一、行情回顧

昨日，滬深兩市雙雙收跌。截止收盤，上證綜指收于 2886.74 點，跌 20.24 點，跌幅為 0.52%；深成指收于 8474.70 點，跌 42.72 點，跌幅為 0.22%；滬深 300 收于 3399.27 點，跌 30.93 點，跌幅為 0.55%；創(chuàng)業(yè)板收于 1644.45 點，跌 50.51 點，跌幅為 0.39%。兩市成交 5886.26 億元，較前一日交易量減少 6.15%。小盤股強于大盤股。中證 100 下跌 0.59%，中證 500 下跌 0.06%。

31 個申萬一級行業(yè)中有 17 個行業(yè)上漲。其中，電力（詳細，購買）設備、傳媒、美容護理表現(xiàn)居前，漲幅分別為 1.52%、1.23%、1.18%，煤炭、通信、有色金屬（詳細，購買）表現(xiàn)居后，跌幅分別為-1.33%、-1.82%、-2.67%。滬市有 1408 只個數(shù)上漲，占比 62.22%，深市有 1802 只個數(shù)上漲，占比 63.41%。

▼申萬一級行業(yè)漲跌幅

數(shù)據(jù)來源：Wind、好買基金研究中心；數(shù)據(jù)日期截至：2024/7/25

昨日，中債銀行間債券總凈價指數(shù)上漲 0.08 個百分點。

昨日，歐美主要市場漲跌不一，其中，道指上漲 0.20%，標普 500 下跌 0.51%；道瓊斯歐洲 50 下跌0.59%。亞太主要市場漲跌不一，其中，恒生指數(shù)下跌 1.77%，日經(jīng) 225 指數(shù)下跌 3.28%。

二、指數(shù)漲跌

數(shù)據(jù)來源：Wind、好買基金研究中心；數(shù)據(jù)日期截至：2024/7/25

三、新聞

1. 美股風格切換明顯，QDII 基金坐“過山車”

7 月以來，高歌猛進的美股波折不斷，從美國大選到美聯(lián)儲降息，從限制芯片（詳細，購買）貿(mào)易到微軟系統(tǒng)故障，不確定因素陡然增多。而本周開始，美股二季報迎來了首個高峰，但多只個股業(yè)績爆雷，再次加劇了震蕩趨勢。從美股近日行情來看，資金“大切小”特征明顯。美股龍頭科技股熱度回落明顯，中小盤勢頭兇猛。

拉長時間來看，受近期美股高位震蕩影響，QDII 基金在近期大起大落，坐上了“過山車”。比如，亞太精選 ETF 曾在 4 個交易日內(nèi)暴漲超 22%，溢價率飆升至 20%以上，單日換手率一度超過 5 倍。但自 7 月 10 日以來，該 ETF 便接連重挫，迄今已經(jīng)從高點下跌了約 18%，溢價率已經(jīng)收窄至 0.5%，資金炒作情緒迅速降溫。

再比如，納指科技 ETF 曾在兩個月時間大幅上漲了 30%，收盤價創(chuàng)下歷史新高，溢價率也飆升至 20%以上。但近期，該 ETF 已經(jīng)遭遇了 12%左右的跌幅，溢價率也收窄至 7%左右。

對于已經(jīng)處在高位的美股來說，風吹草動就可能會帶來資產(chǎn)的高波動，在不確定因素越來越多的當下，美股后市將何去何從？摩根士丹利基金從盈利預期和估值兩個方面，闡述了他們對美股的后市展望：盈利預期方面，截至 2024 年 5 月，標普 500 的預期收益相比年初有所提升，這表明今年以來累積收益強于預期。摩根士丹利投資管理認為，除非經(jīng)濟突然減速，否則 2025 年的收益預估到年底可能會更高。估值方面，從市盈率的趨勢來看，標普 500 的前瞻市盈率目前為 20.5 倍（截至 2024 年 5 月 31 日），高于年初的 19.7 倍。基于2025 年的收益預估，這兩者都支撐標普 500 指數(shù)年終接近 6000 點可能性高于接近 5000 點的可能性。

2. 六行集體宣布：下調(diào)存款利率！未來走勢如何？

7 月 25 日，根據(jù)工行、農(nóng)行、中行、建行、交行、郵儲六大國有銀行官網(wǎng)信息顯示，六大國有銀行集體宣布下調(diào)存款利率。工商銀行下調(diào)一年期、兩年期、三年期和五年期人民幣定期存款利率至 1.35%、1.45%、1.75%、1.8%（此前分別為 1.45%、1.65%、1.95%、2.00%）。這意味著，如果存款 100 萬元存 5 年期，到手利息由之前的 10 萬元降至 9 萬元，約減少 1 萬元。

中信證券首席經(jīng)濟學家明明此前表示，在銀行負債成本保持相對剛性的背景下，貸款利率的降低客觀上壓縮了銀行的息差空間。2022 年以來，凈息差一路下行，成為當前銀行經(jīng)營中需要重點關注的問題及主要挑戰(zhàn)。

同時他也指出，存款掛牌利率適時調(diào)整也有利于實現(xiàn)存貸款利率的有效聯(lián)動，推動存款利率市場化。若上述利率調(diào)整落地，一方面可以減少銀行的利息支出，提高銀行的利潤空間，有利于凈息差穩(wěn)定；另一方面下調(diào)存款利率可能會刺激更多的資金流向投資市場，提高資本市場的活躍度。

興業(yè)研究指出，隨著未來我國金融總量指標關注的淡化以及存款增速的下滑，銀行規(guī)模增速也將下一個臺階，“以量補價”策略或?qū)㈦y以為繼。與此同時，在低利率、低息差時代若過分倚重投資交易，則一旦出現(xiàn)市場利率誤判，可能對銀行的盈利乃至生存產(chǎn)生嚴重負面影響。由此，穩(wěn)息差仍是當前我國銀行的重要任務。

風險提示：投資有風險。基金的過往業(yè)績并不預示其未來表現(xiàn)。基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。相關數(shù)據(jù)僅供參考，不構成投資建議。投資人請詳閱基金合同等法律文件，了解產(chǎn)品風險收益特征，根據(jù)自身資產(chǎn)狀況、風險承受能力審慎決策，獨立承擔投資風險。本資料僅為宣傳用品，本機構及工作人員不存在直接或間接主動推介相關產(chǎn)品的行為。