一、市場回顧
1、基礎市場
上周，滬深兩市漲跌互現(xiàn)。截止收盤，上證綜指收于2842.21點，跌12.15點，跌幅為0.43%；深成指收于8348.48點，漲166.56點，漲幅為2.04%；滬深300收于3321.43點，跌5.76點，跌幅為0.17%；創(chuàng)業(yè)板收于1580.46點，漲33.56點，漲幅為2.17%。兩市成交30184.26億元?？傮w而言，小盤股強于大盤股。中證100上漲0.32%，中證500（詳細，購買）上漲2.25%。
31個申萬一級行業(yè)中有25個行業(yè)上漲。其中，傳媒、電力（詳細，購買）設備、綜合表現(xiàn)居前，漲跌幅分別為4.41%、4.32%、4.32%，公用事業(yè)、建筑裝飾、銀行表現(xiàn)居后，漲跌幅分別為-1.12%、-2.28%、-5.75%。
上周，歐美主要市場普遍上漲，其中，道指上漲0.94%，標普500上漲0.24%，納指下跌0.92%；道瓊斯歐洲50上漲1.26%。亞太主要市場漲跌不一，其中，恒生指數(shù)上漲2.14%，日經225指數(shù)上漲0.74%，印度孟買Sensex 30指數(shù)上漲1.58%。
圖表：上周各類指數(shù)表現(xiàn)
數(shù)據(jù)來源：Wind、好買基金研究中心，數(shù)據(jù)截至2024-8-30
圖表：上周申萬一級行業(yè)漲跌幅
數(shù)據(jù)來源：Wind、好買基金研究中心，數(shù)據(jù)截至2024-8-30
2、基金市場
上周，國內基金漲跌互現(xiàn)，其中漲幅最大的是指數(shù)型基金，漲幅為1.19%，跌幅最大的是QDII型基金，跌幅為0.36%。
上周，權益類基金表現(xiàn)較好的是廣發(fā)高端制造A和國泰大健康A等；混合型基金表現(xiàn)較好的是國融融銀A（詳細，購買）和中航新起航A等；封閉式基金表現(xiàn)較好的是博時研究優(yōu)選A和廣發(fā)科創(chuàng)主題3年封閉運作等；QDII式基金表現(xiàn)較好的是匯添富香港優(yōu)勢精選和易方達全球醫(yī)藥行業(yè)人民幣等；指數(shù)型表現(xiàn)較好的是國泰中證動漫游戲ETF（詳細，購買）和華泰柏瑞中證動漫游戲ETF等；債券型表現(xiàn)較好的是天弘添利C和天弘多元收益A（詳細，購買）等；貨幣型表現(xiàn)較好的是嘉實3個月理財E和嘉實3個月理財A等。
圖表：上周各類基金平均凈值漲跌幅
數(shù)據(jù)來源：Wind、好買基金研究中心，數(shù)據(jù)截至2024-8-30
二、近期焦點
7月財政數(shù)據(jù)公布
2024年1-7月，全國一般公共預算收入累計同比增速為-2.6%，前值為-2.8%；一般公共預算支出累計同比增速為+2.5%，前值為+2.0%。同期，政府性基金預算收入累計同比增速為-18.5%，前值為-15.3%；政府性基金預算支出累計同比增速為-16.1%，前值為-17.6%。
7月工業(yè)企業(yè)利潤數(shù)據(jù)公布
8月27日，國家統(tǒng)計局公布2024年1-7月份全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤數(shù)據(jù)。1-7月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增長3.6%，比1-6月份加快0.1個百分點，延續(xù)穩(wěn)定恢復態(tài)勢。
8月PMI指數(shù)公布
8月31日，國家統(tǒng)計局公布8月PMI數(shù)據(jù)。制造業(yè)PMI為49.1%，比上月下降0.3個百分點，制造業(yè)景氣度繼續(xù)回落。建筑業(yè)PMI指數(shù)為50.6%，比上月下降0.6個百分點；服務業(yè)PMI指數(shù)為50.2%，比上月上升0.2個百分點。
三、好買觀點
股票型基金投資策略
7月國內工業(yè)企業(yè)利潤數(shù)據(jù)基本延續(xù)此前的趨勢和特征，宏觀和微觀、外需和內需之間“溫差”仍然存在。7月工業(yè)企業(yè)利潤增速改善，主要源于營收利潤率的小幅邊際改善，對改變中期經濟預期的作用比較有限?；蛘哒f當前工業(yè)企業(yè)利潤增速的弱企穩(wěn)狀態(tài)，不足以引發(fā)復蘇交易。
7月企業(yè)所得稅的當月、累計同比增速分別為-4.9%、-5.4%，增值稅的當月、累計同比增速分別為-2.8%、-5.2%。反映出企業(yè)盈利依然偏弱的現(xiàn)實。7月個人所得稅同比增速繼續(xù)下行，以及消費稅增速由正轉負，也凸顯出當下內需壓力較大的情況。
8月制造業(yè)PMI繼續(xù)回落，連續(xù)第4個月處于收縮區(qū)間，且呈現(xiàn)加速下行態(tài)勢。除了出口訂單低位微升，其余分項多數(shù)回落，背后是外需帶動放緩，地產、消費等內需持續(xù)低迷，對生產端的拖累持續(xù)顯現(xiàn)，也指向7月央行降息、政治局會議要求加強逆周期調節(jié)等政策的效果暫未顯現(xiàn)。
目前來看，中國尚未走出有效需求不足、企業(yè)利潤降低、居民就業(yè)和收入下降、國內消費疲軟的循環(huán)。在投資和消費均比較乏力的背景下，A股市場將持續(xù)震蕩尋底。
債券型基金投資策略
上周中債總財富指數(shù)收于237.0787，較前周下跌0.05%；中債國債總財富指數(shù)收于236.6029較前周下跌0.07%，中債金融債總財富指數(shù)收于239.0766，較前周下跌0.04%；中債企業(yè)債總財富指數(shù)收于241.3008，較前周下跌0.09%；中債短融總財富指數(shù)收于204.2746，較前周上漲0.03%。
中債銀行間固定利率國債到期收益率曲線顯示，一年期國債收益率為1.49%,下行0.73個基點，十年期國債收益率為2.17%，上行1.57個基點；銀行間一年期AAA級企業(yè)債收益率上行3.4個基點，銀行間三年期AAA級企業(yè)債收益率上行4.64個基點，五年期AAA級企業(yè)債收益率上行3.71個基點，分別為2.05%、2.15%和2.26%,一年期AA級企業(yè)債收益率上行2.91個基點，三年期AA級企業(yè)債收益率上行3.64個基點，五年期AA級企業(yè)債收益率上行5.21個基點，分別為2.14%、2.24%和2.35%。（數(shù)據(jù)來源：Wind）
上周（8月24日至8月30日），央行公開市場開展了14018億元逆回購操作，因有11978億元逆回購到期，全周凈投放2040億元；央行周內還進行了3000億元MLF及50億元央票互換（CBS）操作，當周有50億元CBS到期；因此，按全口徑計算，全周凈投放5040億元。8月30日，R001加權平均利率為1.6573%，較前周跌23.14個基點；R007加權平均利率為1.8442%，較前周跌8.06個基點；R014加權平均利率為1.8615%，較前周跌10.75個基點；R1M加權平均利率為1.9257%，較前周漲0.57個基點。8月30日，shibor隔夜為1.529%，較前周跌27.2個基點；shibor1周為1.647%，較前周跌17.8個基點；shibor2周為1.819%，較前周跌13.5個基點；shibor3月為1.85%，較前周漲0.6個基點。
在財政部上周四宣布到期續(xù)作特別國債完成發(fā)行后，央行當日以數(shù)量招標方式進行公開市場業(yè)務現(xiàn)券買斷交易，從公開市場業(yè)務一級交易商買入4000億元特別國債。（數(shù)據(jù)來源：Wind）
基本面方面，1—7月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額40991.7億元，同比增長3.6%。8月份，制造業(yè)采購經理指數(shù)（PMI）為49.1%，比上月下降0.3個百分點，制造業(yè)景氣度小幅回落。從企業(yè)規(guī)模看，大型企業(yè)PMI為50.4%，比上月下降0.1個百分點，仍高于臨界點；中、小型企業(yè)PMI分別為48.7%和46.4%，比上月下降0.7和0.3個百分點。從分類指數(shù)看，在構成制造業(yè)PMI的5個分類指數(shù)中，生產指數(shù)、新訂單指數(shù)、原材料庫存指數(shù)、從業(yè)人員指數(shù)和供應商配送時間指數(shù)均低于臨界點。
7月份，隨著工業(yè)經濟高質量發(fā)展穩(wěn)步推進，新動能持續(xù)培育壯大、工業(yè)生產保持穩(wěn)定，工業(yè)企業(yè)利潤延續(xù)恢復態(tài)勢，工業(yè)企業(yè)效益狀況呈現(xiàn)以下主要特點：工業(yè)企業(yè)利潤增長有所加快。1—7月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增長3.6%，比1—6月份加快0.1個百分點，延續(xù)穩(wěn)定恢復態(tài)勢。分行業(yè)看，在41個工業(yè)大類行業(yè)中，有21個行業(yè)利潤增速比上月累計加快或降幅收窄，回升面超過五成。7月份，規(guī)上工業(yè)企業(yè)利潤同比增長4.1%，增速比6月份加快0.5個百分點，連續(xù)兩個月加快。
8月份，制造業(yè)采購經理指數(shù)為49.1%，比上月下降0.3個百分點；非制造業(yè)商務活動指數(shù)為50.3%，比上月上升0.1個百分點；綜合PMI產出指數(shù)為50.1%，比上月略降0.1個百分點，經濟景氣水平總體保持穩(wěn)定。
上周信用風險持續(xù)發(fā)酵，帶動利率債調整，在基本面邊總體偏弱的情況下，機構行為是本輪調整的主因。
經濟數(shù)據(jù)方面，PMI延續(xù)低迷，出口訂單相對穩(wěn)定，內需仍是PMI的主要制約因素，基本面尚不具備短期內反轉的動能。上周央行在一級市場買入4000億元特別國債，應當屬于針對此前定向特別國債的續(xù)發(fā)，尚未直接參與二級市場調控中長期債券的收益率。
展望后市，整體基本面低迷預期未得到反轉，今年以來資金推動的極端行情成為債券市場的脆弱性來源，是上周信用風險調整的主因，后續(xù)債券市場何時企穩(wěn)需關注機構行為，以及監(jiān)管對風險的管控力度?；仡?022年贖回潮，負債端較不穩(wěn)定的理財子和基金行為是后續(xù)主要關注點。與2022年不同的是，本輪經濟預期尚未得到反轉，權益資產的賺錢效應仍較差，因此債券市場的悲觀預期相對可控，本輪贖回影響或弱于2022年。
QDII基金投資策略
7月中國基本面數(shù)據(jù)顯示經濟下行壓力仍大，制造業(yè)PMI連續(xù)三個月收縮，社零、固投及工業(yè)生產增速放緩，房地產銷售低迷，物價持續(xù)低位運行，信貸需求疲弱。中國基本面弱修復，市場期待積極政策加碼。海外市場近期的表現(xiàn)趨穩(wěn)，日元套息交易平倉接近尾聲，或有利于提振資金風險偏好。美聯(lián)儲9月大概率降息，國內寬貨幣政策空間有望進一步打開。近兩周港股科網巨頭業(yè)績密集發(fā)布，權重互聯(lián)網及電訊股業(yè)績表現(xiàn)相對優(yōu)異，疊加估值充分回調，有望吸引資金回流。
風險提示：投資有風險?；鸬倪^往業(yè)績及其凈值高低并不預示其未來表現(xiàn)?；鸸芾砣斯芾淼钠渌鸬臉I(yè)績并不構成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。相關數(shù)據(jù)僅供參考，不構成投資建議。投資人請詳閱基金合同和基金招募說明書、基金產品資料概要等法律文件，并自行承擔投資風險。
