機(jī)構(gòu)行為，以及監(jiān)管對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的管控力度?；仡?022年贖回潮，負(fù)債端較不穩(wěn)定的理財(cái)子和基金行為是后續(xù)主要關(guān)注點(diǎn)。與2022年不同的是，本輪經(jīng)濟(jì)預(yù)期尚未得到反轉(zhuǎn)，權(quán)益資產(chǎn)的賺錢效應(yīng)仍較差，因此債券市場(chǎng)的悲觀預(yù)期相對(duì)可控，本輪贖回影響或弱于2022年。
推薦基金
006875創(chuàng)金合信恒興中短債C：該基金為中短債基金，投資運(yùn)作目標(biāo)是在承受一定合理回撤的前提下追求偏中長(zhǎng)期的超額收益，內(nèi)部業(yè)績(jī)考核較為嚴(yán)格，當(dāng)前產(chǎn)品配置上以利率債、金融債為主，城投和產(chǎn)業(yè)債占比相對(duì)較低，對(duì)于信用風(fēng)險(xiǎn)把控較嚴(yán)格，主要通過(guò)收益率曲線和債券大類的信用利差獲取超額回報(bào)，持倉(cāng)基本無(wú)民企，且不涉及地產(chǎn)債。
006338華安安浦C：該基金為中長(zhǎng)期純債型，投資中注重持倉(cāng)券的收益風(fēng)險(xiǎn)比，信用風(fēng)險(xiǎn)把控嚴(yán)格，管理期間回撤控制良好。產(chǎn)品以絕對(duì)收益為導(dǎo)向，根據(jù)宏觀分析，自上而下選擇資產(chǎn)品種，看重賺取資產(chǎn)的beta，交易上順勢(shì)而為，久期控制在1-2年。
360009光大增利C：該基金定位穩(wěn)健型一級(jí)債基，無(wú)股票持倉(cāng)，主要通過(guò)轉(zhuǎn)債倉(cāng)位獲取超額回報(bào)，其轉(zhuǎn)債倉(cāng)位一般在20-30%，剩余倉(cāng)位以信用債為主，少量利率債；信用債方面不做挖掘和下沉，轉(zhuǎn)債風(fēng)格多采用偏低價(jià)和低波動(dòng)的分散型配置策略，總體收益回撤控制較好。
QDII基金：海外市場(chǎng)值得關(guān)注
7月中國(guó)基本面數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)下行壓力仍大，制造業(yè)PMI連續(xù)三個(gè)月收縮，社零、固投及工業(yè)生產(chǎn)增速放緩，房地產(chǎn)銷售低迷，物價(jià)持續(xù)低位運(yùn)行，信貸需求疲弱。中國(guó)基本面弱修復(fù)，市場(chǎng)期待積極政策加碼。海外市場(chǎng)近期的表現(xiàn)趨穩(wěn)，日元套息交易平倉(cāng)接近尾聲，或有利于提振資金風(fēng)險(xiǎn)偏好。美聯(lián)儲(chǔ)9月大概率降息，國(guó)內(nèi)寬貨幣政策空間有望進(jìn)一步打開。近兩周港股科網(wǎng)巨頭業(yè)績(jī)密集發(fā)布，權(quán)重互聯(lián)網(wǎng)及電訊股業(yè)績(jī)表現(xiàn)相對(duì)優(yōu)異，疊加估值充分回調(diào)，有望吸引資金回流。
風(fēng)險(xiǎn)提示：投資有風(fēng)險(xiǎn)。金融產(chǎn)品的過(guò)往情況并不預(yù)示其未來(lái)表現(xiàn)。相關(guān)信息僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資人請(qǐng)?jiān)旈喗鹑诋a(chǎn)品的相關(guān)法律文件，了解產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)收益特征，根據(jù)自身資產(chǎn)狀況、風(fēng)險(xiǎn)承受能力審慎決策，獨(dú)立承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。本文件任何內(nèi)容不得視為本公司及本公司雇員存在任何直接或間接主動(dòng)推介相關(guān)產(chǎn)品的行為。投資有風(fēng)險(xiǎn)，決策需謹(jǐn)慎。請(qǐng)仔細(xì)閱讀本文件中重要法律申明和風(fēng)險(xiǎn)提示。
