市場回顧

1、基礎(chǔ)市場

上周，滬深兩市雙雙收漲。截止收盤，上證綜指收于2971.30點(diǎn)，漲21.36點(diǎn)，漲幅為0.72%；深成指收于8854.08點(diǎn)，漲158.54點(diǎn)，漲幅為1.82%；滬深300收于3472.40點(diǎn)，漲41.34點(diǎn)，漲幅為1.20%；創(chuàng)業(yè)板收于1683.63點(diǎn)，漲28.03點(diǎn)，漲幅為1.69%。兩市成交34579.32億元?？傮w而言，大盤股強(qiáng)于小盤股。中證100上漲1.55%，中證500（詳細(xì)，購買）上漲1.09%。

31個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)中有19個(gè)行業(yè)上漲。其中，電子(申萬)、汽車(申萬)、美容護(hù)理(申萬)表現(xiàn)居前，漲跌幅分別為6.12%、5.37%、3.15%，農(nóng)林牧漁(申萬)、傳媒(申萬)、煤炭(申萬)表現(xiàn)居后，漲跌幅分別為-2.02%、-2.94%、-7.49%。

上周，中債銀行間債券總凈價(jià)指數(shù)下跌0.01個(gè)百分點(diǎn)。

上周，歐美主要市場普遍上漲，其中，道指上漲1.59%，標(biāo)普500上漲0.87%；道瓊斯歐洲50 上漲1.27%。亞太主要市場漲跌不一，其中，恒生指數(shù)上漲2.77%，日經(jīng)225指數(shù)上漲0.68%。

圖表：上周各類指數(shù)表現(xiàn)

數(shù)據(jù)來源：Wind、好買基金研究中心，數(shù)據(jù)截至2024-7-12

圖表：上周申萬一級(jí)行業(yè)漲跌幅

數(shù)據(jù)來源：Wind、好買基金研究中心，數(shù)據(jù)截至2024-7-12

2、基金市場

上周，國內(nèi)基金普漲，其中漲幅最大的是封閉型，漲幅為2.30%，漲幅最小的是貨幣型，漲幅為0.03%。

上周，權(quán)益類基金表現(xiàn)較好的是鵬華文化傳媒娛樂和東吳新能源汽車A等；混合型基金表現(xiàn)較好的是匯安成長優(yōu)選A和前海聯(lián)合先進(jìn)制造A等；封閉式基金表現(xiàn)較好的是鵬華科創(chuàng)主題3年封閉運(yùn)作和中歐科創(chuàng)主題3年封閉運(yùn)作等；QDII式基金表現(xiàn)較好的是易方達(dá)標(biāo)普生物科技人民幣A和華夏恒生互聯(lián)網(wǎng)科技業(yè)ETF等；指數(shù)型表現(xiàn)較好的是華夏中證智能汽車ETF和富國中證智能汽車主題ETF（詳細(xì)，購買）等；債券型表現(xiàn)較好的是國泰可轉(zhuǎn)債和工銀瑞信可轉(zhuǎn)債等；貨幣型表現(xiàn)較好的是匯添富理財(cái)7天B和民生加銀家盈7天A等。

圖表：上周各類基金平均凈值漲跌幅

數(shù)據(jù)來源：Wind、好買基金研究中心，數(shù)據(jù)截至2024-7-12

近期焦點(diǎn)

轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)暫停

7月10日，證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)中證金融公司11日起暫停轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)的申請(qǐng)，同時(shí)，批準(zhǔn)證券交易所將融券保證金比例由不得低于80%上調(diào)至100%，私募證券投資基金參與融券的保證金比例由不得低于100%上調(diào)至120%，自7月22日起實(shí)施[2]。去年8月以來，證監(jiān)會(huì)進(jìn)一步加強(qiáng)融券逆周期調(diào)節(jié)，采取了一系列加強(qiáng)融券和轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)監(jiān)管的舉措，截至今年6月底，融券、轉(zhuǎn)融券規(guī)模累計(jì)下降64%、75%。

美國通脹加速回落

6月美國CPI同比為3.0%，低于前值和預(yù)期，核心CPI同比為3.3%，同樣低于前值和預(yù)期。CPI與核心CPI均保持下行趨勢，其中CPI同比連續(xù)3個(gè)月回落，核心CPI同比延續(xù)了連續(xù)14個(gè)月的下行趨勢。

通脹降溫的主要原因是能源價(jià)格走弱，同時(shí)住房和服務(wù)價(jià)格也有所回落，而食品通脹則出現(xiàn)反彈，商品通脹保持穩(wěn)定。具體來看，6月食品、住房與能源CPI同比分別為2.2%、4.4%和1.0%，其中能源通脹的下降幅度最大。在CPI的8大分項(xiàng)中，交通運(yùn)輸與住房通脹對(duì)6月通脹下行的解釋力超過100%。

6月中國CPI環(huán)比降幅繼續(xù)走闊，PPI環(huán)比轉(zhuǎn)負(fù)

6月中國CPI同比上漲0.2%，漲幅比上月回落0.1個(gè)百分點(diǎn)；環(huán)比下降0.2%，降幅比上月擴(kuò)大0.1個(gè)百分點(diǎn)。其中食品價(jià)格同比下降2.1%，降幅比上月擴(kuò)大0.1個(gè)百分點(diǎn)，食品中鮮菜價(jià)格由上月上漲2.3%轉(zhuǎn)為下降7.3%。6月PPI同比下降0.8%，降幅比上月收窄0.6個(gè)百分點(diǎn)；環(huán)比由上月上漲0.2%轉(zhuǎn)為下降0.2%，主要受國際大宗商品價(jià)格波動(dòng)及國內(nèi)部分工業(yè)品市場需求不足等因素影響，其中石油加工、黑色冶煉、汽車等行業(yè)價(jià)格回落或?yàn)橹饕侠邸?/span>

好買觀點(diǎn)

股票型基金投資策略

風(fēng)偏提升，指數(shù)企穩(wěn)：海外方面，通脹及就業(yè)數(shù)據(jù)走弱，降息預(yù)期提升，全球風(fēng)險(xiǎn)偏好有所提振；國內(nèi)方面，CPI溫和提升，PPI延續(xù)負(fù)增，經(jīng)濟(jì)底部調(diào)整態(tài)勢未改，監(jiān)管逆周期政策提振市場，多重利多疊加，市場出現(xiàn)企穩(wěn)，上證、滬深300、創(chuàng)業(yè)板分別上漲0.72%、1.20%、1.69%，日均成交有所提升，行業(yè)方面，電子、汽車及美容護(hù)理等板塊表現(xiàn)較為強(qiáng)勢，煤炭、農(nóng)林牧漁及傳媒整體較為弱勢。

大選或成下半年市場的波動(dòng)主要因素：1）美國方面，首輪辯論后，特朗普支持率有所提升，周末槍擊事件發(fā)酵，為整個(gè)選舉帶來了新的不確定因素；2）歐盟方面，右翼及極右翼持續(xù)抬頭，政策的延續(xù)性及不確定在快速上升；3）國內(nèi)方面，三中全會(huì)關(guān)于財(cái)稅改革、新質(zhì)生產(chǎn)力等諸多改革政策對(duì)于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)走向也將十分重要。

市場配置價(jià)值提升：在大的化債周期之下，整體的預(yù)期偏弱，市場杠桿斜率為出現(xiàn)明顯轉(zhuǎn)向的背景下，考慮到市場整體的風(fēng)險(xiǎn)釋放較為充分，市場短期的頂?shù)讌^(qū)間均較為明顯，指數(shù)區(qū)間震蕩及結(jié)構(gòu)性行情會(huì)將會(huì)是市場很長一段時(shí)間的主軸。近期市場連續(xù)回調(diào)，股債性價(jià)比持續(xù)顯現(xiàn)，短期的配置價(jià)值提升。

債券型基金投資策略

本周債市行情有所分化，利率債表現(xiàn)好于信用債。資金方面，央行公告稱將視情況開展臨時(shí)正回購或臨時(shí)逆回購操作，通過正回購防范資金空轉(zhuǎn)套利，通過逆回購滿足機(jī)構(gòu)對(duì)流動(dòng)性的需求，維護(hù)金融市場平穩(wěn)運(yùn)行，上述表態(tài)或表明央行正構(gòu)建新的貨幣政策框架。

宏觀經(jīng)濟(jì)方面，6月CPI同比上漲0.2%，在豬肉價(jià)格超季節(jié)上漲情況下仍低于市場預(yù)期，凸顯居民消費(fèi)能力與消費(fèi)意愿仍偏弱；由于基數(shù)效應(yīng)，PPI同比跌幅進(jìn)一步收窄至0.8%，但環(huán)比增速再次回落至負(fù)值，多數(shù)工業(yè)品價(jià)格表現(xiàn)低迷。6月出口增速持續(xù)回升，顯示外需仍具韌性，其中對(duì)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體出口增速回升幅度較大，對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體則速有所回落；但進(jìn)口增速下行，表面內(nèi)需恢復(fù)相對(duì)偏慢。6月社融數(shù)據(jù)再次不及預(yù)期，2019年以來同期次低值，其中政府債券成為社融同比增長的主要力量，實(shí)體信貸持續(xù)成為主要拖累因素，企業(yè)部門中長期貸款同比少增幅度擴(kuò)大，而居民短貸和中長貸均處在歷史同期低位，地產(chǎn)新政對(duì)融資改善幅度有限。

從當(dāng)前經(jīng)濟(jì)基本面來看，總需求不足的問題依然較突出，居民和企業(yè)在消費(fèi)、融資等方面的意愿均較低迷，與物價(jià)水平之間也相互印證。在此環(huán)境下，債券收益率上行風(fēng)險(xiǎn)有限，但持續(xù)下行空間預(yù)計(jì)也不大。

QDII基金投資策略

美國：美國6月新增就業(yè)較強(qiáng)，但失業(yè)率上行至4.1%，且前期新增就業(yè)人數(shù)有所下修，顯示就業(yè)市場的熱度有所下降。6月PMI和消費(fèi)者信心指數(shù)也有所下修，通脹和消費(fèi)平穩(wěn)，總體經(jīng)濟(jì)有降溫跡象。6月議息會(huì)議維持利率水平，政策指引將24年降息預(yù)期下調(diào)為1次，并提高了長期中性利率水平。對(duì)于美股，成長風(fēng)格仍以AI產(chǎn)業(yè)趨勢帶來的盈利為核心支撐，價(jià)值風(fēng)格更看好質(zhì)量、高股息（詳細(xì)，購買）方向。6月10年美債震蕩下行，6月末為4.36%，較5月末的4.51%下行了15bp。我們認(rèn)為當(dāng)前點(diǎn)位的美債收益率的票息價(jià)值相對(duì)較高，且6月美國基本面有降溫跡象，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)具備一定的配置價(jià)值。

歐洲：歐洲通脹壓力放緩，經(jīng)濟(jì)增長訴求的重要性提升，歐央行開啟降息。

日本：雖然日本Q1的GDP增長停滯，日元貶值趨勢仍在存續(xù)，但日本企業(yè)在Q1財(cái)報(bào)季表現(xiàn)優(yōu)秀，外加公司治理改革和NISA改革等利好因素，中長期看好日本股市。

印度：印度人口紅利逐步兌現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)增長速度較快，制造業(yè)景氣度延續(xù)擴(kuò)張；印主要指數(shù)對(duì)應(yīng)的盈利穩(wěn)健增長，較高的政策利率抵御了匯率貶值壓力，短期看多印度股市表現(xiàn)。

越南：2024年1季度GDP增速5.66%，5月外貿(mào)數(shù)據(jù)同比增速擴(kuò)大，通脹回升，國內(nèi)為刺激經(jīng)濟(jì)，流動(dòng)性轉(zhuǎn)向?qū)捤?，隨著美元加息制約邊際減弱，長期看好越南股市隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇走好，政治影響逐漸弱化，看好越南股市。

風(fēng)險(xiǎn)提示：投資有風(fēng)險(xiǎn)?；鸬倪^往業(yè)績及其凈值高低并不預(yù)示其未來表現(xiàn)?；鸸芾砣斯芾淼钠渌鸬臉I(yè)績并不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。相關(guān)數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資人請(qǐng)?jiān)旈喕鸷贤突鹫心颊f明書、基金產(chǎn)品資料概要等法律文件，并自行承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。