一、行情回顧

昨日，滬深兩市雙雙收漲。截止收盤，上證綜指收于2855.52點，漲1.15點，漲幅為0.04%；深成指收于8194.65點，漲12.73點，漲幅為0.16%；滬深300收于3324.22點，跌2.97點，跌幅為0.09%；創(chuàng)業(yè)板收于1545.31點，跌1.59點，跌幅為0.10%。兩市成交5265.26億元，。小盤股強于大盤股。中證100下跌0.07%，中證500（詳細，購買）上漲0.16%。

31個申萬一級行業(yè)中有23個行業(yè)上漲。其中，電力（詳細，購買）設備(申萬)、有色金屬（詳細，購買）(申萬)、房地產(chǎn)(申萬)表現(xiàn)居前，漲跌幅分別為1.45%、1.40%、1.25%，食品飲料(申萬)、通信(申萬)、美容護理(申萬)表現(xiàn)居后，漲跌幅分別為-0.70%、-0.96%、-1.57%。滬市有1559只個數(shù)上漲，占比78.94%，深市有2105只個數(shù)上漲，占比76.52%。非ST個股中，16只個股漲停，7只個股跌停。股指期貨主力合約漲跌不一，其中，2只期指好于現(xiàn)貨指數(shù)。

昨日，中債銀行間債券總凈價指數(shù)下跌0.01個百分點。

申萬一級行業(yè)漲跌幅

數(shù)據(jù)來源：Wind日期：2024/8/26

昨日，歐美主要市場漲跌不一，其中，道指上漲0.16%，標普500下跌0.32%，納指下跌0.85%；道瓊斯歐洲50下跌0.08%。亞太主要市場漲跌不一，其中，恒生指數(shù)上漲1.06%，日經(jīng)225指數(shù)下跌0.66%，印度孟買Sensex30指數(shù)上漲0.75%

二、指數(shù)漲跌

數(shù)據(jù)來源：Wind日期2024/8/26

三、新聞

7月財政收支情況

8月26日，財政部發(fā)布了2024年7月財政收支情況。

財政收入方面，1月-7月，全國一般公共預算收入135,663億元，同比下降2.6%?？鄢ツ晖谥行∥⑵髽I(yè)緩稅入庫抬高基數(shù)、去年年中出臺的減稅政策翹尾減收等特殊因素影響后，1月-7月全國收入可比增長1.2%左右。

數(shù)據(jù)顯示，1月-7月，全國一般公共預算支出155,463億元，同比增長2.5%。全國主要支出領(lǐng)域中，社會保障和就業(yè)支出25,454億元，增長4.3%；教育支出23,115億元，增長1.1%；農(nóng)林水支出13,350億元，增長8.2%；城鄉(xiāng)社區(qū)支出11,589億元，增長7.2%；交通運輸支出6,559億元，增長0.5%；科學技術(shù)支出5,165億元，增長3.8%；住房保障支出4,682億元，增長4.6%。

財政部有關(guān)負責人介紹，1月-7月，受上述特殊因素以及工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格持續(xù)下降等影響，全國稅收收入同比下降5.4%。分稅種看，國內(nèi)增值稅下降5.2%，主要受去年同期基數(shù)較高、政策翹尾減收等因素影響；國內(nèi)消費稅增長5.5%，主要是成品油、卷煙、酒等產(chǎn)銷增長；進口貨物增值稅、消費稅增長1.8%，與一般貿(mào)易進口增長態(tài)勢基本吻合；個人所得稅下降5.5%，主要受去年年中出臺的提高個人所得稅專項附加扣除標準政策翹尾減收等影響；出口退稅12824億元，同比多退1632億元，有力支持外貿(mào)出口增長。

財政支出方面，各級財政部門認真落實黨政機關(guān)習慣過緊日子的要求，強化國家重大戰(zhàn)略任務和基本民生財力保障，將財政資金用在發(fā)展緊要處、民生急需上。

銀河證券觀點：年內(nèi)財政政策是否還會加碼?

7月財政數(shù)據(jù)出爐,財政收支在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型陣痛中依然偏弱。相較于已經(jīng)被市場逐步計入預期的數(shù)據(jù)表現(xiàn)而言,對于財政政策年內(nèi)是否會有增量政策的判斷或許更為重要。我們結(jié)合1-7月份的財政和經(jīng)濟數(shù)據(jù)綜合判斷:為落實7月政治局牢“三保”底線的要求，堅定不移實現(xiàn)全年經(jīng)濟社會目標，年內(nèi)財政政策加碼仍有必要性。其中主要因素如下:

一是年初預算目標制定時，對于全年稅收和土地收入的預期目標較為樂觀，與當前運行情況存在較大差異。今年赤字率推算的平減指數(shù)為2.36%，對應稅收增速目標是3.6%、地方政府性基建增速目標是0.1%，蘊含需求和物價回升、房地產(chǎn)企穩(wěn)的假設。而目前來看稅收和土地均大幅降低。年初較為保守的政策力度顯然難以支持經(jīng)濟完成全年5%的增速目標。

二是收入拖累支出，按目前全年財政數(shù)據(jù)預計全年一、二本賬收入缺口或在1.55萬億左右。其中，預計稅收預計欠收1.2萬億元左右、非稅收入超收3500億元左右，土地收入欠收7000億元左右。合計欠收的1.55萬億元或使全年一、二本賬的支出增速從7.9%降至2.9%。以上欠收規(guī)模將大于2023年，僅次于2022年。

三是往年財政預算完成度顯示，財政收入缺口較大時經(jīng)濟增長目標往往承壓，尤其是名義經(jīng)濟增速將大幅低于預期。我國財政預算收支僅在2015年、2022年及2023年存在較大收入缺口，而以上年份經(jīng)濟增長及目標完成均面臨較大壓力。從實際GDP增速來看，2014年-2015年增速放緩、PPI持續(xù)走低，2022年未完成目標增速，2023年在年底增發(fā)萬億國債之后完成目標增速。從名義GDP增速來看，以上年份均未完成年初政策隱含的名義GDP增速，且均距離目標值有較大差異。

當然，政策加碼的方式并不僅限于增發(fā)國債，我們認為:PSL降息重啟以支持基建地產(chǎn)、提前增發(fā)特別國債加碼兩重和兩新建設、增發(fā)普通國債彌補收入缺口均是帶動需求的逆周期政策選擇，此外，通過財政化債或金融化債方式對地方債務進行置換、展期、重組也均有助于緩解地方財政壓力。

公募基金總規(guī)模再增4000億，最新規(guī)模達31.49萬億元

今年以來，公募基金總規(guī)模屢創(chuàng)新高，從2月底的29.3萬億元上升到4月底的30.78萬億元，5月底達到31.24萬億元，7月底規(guī)模達到31.49萬億元，不斷刷新紀錄。

據(jù)中基協(xié)披露的公募行業(yè)數(shù)據(jù)，截至7月底，我國境內(nèi)公募基金管理機構(gòu)的資產(chǎn)凈值合計31.49萬億元，比6月底的31.08萬億元增加4000億元。

其中，封閉式基金1352只，規(guī)模為3.84萬億元。開放式基金中，股票型基金2492只，規(guī)模為3.29萬億元；混合型基金5058只，規(guī)模為3.45萬億元；債券型基金2515只，規(guī)模為7.06萬億元；貨幣基金371只，規(guī)模為13.38萬億元；QDII共306只，規(guī)模為5236.73億元。

在股票市場持續(xù)低迷的背景下，公募基金總規(guī)模再創(chuàng)新高反映了市場的結(jié)構(gòu)變化。7月增加的4000億規(guī)模，主要貢獻力量有股票基金和貨幣基金。

其中，股票基金規(guī)模達到約3.29萬億元，相比6月末大幅增加1809億元，股票基金規(guī)模的大漲主要是ETF規(guī)模的持續(xù)擴大。資金借道股票ETF抄底，是股票型基金在7月份重要的增量資金。Wind數(shù)據(jù)顯示，股票ETF在7月規(guī)模增長1936.61億元，總規(guī)模首次突破2萬億元大關(guān)。

抄底資金主要集中在以滬深300ETF為主的寬基ETF。7月，華泰柏瑞滬深300ETF（詳細，購買）資金凈流入超511億元；易方達滬深300ETF資金凈流入超345億元；華夏、嘉實旗下滬深300ETF分別吸金236億元、197億元；南方中證500ETF（詳細，購買）、南方中證1000（詳細，購買）ETF（詳細，購買）、華夏上證50ETF（詳細，購買）在7月資金凈流入額均超100億。

圖表：2024年7月資金凈流入TOP10的ETF一覽

數(shù)據(jù)來源：Wind，好買基金研究中心，時間區(qū)間：2024/7/1-2024/7/31

此外，歐美、日本等地股市出現(xiàn)牛市，部分投資者選擇跨境配置QDII基金。7月QDII基金規(guī)模增加258億元，首次突破5000億元。截至7月末，QDII基金的規(guī)模及份額分別為5236.73億元、5794.59億份，環(huán)比增長5.18%、4.68%，增長勢頭強勁。

此前，由于資金持續(xù)涌入疊加額度受限，基金公司多次發(fā)布溢價風險提示公告。截至8月26日，ETF基金中，溢價率超5%的有2只，超2%的有9只，納指科技ETF溢價率12.39%，納斯達克溢價率5.62%。

貨幣基金規(guī)模相比6月份大幅增加了近2000億元，意味著雖然貨幣基金收益率持續(xù)下行，但由于股市等風險資產(chǎn)市場偏好降低，貨基購買熱情仍舊熱烈。

與此同時，今年以來股市和債市蹊蹺板效應明顯，在股市低迷背景下，大量資金涌入債市。債券基金在7月份也實現(xiàn)了大增，凈值規(guī)模增加約1100億元。

（數(shù)據(jù)來源：wind）

超七成公募FOF年內(nèi)收益告負

Wind統(tǒng)計顯示，截至2024年8月25日，在年內(nèi)FOF基金數(shù)量新增14只，增加至500只的情況下，F(xiàn)OF基金整體規(guī)模不增反減至約1435.42億元，較年初縮水119.32億元。其中，混合型FOF基金成為重災區(qū)，年內(nèi)規(guī)模下降超過百億元，達112.61億元。

今年以來，F(xiàn)OF基金募集規(guī)模合計已不足百億元，創(chuàng)下自2018年以來的新低。截至2024年8月25日，年內(nèi)新成立FOF數(shù)量為27只，累計募集規(guī)模僅94.37億元，平均發(fā)行規(guī)模約3.5億元。早在2021年的歷史高點，這一數(shù)字曾高達1125.91億元。全年新成立FOF基金97只，平均發(fā)行規(guī)模高達12.79億元。

此前，F(xiàn)OF規(guī)模自2021年創(chuàng)下歷史新高后連年出現(xiàn)快速回落。自2021年至2023年的三年間，其對應的FOF基金資產(chǎn)凈值合計分別從2021年年末的2222.41億元回落至2022年末的1927.00億元，再到2023年年末的1554.73億元，同比分別下降13.29%和19.32%。

截止2024年8月26日，從業(yè)績回報來看，在股票型、偏股混合型、平衡混合型、偏債混合型、目標日期型和債券型FOF等六大細分產(chǎn)品（剔除年內(nèi)新成立的FOF產(chǎn)品）中，僅債券型FOF年內(nèi)實現(xiàn)正收益，其余均全線告負。以股票型FOF虧損居首，自年初至今的平均收益率約為-13%左右，偏股混合型FOF以-7.62%居其次。

風險提示：投資有風險?；鸬倪^往業(yè)績及其凈值高低并不預示其未來表現(xiàn)?；鸸芾砣斯芾淼钠渌鸬臉I(yè)績并不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。相關(guān)數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資人請詳閱基金合同和基金招募說明書、基金產(chǎn)品資料概要等法律文件，并自行承擔投資風險。