本期推薦
中國第二季度GDP同比增長4.7%
7月15日，國家統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)顯示，上半年，各地區(qū)各部門認(rèn)真貫徹落實黨中央、國務(wù)院決策部署，堅持穩(wěn)中求進(jìn)、以進(jìn)促穩(wěn)、先立后破，有效落實各項宏觀政策，國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)，穩(wěn)中有進(jìn)，生產(chǎn)穩(wěn)定增長，需求持續(xù)恢復(fù)，就業(yè)物價總體穩(wěn)定，居民收入繼續(xù)增加，新動能加快成長，高質(zhì)量發(fā)展取得新進(jìn)展。
初步核算，上半年國內(nèi)生產(chǎn)總值616836億元，按不變價格計算，同比增長5.0%。分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)增加值30660億元，同比增長3.5%；第二產(chǎn)業(yè)增加值236530億元，增長5.8%；第三產(chǎn)業(yè)增加值349646億元，增長4.6%。分季度看，一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長5.3%，二季度增長4.7%。從環(huán)比看，二季度國內(nèi)生產(chǎn)總值增長0.7%。
上半年新發(fā)基金情況
數(shù)據(jù)顯示，截至6月30日，2024上半年共有625只新發(fā)基金（以基金成立日為統(tǒng)計口徑，下同），發(fā)行總規(guī)模6601.08億元，兩項數(shù)據(jù)較上年同期分別增長3.31%、28.82%。
從大類來看，上半年新成立的股票基金（含主動+被動）數(shù)量最多，高達(dá)229只，但是規(guī)模僅有658億元。債券基金數(shù)量204只，規(guī)模高達(dá)5369億元。
進(jìn)一步細(xì)分來看，2024上半年新成立的中長期純債基金規(guī)模最大，達(dá)到2518億元，數(shù)量110只。被動指數(shù)債券基金數(shù)量38只，規(guī)模2022億元。被動股票基金方面192只，規(guī)模合計574億元。主動權(quán)益基金中，偏股混合基金128只，發(fā)行規(guī)模393億元；普通股票基金19只，規(guī)模40億元。
推薦基金：
016090中泰玉衡價值優(yōu)選C：姜誠堅持價值投資，賺取企業(yè)長期價值創(chuàng)造的錢；進(jìn)行自下而上擇股，選取低估值的股票；不考慮宏觀基本面和中觀行業(yè)情況，不做自上而下或者中觀的行業(yè)選擇和判斷；屏蔽短期擾動因素，不進(jìn)行擇時。基于逆向思考判斷目前公司股價的安全邊際是否足夠高；通過公司商業(yè)模式、競爭優(yōu)勢、業(yè)務(wù)空間的分析來判定公司的長期ROE以及內(nèi)生增長空間。
精選投資
股票型基金：短期的配置價值提升
風(fēng)偏提升，指數(shù)企穩(wěn)：海外方面，通脹及就業(yè)數(shù)據(jù)走弱，降息預(yù)期提升，全球風(fēng)險偏好有所提振；國內(nèi)方面，CPI溫和提升，PPI延續(xù)負(fù)增，經(jīng)濟(jì)底部調(diào)整態(tài)勢未改，監(jiān)管逆周期政策提振市場，多重利多疊加，市場出現(xiàn)企穩(wěn)，上證、滬深300、創(chuàng)業(yè)板分別上漲0.72%、1.20%、1.69%，日均成交有所提升，行業(yè)方面，電子、汽車及美容護(hù)理等板塊表現(xiàn)較為強(qiáng)勢，煤炭、農(nóng)林牧漁及傳媒整體較為弱勢。
大選或成下半年市場的波動主要因素：1）美國方面，首輪辯論后，特朗普支持率有所提升，周末槍擊事件發(fā)酵，為整個選舉帶來了新的不確定因素；2）歐盟方面，右翼及極右翼持續(xù)抬頭，政策的不確定在快速上升；3）國內(nèi)方面，三中全會關(guān)于財稅改革、新質(zhì)生產(chǎn)力等諸多改革政策對于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)走向也將十分重要。
市場或進(jìn)入階段性配置區(qū)間：在大的化債周期之下，整體的預(yù)期偏弱，市場杠桿斜率為出現(xiàn)明顯轉(zhuǎn)向的背景下，考慮到市場整體的風(fēng)險釋放較為充分，市場短期的頂?shù)讌^(qū)間均較為明顯，指數(shù)區(qū)間震蕩及結(jié)構(gòu)性行情會將會是市場很長一段時間的主軸。近期市場連續(xù)回調(diào)，股債性價比持續(xù)顯現(xiàn)，短期的配置價值提升。
推薦基金
016090中泰玉衡價值優(yōu)選C：姜誠堅持自下而上選股。注重企業(yè)競爭優(yōu)勢、盈利能力在長期時間維度的持續(xù)性、安全邊際和價格保護(hù)。在對個股競爭優(yōu)勢的分析方面，主要從供給側(cè)而非需求側(cè)思考問題，行業(yè)層面的景氣度不是重要決策因素。從選股結(jié)果看，偏向行業(yè)格局比較穩(wěn)定且經(jīng)歷過完整產(chǎn)業(yè)周期（競爭格局清晰，商業(yè)模式清晰）的標(biāo)的，選股結(jié)果歸因看比較偏向傳統(tǒng)周期股。
017772大成景陽領(lǐng)先C：齊煒中主要以偏自下而上為主，注重企業(yè)核心競爭力、商業(yè)模式以及管理層治理，在個股選擇上不抱團(tuán)，擅長在非熱門賽道挖掘中小市值的黑馬股以及市場認(rèn)知不充分的標(biāo)的；組合配置上，齊煒中與傳統(tǒng)消費(fèi)基金經(jīng)理有一定差異化，偏好配置非主流或偏周期屬性的消費(fèi)品去獲得超額收益。在具體落地和執(zhí)行的過程中，明確地以核心龍頭公司的研究為抓手。
007346易方達(dá)科技創(chuàng)新：蔡榮成偏好選擇低滲透率往中滲透率滲透的高增長的優(yōu)秀資產(chǎn)，這類資產(chǎn)擁有高賠率，也有較好的隱含收益率。同時，他會不斷地去做行業(yè)的比較，用3-4種同樣屬性資產(chǎn)的賠率和勝率的持續(xù)比較來做組合優(yōu)化。即使最看好的行業(yè)，配置占比基本也在50%左右。個股上面，基金經(jīng)理喜歡從報表入手，并且希望公司擁有好的管理層或者第二第三成長曲線。
債券型基金：債券收益率上行風(fēng)險有限
本周債市行情有所分化，利率債表現(xiàn)好于信用債。資金方面，央行公告稱將視情況開展臨時正回購或臨時逆回購操作，通過正回購防范資金空轉(zhuǎn)套利，通過逆回購滿足機(jī)構(gòu)對流動性的需求，維護(hù)金融市場平穩(wěn)運(yùn)行，上述表態(tài)或表明央行正構(gòu)建新的貨幣政策框架。
宏觀經(jīng)濟(jì)方面，6月CPI同比上漲0.2%，在豬肉價格超季節(jié)上漲情況下仍低于市場預(yù)期，凸顯居民消費(fèi)能力與消費(fèi)意愿仍偏弱；由于基數(shù)效應(yīng)，PPI同比跌幅進(jìn)一步收窄至0.8%，但環(huán)比增速再次回落至負(fù)值，多數(shù)工業(yè)品價格表現(xiàn)低迷。6月出口增速持續(xù)回升，顯示外需仍具韌性，其中對發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體出口增速回升幅度較大，對新興經(jīng)濟(jì)體則速有所回落；但進(jìn)口增速下行，表面內(nèi)需恢復(fù)相對偏慢。6月社融數(shù)據(jù)再次不及預(yù)期，2019年以來同期次低值，其中政府債券成為社融同比增長的主要力量，實體信貸持續(xù)成為主要拖累因素，企業(yè)部門中長期貸款同比少增幅度擴(kuò)大，而居民短貸和中長貸均處在歷史同期低位，地產(chǎn)新政對融資改善幅度有限。
從當(dāng)前經(jīng)濟(jì)基本面來看，總需求不足的問題依然較突出，居民和企業(yè)在消費(fèi)、融資等方面的意愿均較低迷，與物價水平之間也相互印證。在此環(huán)境下，債券收益率上行風(fēng)險有限，但持續(xù)下行空間預(yù)計也不大。
推薦基金
006875創(chuàng)金合信恒興中短債C：該基金為中短債基金，投資運(yùn)作目標(biāo)是在承受一定合理回撤的前提下追求偏中長期的超額收益，內(nèi)部業(yè)績考核較為嚴(yán)格，當(dāng)前產(chǎn)品配置上以利率債、金融債為主，城投和產(chǎn)業(yè)債占比相對較低，對于信用風(fēng)險把控較嚴(yán)格，主要通過收益率曲線和債券大類的信用利差獲取超額回報，持倉基本無民企，且不涉及地產(chǎn)債。
006338華安安浦C：該基金為中長期純債型，投資中注重持倉券的收益風(fēng)險比，信用風(fēng)險把控嚴(yán)格，管理期間回撤控制良好。產(chǎn)品以絕對收益為導(dǎo)向，根據(jù)宏觀分析，自上而下選擇資產(chǎn)品種，看重賺取資產(chǎn)的beta，交易上順勢而為，久期控制在1-2年。
360009光大增利C：該基金定位穩(wěn)健型一級債基，無股票持倉，主要通過轉(zhuǎn)債倉位獲取超額回報，其轉(zhuǎn)債倉位一般在20-30%，剩余倉位以信用債為主，少量利率債；信用債方面不做挖掘和下沉，轉(zhuǎn)債風(fēng)格多采用偏低價和低波動的分散型配置策略，總體收益回撤控制較好。
QDII基金：海外市場值得積極關(guān)注
美國：美國6月新增就業(yè)較強(qiáng)，但失業(yè)率上行至4.1%，且前期新增就業(yè)人數(shù)有所下修，顯示就業(yè)市場的熱度有所下降。6月PMI和消費(fèi)者信心指數(shù)也有所下修，通脹和消費(fèi)平穩(wěn)，總體經(jīng)濟(jì)有降溫跡象。6月議息會議維持利率水平，政策指引將24年降息預(yù)期下調(diào)為1次，并提高了長期中性利率水平。對于美股，成長風(fēng)格仍以AI產(chǎn)業(yè)趨勢帶來的盈利為核心支撐，價值風(fēng)格更看好質(zhì)量、高股息（詳細(xì)，購買）方向。6月10年美債震蕩下行，6月末為4.36%，較5月末的4.51%下行了15bp。我們認(rèn)為當(dāng)前點(diǎn)位的美債收益率的票息價值相對較高，且6月美國基本面有降溫跡象，當(dāng)前時點(diǎn)具備一定的配置價值。
歐洲：歐洲通脹壓力放緩，經(jīng)濟(jì)增長訴求的重要性提升，歐央行開啟降息。
日本：雖然日本Q1的GDP增長停滯，日元貶值趨勢仍在存續(xù)，但日本企業(yè)在Q1財報季表現(xiàn)優(yōu)秀，外加公司治理改革和NISA改革等利好因素，中長期看好日本股市。
印度：印度人口紅利逐步兌現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)增長速度較快，制造業(yè)景氣度延續(xù)擴(kuò)張；印主要指數(shù)對應(yīng)的盈利穩(wěn)健增長，較高的政策利率抵御了匯率貶值壓力，短期看多印度股市表現(xiàn)。
越南：2024年1季度GDP增速5.66%，5月外貿(mào)數(shù)據(jù)同比增速擴(kuò)大，通脹回升，國內(nèi)為刺激經(jīng)濟(jì)，流動性轉(zhuǎn)向?qū)捤?，隨著美元加息制約邊際減弱，長期看好越南股市隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇走好，政治影響逐漸弱化，看好越南股市。
風(fēng)險提示：投資有風(fēng)險。金融產(chǎn)品的過往情況并不預(yù)示其未來表現(xiàn)。相關(guān)信息僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資人請詳閱金融產(chǎn)品的相關(guān)法律文件，了解產(chǎn)品風(fēng)險收益特征，根據(jù)自身資產(chǎn)狀況、風(fēng)險承受能力審慎決策，獨(dú)立承擔(dān)投資風(fēng)險。本文件任何內(nèi)容不得視為本公司及本公司雇員存在任何直接或間接主動推介相關(guān)產(chǎn)品的行為。投資有風(fēng)險，決策需謹(jǐn)慎。請仔細(xì)閱讀本文件中重要法律申明和風(fēng)險提示。
