一、行情回顧
昨日，滬深兩市漲跌互現(xiàn)。截止收盤，上證綜指收于 2869.83 點，漲 2.55 點，漲幅為 0.09%；深成指收于 8449.58 點，跌 14.28 點，跌幅為 0.17%；滬深 300 收于 3341.49 點，跌 1.49 點，跌幅為 0.04%；創(chuàng)業(yè)板收于 1620.33 點，跌 7.02 點，跌幅為 0.43%。兩市成交 5920.35 億元，較前一日交易量減少 9.5%。中證 100下跌 0.12%，中證 500 上漲 0.02%。
31 個申萬一級行業(yè)中有 13 個行業(yè)上漲。其中，煤炭、公用事業(yè)、國防軍工表現(xiàn)居前，漲跌幅分別為 1.36%、1.21%、0.95%，醫(yī)藥生物、房地產(chǎn)、農(nóng)林牧漁表現(xiàn)居后，漲跌幅分別為-0.71%、-1.05%、-1.75%。
申萬一級行業(yè)漲跌幅
數(shù)據(jù)來源：Wind 日期：2024/8/7
昨日，歐美主要市場普遍下跌，其中，道指下跌 0.60%，納指下跌 1.05，標普 500 下跌 0.77%；道瓊斯歐洲 50 上漲 1.23%。亞太主要市場普遍上漲，其中，恒生指數(shù)上漲 1.38%，日經(jīng) 225 指數(shù)上漲 1.19%。
二、指數(shù)漲跌
數(shù)據(jù)來源：Wind 日期 2024/8/7
三、新聞
1、7 月出口增速小幅放緩，出口面臨新阻力
8 月 7 日，海關總署公布了 7 月中國進出口數(shù)據(jù)。整體來看，按美元計價，前 7 個月，我國進出口總值3.5 萬億美元，增長 3.5%。其中，出口 2.01 萬億美元，增長 4%；進口 1.49 萬億美元，增長 2.8%；貿(mào)易順差 5180 億美元，擴大 7.9%。
當月來看，7 月當月，出口 3005 億美元，同比 7.0%，相較 6 月同比 8.6%，下降 1.6%，增速放緩；進口2159 億美元，同比 7.2%，相較 6 月同比-2.3%，上升 9.5%，進口改善，存在基數(shù)走低的影響，實際動能仍然偏弱；貿(mào)易順差 846.5 億美元，環(huán)比收窄 144 億美元（-14.5%）。
資料來源：Wind、招商銀行研究院
根據(jù)招商銀行研究院，出口動能放緩或有三方面原因。一是外需動能邊際降溫，近期全球制造業(yè) PMI 下行，美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)偏弱，或是出口動能轉(zhuǎn)弱的主要原因。二是紅海危機導致相關航運堵塞、運價持續(xù)上漲，全球供應鏈受到影響，外貿(mào)企業(yè)成本壓力上升。三是各國產(chǎn)業(yè)政策競爭加劇、外部貿(mào)易限制措施增多，對我國出口形成一定負面影響，歐盟自 7 月初開始對中國出口電動車加征臨時反補貼稅，我國汽車及零配件出口增速持續(xù)放緩。為應對白宮換屆所可能帶來的貿(mào)易政策不確定性，部分外貿(mào)企業(yè)存在“搶出口”行為，但上述不利因素持續(xù)醞釀，增加了出口的不確定性和波動。
資料來源：Macrobond、招商銀行研究院
除部分發(fā)達國家出口以外，我國出口面臨新的阻力，也就是全球南方地區(qū)加入歐美反擊陣營，例如周二印度尼西亞重新對進口紡織品加征關稅，以保護當?shù)禺a(chǎn)業(yè)免受主要來自中國的廉價商品的沖擊。最初的關稅政策在 2022 年結束，重新實行是為了回應當?shù)丶徔棙I(yè)對廉價進口產(chǎn)品的抱怨。今年 5 月，包括巴西、智利和墨西哥在內(nèi)的拉丁美洲國家提高了對中國鋼鐵產(chǎn)品的關稅。一個月后，土耳其對所有從中國進口的汽車加征 40%關稅。
分商品看，大宗商品和制造業(yè)原材料增速整體放緩，制造業(yè)中間品和設備仍保持較快增長，下游消費品增速分化。農(nóng)產(chǎn)品、成品油、鋼材和鋁材等大宗原材料在上月增速改善后，7 月增速均大幅放緩，塑料制品和紡織品增速持續(xù)放緩。制造業(yè)中間品和設備整體保持較快增長，機電產(chǎn)品增速上行 2.5pct 至 10%，其中集成電路增速有所上行，汽車和零配件增速則邊際放緩。下游消費品中，電子產(chǎn)品、家用電器等保持較快增長，而服裝、鞋帽、箱包、玩具等持續(xù)低迷，家具增速大幅轉(zhuǎn)負。
前瞻地看，出口增速波動或?qū)⒓哟蟆?/strong>一方面，去年同期基數(shù)在三季度逐步走強，四季度轉(zhuǎn)弱后沖高回落，對未來出口同比增速的擾動加大。另一方面，年內(nèi)外貿(mào)的有利和不利因素交織，出口增長前景不確定性上升。
2、銀行互聯(lián)網(wǎng)渠道投資者對 ETF 接受度不斷提升
隨著境內(nèi) ETF 市場的蓬勃發(fā)展，銀行、互聯(lián)網(wǎng)等渠道投資者對 ETF 接受度不斷提升，其主要通過 ETF 聯(lián)接基金參與。
截至 2024 年二季度末，境內(nèi) ETF 聯(lián)接基金規(guī)模為 4271 億元，較 2024 年一季度末增長 8%，較 2023年二季度末增長 17%。二季度末，境內(nèi) ETF 聯(lián)接基金規(guī)模約占境內(nèi) ETF 總規(guī)模的 17%，較一季度末的占比16%進一步提升。
隨著全球多元化配置漸熱，伴隨著 QDII 額度告急，多只場內(nèi) QDII 基金溢價成為常態(tài)，值得注意的是，場內(nèi) QDII-ETF 的持續(xù)溢價也可能會在一定程度上間接影響相關聯(lián)接基金的投資運作。
ETF 聯(lián)接基金需將其絕大部分基金資產(chǎn)投資于跟蹤同一管理人管理的同一標的指數(shù)的 ETF，而當 QDII 額度緊缺，導致相關聯(lián)接基金在一級市場申購配置不足時，只能尋求在二級市場買入 ETF，若是相關 ETF 當時處于溢價的狀態(tài)，高價買入 ETF，從而抬升建倉成本，也會在一定程度上影響聯(lián)接基金的凈值表現(xiàn)。
不過，目前大多數(shù) QDII 聯(lián)接基金已經(jīng)采取暫停申購或限制大額申購的舉措。Wind 數(shù)據(jù)顯示，截至 8 月 7日，QDII 聯(lián)接基金共計 47 只（僅算初始份額），其中 28 只暫停大額申購或暫停申購，占比接近 60%。暫停大額申購或暫停申購可以直接減少資金流入 QDII 聯(lián)接基金，從而減少因外匯額度不足而導致的溢價交易，理論上有助于緩解溢價買入 ETF 的問題。聯(lián)接基金溢價買入 ETF 的情況或主要存在于一些比較熱門的 QDII 產(chǎn)品之中。若是聯(lián)接基金規(guī)模本身比較大，新申購的資金占比不高，事實上，對于聯(lián)接基金凈值的影響也比較有限。
風險提示：投資有風險?；鸬倪^往業(yè)績及其凈值高低并不預示其未來表現(xiàn)?；鸸芾砣斯芾淼钠渌鸬臉I(yè)績并不構成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。相關數(shù)據(jù)僅供參考，不構成投資建議。投資人請詳閱基金合同和基金招募說明書、基金產(chǎn)品資料概要等法律文件，并自行承擔投資風險。
