1、市場回顧

1、基礎(chǔ)市場

上周，滬深兩市雙雙收跌。截止收盤，上證綜指收于2862.19點，跌43.14點，跌幅為1.48%；深成指收于8393.70點，跌159.85點，跌幅為1.87%；滬深300收于3331.63點，跌52.76點，跌幅為1.56%；創(chuàng)業(yè)板收于1595.64點，跌42.66點，跌幅為2.60%。兩市成交32196.60億元。總體而言，小盤股強于大盤股。中證100下跌1.59%，中證500（詳細，購買）下跌1.43%。

31個申萬一級行業(yè)中有9個行業(yè)上漲。其中，房地產(chǎn)、食品飲料、建筑材料表現(xiàn)居前，漲跌幅分別為3.26%、3.10%、1.29%，電子、國防軍工、計算機表現(xiàn)居后，漲跌幅分別為-3.81%、-4.49%、-4.63%。

上周，歐美主要市場漲跌不一，其中，道指下跌0.60%，標普500下跌0.04%；道瓊斯歐洲50上漲0.69%。亞太主要市場漲跌不一，其中，恒生指數(shù)上漲0.85%，日經(jīng)225指數(shù)下跌2.46%。

圖表：上周各類指數(shù)表現(xiàn)

數(shù)據(jù)來源：Wind、好買基金研究中心，數(shù)據(jù)截至2024-8-9

圖表：上周申萬一級行業(yè)漲跌幅

數(shù)據(jù)來源：Wind、好買基金研究中心，數(shù)據(jù)截至2024-8-9

2、基金市場

上周，國內(nèi)基金漲跌互現(xiàn)，其中漲幅最大的是QDII型基金，漲幅為0.42%，跌幅最大的是指數(shù)型基金，跌幅為1.34%。

上周，權(quán)益類基金表現(xiàn)較好的是工銀瑞信國家戰(zhàn)略主題和工銀產(chǎn)業(yè)升級A等；混合型基金表現(xiàn)較好的是西部利得聚禾A和西部利得策略優(yōu)選A等；封閉式基金表現(xiàn)較好的是博時招商蛇口產(chǎn)業(yè)園REIT（詳細，購買）和中金普洛斯倉儲物流REIT等；QDII式基金表現(xiàn)較好的是博時恒生醫(yī)療保健ETF（詳細，購買）和博時中證全球中國教育ETF等；指數(shù)型表現(xiàn)較好的是易方達中證港股通醫(yī)藥衛(wèi)生綜合ETF（詳細，購買）和鵬華中證港股通醫(yī)藥衛(wèi)生綜合ETF等；債券型表現(xiàn)較好的是西部利得鑫泓增強A和中銀證券安源A等；貨幣型表現(xiàn)較好的是光大添天盈A和光大現(xiàn)金寶B（詳細，購買）等。

圖表：上周各類基金平均凈值漲跌幅

數(shù)據(jù)來源：Wind、好買基金研究中心，數(shù)據(jù)截至2024-8-9

二、近期焦點

7月出口增速有所放緩

8月7日，海關(guān)總署公布的外貿(mào)數(shù)據(jù)顯示，以美元計，中國7月出口同比增長7.0%，低于市場預期，6月同比增速為8.6%；進口同比增速為7.2%，高于市場預期的3%，而6月為同比減少2.3%；貿(mào)易順差846.5億美元，前值990.5億美元，順差邊際收窄。

7月通脹數(shù)據(jù)發(fā)布

國家統(tǒng)計局發(fā)布了2024年7月份全國CPI和PPI數(shù)據(jù)。1）CPI同比+0.5%，前值+0.2%，市場預期+0.3%；CPI環(huán)比+0.5%，前值-0.2%；2）核心CPI同比+0.4%，前值+0.6%；3）PPI同比-0.8%，前值-0.8%，市場預期-0.8%；PPI環(huán)比-0.2%，前值-0.2%。

二季度中國貨幣政策執(zhí)行報告發(fā)布

8月9日，央行發(fā)布《2024年第2季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》。

三、好買觀點

1、股票型基金投資策略

5月以來的市場調(diào)整，主要源于國內(nèi)消費和投資的結(jié)構(gòu)性和階段性偏弱。本輪房地產(chǎn)下行周期已持續(xù)至第三年。自去年下半年至今，國家推出了兩輪集中放松措施，對緩解地產(chǎn)價量下跌的斜率起到了一定作用，但行業(yè)下行趨勢尚未被根本扭轉(zhuǎn)。地產(chǎn)周期持續(xù)下探，在拖累資本形成積累速度的同時，居民集中、加速提前償還房貸，也令家庭部門資產(chǎn)負債表收縮效應(yīng)凸顯。而提前償貸又擠壓了居民的消費支出能力。6月社零增速超預期走弱就可能與此有關(guān)。

本輪房地產(chǎn)市場的下行周期可能主要由長期因素所驅(qū)動，加之房地產(chǎn)風險和地方債務(wù)風險同步加速化解，企業(yè)和居民部門信用融資需求內(nèi)生性大幅降溫，導致貨幣寬松操作的刺激效果階段性衰減。所以，下半年經(jīng)濟能否穩(wěn)住，還要看中央財政能否果斷擴張融資和提高支出，以有力促進消費和投資需求改善。

短期而言，7月國內(nèi)出口景氣度有所轉(zhuǎn)弱，出口實際動能在下半年也可能面臨一定擾動：一是海外經(jīng)濟擴張斜率放緩，下半年外需對出口的實際支撐可能轉(zhuǎn)弱；二是海外貿(mào)易政策的不確定性有可能增加。

所以，中期市場可能仍以震蕩筑底為主，結(jié)構(gòu)性行情也將延續(xù)。

2、債券型基金投資策略

上周中債總財富指數(shù)收于236.9254，較前周下跌0.20%；中債國債總財富指數(shù)收于236.2512較前周下跌0.23%,中債金融債總財富指數(shù)收于239.162,較前周下跌0.17%；中債企業(yè)債總財富指數(shù)收于241.7071，較前周下跌0.02%；中債短融總財富指數(shù)收于204.1113，較前周上漲0.03%。（數(shù)據(jù)來源：Wind）

中債銀行間固定利率國債到期收益率曲線顯示，一年期國債收益率為1.4562%，上行6.61個基點，十年期國債收益率為2.1986%，上行7.09個基點；銀行間一年期AAA級企業(yè)債收益率上行0.82個基點，銀行間三年期AAA級企業(yè)債收益上行4.51個基點，五年期AAA級企業(yè)債收益率上行4.04個基點，分別為1.9164%、2.0334%、2.1207%；一年期AA級企業(yè)債收益率上行1.82基點，三年期AA級企業(yè)債收益率上行5.51個基點，五年期AA級企業(yè)債收益率上行4.03個基點，分別為2.0621%、2.1689%、2.2477%。（數(shù)據(jù)來源：Wind）

上周央行公開市場累計開展212.90億元逆回購操作，因有7810.50億元逆回購到期，全周凈回籠7597.60億元，創(chuàng)3月初以來單周新高。8月9日，R001加權(quán)平均利率為1.8573%，較上周漲21.07個基點；R007加權(quán)平均利率為1.8747%，較上周漲7.03個基點；R014加權(quán)平均利率為1.8832%，較上周漲5.27個基點；R1M加權(quán)平均利率為1.8729%，較上周漲3.14個基點。8月9日，shibor隔夜為1.778%，較上周漲20.5個基點；shibor1周為1.795%，較上周漲9.5個基點；shibor2周為1.839%，較上周漲8.7個基點；shibor3月為1.8335%，較上周跌1.95個基點。（數(shù)據(jù)來源：Wind）

資金面方面，周五銀行間市場資金面稍緊，央行公開市場投放未明顯放量，政府債繳款影響還在持續(xù)，存款類機構(gòu)隔夜回購加權(quán)利率走升超10bp。長期資金方面，國有和主要股份制銀行一年期同業(yè)存單二級最新成交在1.89%左右，較上一交易日上行2bp左右。交易員表示，周五的公開市場逆回購操作量仍不算大，目前還是月初，如果月中繳稅和政府債發(fā)行疊加影響，預計央行仍會發(fā)力投放維穩(wěn)。央行發(fā)布2024年第二季度中國貨幣政策執(zhí)行報告。下一步，保持融資和貨幣總量合理增長。充實貨幣政策工具箱，豐富和完善基礎(chǔ)貨幣投放方式，在央行公開市場操作中逐步增加國債買賣。密切關(guān)注海外主要央行貨幣政策變化，持續(xù)加強對銀行體系流動性供求和金融市場變化的分析監(jiān)測，靈活有效開展公開市場操作，必要時開展臨時正、逆回購操作，搭配運用多種貨幣政策工具，保持銀行體系流動性合理充裕和貨幣市場利率平穩(wěn)運行。

基本面/政策面：

CPI和PPI

2024年7月份，全國居民消費價格同比上漲0.5%。其中，城市上漲0.5%，農(nóng)村上漲0.7%；食品價格持平，非食品價格上漲0.7%；消費品價格上漲0.5%，服務(wù)價格上漲0.6%。1—7月平均，全國居民消費價格比上年同期上漲0.2%。7月份，全國居民消費價格環(huán)比上漲0.5%。其中，城市上漲0.6%，農(nóng)村上漲0.4%；食品價格上漲1.2%，非食品價格上漲0.4%；消費品價格上漲0.4%，服務(wù)價格上漲0.6%。

7月份，食品煙酒類價格同比上漲0.2%，影響CPI（居民消費價格指數(shù)）上漲約0.07個百分點。食品中，畜肉類價格上漲4.9%，影響CPI上漲約0.14個百分點，其中豬肉價格上漲20.4%，影響CPI上漲約0.24個百分點；鮮菜價格上漲3.3%，影響CPI上漲約0.07個百分點；水產(chǎn)品價格上漲1.2%，影響CPI上漲約0.02個百分點；鮮果價格下降4.2%，影響CPI下降約0.09個百分點。其他七大類價格同比六漲一降。其中，其他用品及服務(wù)、教育文化娛樂價格分別上漲4.0%和1.7%，衣著、醫(yī)療保健價格分別上漲1.5%和1.4%，生活用品及服務(wù)、居住價格分別上漲0.7%和0.1%；交通通信價格下降0.6%。

7月份，食品煙酒類價格環(huán)比上漲0.7%，影響CPI上漲約0.21個百分點。食品中，鮮菜價格上漲9.3%，影響CPI上漲約0.18個百分點；蛋類價格上漲3.7%，影響CPI上漲約0.02個百分點；畜肉類價格上漲0.8%，影響CPI上漲約0.02個百分點，其中豬肉價格上漲2.0%，影響CPI上漲約0.03個百分點；水產(chǎn)品價格上漲0.4%，影響CPI上漲約0.01個百分點；糧食價格下降0.3%，影響CPI下降約0.01個百分點；鮮果價格下降0.3%，影響CPI下降約0.01個百分點。其他七大類價格環(huán)比四漲兩平一降。其中，教育文化娛樂價格上漲1.3%，交通通信、其他用品及服務(wù)價格均上漲0.9%，生活用品及服務(wù)價格上漲0.4%；居住、醫(yī)療保健價格均持平；衣著價格下降0.4%。（數(shù)據(jù)來源：Wind）

2024年7月份，全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格同比下降0.8%，環(huán)比下降0.2%，降幅均與上月相同；工業(yè)生產(chǎn)者購進價格同比、環(huán)比均下降0.1%。1—7月平均，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格比上年同期下降2.0%，工業(yè)生產(chǎn)者購進價格下降2.2%。

同比增速，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格中，生產(chǎn)資料價格下降0.7%，影響工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格總水平下降約0.52個百分點。其中，采掘工業(yè)價格上漲3.5%，原材料工業(yè)價格上漲1.8%，加工工業(yè)價格下降2.1%。生活資料價格下降1.0%，影響工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格總水平下降約0.26個百分點。其中，食品價格下降0.7%，衣著價格下降0.5%，一般日用品價格下降0.3%，耐用消費品價格下降2.0%。工業(yè)生產(chǎn)者購進價格中，建筑材料及非金屬類價格下降5.2%，黑色金屬材料類價格下降2.6%，農(nóng)副產(chǎn)品類價格下降1.9%，紡織原料類價格下降0.5%；有色金屬（詳細，購買）材料及電線類價格上漲11.3%，化工原料類價格上漲0.6%，燃料動力類價格上漲0.5%。

環(huán)比增速，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格中，生產(chǎn)資料價格下降0.3%，影響工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格總水平下降約0.23個百分點。其中，采掘工業(yè)價格上漲0.7%，原材料工業(yè)價格下降0.2%，加工工業(yè)價格下降0.4%。生活資料價格持平。其中，食品價格下降0.2%，衣著、一般日用品價格均上漲0.1%，耐用消費品價格上漲0.2%。工業(yè)生產(chǎn)者購進價格中，黑色金屬材料類價格下降0.6%，燃料動力類、化工原料類價格均下降0.2%，建筑材料及非金屬類、紡織原料類價格均下降0.1%；農(nóng)副產(chǎn)品類價格上漲0.4%，有色金屬材料及電線類價格上漲0.3%。（數(shù)據(jù)來源：Wind）

進出口貿(mào)易：

中國海關(guān)總署7日公布的最新數(shù)據(jù)顯示，7月中國貨物貿(mào)易進出口總值同比增長6.5%，增速比6月加快0.7個百分點。其中，出口同比增長6.5%，進口同比增長6.6%。今年前7個月，中國貨物貿(mào)易進出口總值24.83萬億元(人民幣，下同)，同比增長6.2%。其中，出口14.26萬億元，同比增長6.7%；進口10.57萬億元，同比增長5.4%；貿(mào)易順差3.69萬億元，同比擴大10.6%。

分區(qū)域看，前7個月中國與前四大貿(mào)易伙伴進出口總值均實現(xiàn)同比增長。其中，東盟繼續(xù)穩(wěn)居中國第一大貿(mào)易伙伴，中國與東盟貿(mào)易總值同比增長10.5%；歐盟為中國第二大貿(mào)易伙伴，中歐貿(mào)易總值同比增長0.4%；美國為中國第三大貿(mào)易伙伴，中美貿(mào)易總值同比增長4.1%；韓國為中國第四大貿(mào)易伙伴，中韓貿(mào)易總值同比增長8%。同期，中國對共建“一帶一路”國家合計進出口11.72萬億元，同比增長7.1%。

分產(chǎn)品看，前7個月中國集成電路出口6409.1億元，同比增長25.8%；汽車出口4628.6億元，同比增長20.7%。進口方面，前7個月中國進口天然氣7544.2萬噸，同比增加12.9%；進口成品油2832萬噸，同比增加4.6%。（數(shù)據(jù)來源：Wind）

本周觀點：

上周債市行情整體走弱，利率債和信用債收益率均有所上行。資金面方面，周五銀行間市場資金面稍緊，央行公開市場投放并未明顯放量。受到交易商協(xié)會對多家農(nóng)商行啟動自律調(diào)查事件的影響，疊加前期債市上漲過快，長債、超長債回調(diào)較明顯。

經(jīng)濟數(shù)據(jù)方面，7月CPI同比、環(huán)比均上漲0.5%，同比漲幅較前月有所擴大，主要為食品項的拉動和低基數(shù)效應(yīng)所致，后續(xù)能否持續(xù)回升仍待觀察；PPI同比和環(huán)比降幅則均與上月持平，顯示當前市場需求依然不足。7月進口增速超預期，部分半導體相關(guān)企業(yè)擔心美國未來加強出口管制而提前囤貨，成為進口主要拉動因素；出口增速略有放緩，主要原因可能與歐美需求放緩有關(guān)。

央行在最新發(fā)布的二季度貨幣政策執(zhí)行報告中，提出下一步會在公開市場操作中逐步增加國債買賣；必要時開展臨時正、逆回購操作，搭配運用多種貨幣政策工具，保持銀行體系流動性合理充裕和貨幣市場利率平穩(wěn)運行。近期債市行情雖有所調(diào)整，但從經(jīng)濟基本面和貨幣政策基調(diào)看，債市轉(zhuǎn)熊的概率依然較低。短期來看，央行表態(tài)和市場情緒的變化或?qū)袔硪恍_動。

3、QDII基金投資策略

上周海外市場在日元套息交易逆轉(zhuǎn)等因素影響下大幅波動，投資者開始關(guān)注市場不確定性是否會促使海外資金回流港股。海外大幅波動通常都會導致情緒上的共振，美國增長放緩也會通過外需拖累國內(nèi)增長。另外，如果發(fā)生極端的流動性沖擊，也可能誘發(fā)無差別的拋售。外圍環(huán)境改善可能提供了資金流入的基礎(chǔ)，但市場反彈的持續(xù)性仍取決于國內(nèi)政策的應(yīng)對。

風險提示：投資有風險。基金的過往業(yè)績及其凈值高低并不預示其未來表現(xiàn)?；鸸芾砣斯芾淼钠渌鸬臉I(yè)績并不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。相關(guān)數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資人請詳閱基金合同和基金招募說明書、基金產(chǎn)品資料概要等法律文件，并自行承擔投資風險。