市場(chǎng)回顧
1、基礎(chǔ)市場(chǎng)
上周，滬深兩市雙雙收跌。截止收盤，上證綜指收于2998.14點(diǎn)，跌34.50點(diǎn)，跌幅為1.14%；深成指收于9064.84點(diǎn)，跌187.41點(diǎn)，跌幅為2.03%；滬深300收于3495.62點(diǎn)，跌45.91點(diǎn)，跌幅為1.30%；創(chuàng)業(yè)板收于1755.88點(diǎn)，跌35.49點(diǎn)，跌幅為1.98%。兩市成交35372.70億元?？傮w而言，大盤股強(qiáng)于小盤股。中證100下跌1.30%，中證500（詳細(xì)，購(gòu)買）下跌2.12%。
31個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)中有5個(gè)行業(yè)上漲。其中，電子、通信、建筑裝飾表現(xiàn)居前，漲跌幅分別為1.86%、1.28%、0.52%，傳媒、商貿(mào)零售、房地產(chǎn)表現(xiàn)居后，漲跌幅分別為-5.12%、-5.16%、-5.76%。
上周，歐美主要市場(chǎng)普遍上漲，其中，道指上漲1.45%，標(biāo)普500上漲0.61%；道瓊斯歐洲50上漲0.85%。亞太主要市場(chǎng)漲跌不一，其中，恒生指數(shù)上漲0.48%，日經(jīng)225指數(shù)下跌0.56%。
圖表：上周各類指數(shù)表現(xiàn)
數(shù)據(jù)來源：Wind、好買基金研究中心，數(shù)據(jù)截至2024-6-17
圖表：上周申萬一級(jí)行業(yè)漲跌幅
數(shù)據(jù)來源：Wind、好買基金研究中心，數(shù)據(jù)截至2024-6-17
2、基金市場(chǎng)
上周，國(guó)內(nèi)基金漲跌互現(xiàn)，其中漲幅最大的是QDII型基金，漲幅為0.34%，跌幅最大的是指數(shù)型基金，跌幅為1.33%。
上周，權(quán)益類基金表現(xiàn)較好的是同泰數(shù)字經(jīng)濟(jì)A和信達(dá)澳銀先進(jìn)智造等；混合型基金表現(xiàn)較好的是浙商匯金轉(zhuǎn)型驅(qū)動(dòng)（詳細(xì)，購(gòu)買）和東吳阿爾法等；封閉式基金表現(xiàn)較好的是博時(shí)科創(chuàng)主題3年封閉運(yùn)作和博時(shí)榮豐回報(bào)A等；QDII式基金表現(xiàn)較好的是華寶海外中國(guó)成長(zhǎng)和嘉實(shí)原油等；指數(shù)型表現(xiàn)較好的是易方達(dá)中證芯片（詳細(xì)，購(gòu)買）產(chǎn)業(yè)ETF和廣發(fā)中證全指汽車A等；債券型表現(xiàn)較好的是申萬菱信安泰鑫利純債一年定開債和寶盈融源可轉(zhuǎn)債A等；貨幣型表現(xiàn)較好的是信誠(chéng)理財(cái)7日盈B和信誠(chéng)理財(cái)7日盈A等。
圖表：上周各類基金平均凈值漲跌幅
數(shù)據(jù)來源：Wind、好買基金研究中心，數(shù)據(jù)截至2024-6-17
近期焦點(diǎn)
五月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布
2024年6月17日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)，2024年5月份，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)5.6%；2024年1~5月份，全國(guó)固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)同比增長(zhǎng)4.0%；2024年5月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)3.7%。
潘功勝在陸家嘴論壇發(fā)表主題演講
6月19日，中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)潘功勝在2024陸家嘴論壇上圍繞“以金融高質(zhì)量發(fā)展推動(dòng)世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)”發(fā)表主題演講。本次演講勾勒出未來中國(guó)貨幣政策框架的演進(jìn)方向：（1）優(yōu)化貨幣政策調(diào)控的中間變量，調(diào)整和完善貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計(jì)口徑，逐步淡化對(duì)數(shù)量目標(biāo)的關(guān)注，更加注重發(fā)揮利率調(diào)控的作用；（2）進(jìn)一步健全市場(chǎng)化的利率調(diào)控機(jī)制，明確以央行的某個(gè)短期操作利率（7天逆回購(gòu)）為主要政策利率，淡化其他政策利率，理順由短及長(zhǎng)的傳導(dǎo)關(guān)系，配合適度收窄利率走廊的寬度；（3）逐步將二級(jí)市場(chǎng)國(guó)債買賣加入貨幣政策工具箱，特別關(guān)注非銀持債導(dǎo)致的期限錯(cuò)配和利率風(fēng)險(xiǎn)，保持正常向上的收益率曲線；（4）健全精準(zhǔn)適度的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具體系，已實(shí)現(xiàn)階段性目標(biāo)的工具及時(shí)退出；（5）提升貨幣政策透明度，健全政策溝通機(jī)制。
中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席吳清在陸家嘴論壇上做主旨演講
6月19日第十五屆陸家嘴論壇開幕，中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席吳清在論壇上做主旨演講，下午證監(jiān)會(huì)發(fā)布“科創(chuàng)板八條”，國(guó)務(wù)院辦公廳也同時(shí)發(fā)布《促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展的若干政策措施》，兩份文件是我國(guó)金融支持科創(chuàng)類企業(yè)發(fā)展的重要里程碑。
好買觀點(diǎn)
股票型基金投資策略
5月經(jīng)濟(jì)低位震蕩，各分項(xiàng)漲跌互現(xiàn)，多數(shù)低于預(yù)期。一方面，5月出口、PPI增速反彈，消費(fèi)增速有所反彈、但讀數(shù)仍低、也弱于預(yù)期；另一方面，5月工業(yè)生產(chǎn)、基建投資回落，地產(chǎn)跌幅擴(kuò)大，信貸社融超季節(jié)性走弱，PMI重回線下，核心CPI同比續(xù)創(chuàng)同期新低等。整體而言，5月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)基本延續(xù)年初以來“外強(qiáng)內(nèi)弱”的特征。
盡管穩(wěn)地產(chǎn)政策持續(xù)出臺(tái)，517地產(chǎn)新政也進(jìn)一步降低了居民購(gòu)房門檻和成本，但居民購(gòu)房信心和預(yù)期仍未有效扭轉(zhuǎn)。當(dāng)前部分地區(qū)二手房成交有所回升，但屬于“以價(jià)換量”，二手房?jī)r(jià)格降幅較大，性價(jià)比逐漸顯現(xiàn)。5月70大中城市新房和二手房?jī)r(jià)格仍在下探，環(huán)比分別下降0.7%和1%。房地產(chǎn)投資仍是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)恢復(fù)最主要的拖累項(xiàng)。
而目前外需的不確定性也正在加大。美國(guó)5月進(jìn)一步加大了對(duì)華部分產(chǎn)品加征關(guān)稅力度，并已經(jīng)開始體現(xiàn)在5月制造業(yè)PMI指數(shù)的新出口訂單中。短期內(nèi)不排除對(duì)美國(guó)搶出口，但中期內(nèi)無論是美國(guó)加征關(guān)稅、紅海貿(mào)易航道受地區(qū)局勢(shì)影響、還是新興經(jīng)濟(jì)體可能受強(qiáng)美元外溢性影響等因素，都可能對(duì)外需造成負(fù)面拖累。
短期來看，內(nèi)外需都出現(xiàn)一定走弱趨勢(shì)。在經(jīng)濟(jì)動(dòng)能切換的大背景下，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能持續(xù)缺乏較強(qiáng)上行動(dòng)力，權(quán)益市場(chǎng)投資人需要具備足夠的耐心。
債券型基金投資策略
上周中債總財(cái)富指數(shù)收于234.211，較前周上漲0.15%；中債國(guó)債總財(cái)富指數(shù)收于233.2111較前周上漲0.18%,中債金融債總財(cái)富指數(shù)收于236.8141,較前周上漲0.11%；中債企業(yè)債總財(cái)富指數(shù)收于239.8154，較前周上漲0.09%；中債短融總財(cái)富指數(shù)收于203.4705，較前周上漲0.04%。
中債銀行間固定利率國(guó)債到期收益率曲線顯示，一年期國(guó)債收益率為1.5915%，下行0.25個(gè)基點(diǎn)，十年期國(guó)債收益率為2.2571%，上行0.13個(gè)基點(diǎn)；銀行間一年期AAA級(jí)企業(yè)債收益率上行0.79個(gè)基點(diǎn)，銀行間三年期AAA級(jí)企業(yè)債收益下行0.95個(gè)基點(diǎn)，五年期AAA級(jí)企業(yè)債收益率下行1.94個(gè)基點(diǎn)，分別為2.0301%、2.1679%、2.2971%；一年期AA級(jí)企業(yè)債收益率上行0.792基點(diǎn)，三年期AA級(jí)企業(yè)債收益率下行0.95個(gè)基點(diǎn)，五年期AA級(jí)企業(yè)債收益率下行1.95個(gè)基點(diǎn)，分別為2.1854%、2.3135%、2.447%。（數(shù)據(jù)來源：Wind）
上周央行共開展3980億元逆回購(gòu)及1820億元MLF操作，同時(shí)有80億元逆回購(gòu)、2370億元MLF及700億元國(guó)庫現(xiàn)金定存到期，按全口徑計(jì)算，本周實(shí)現(xiàn)凈投放2650億元，而按逆回購(gòu)口徑統(tǒng)計(jì)，本周央行大幅凈投放3900億元。6月21日，R001加權(quán)平均利率為2.0292%，較上周漲23.32個(gè)基點(diǎn)；R007加權(quán)平均利率為2.042%，較上周漲20.4個(gè)基點(diǎn)；R014加權(quán)平均利率為2.166%，較上周漲30.68個(gè)基點(diǎn)；R1M加權(quán)平均利率為2.0279%，較上周漲3.41個(gè)基點(diǎn)。6月21日，shibor隔夜為1.96%，較上周漲22.8個(gè)基點(diǎn)；shibor1周為1.939%，較上周漲12.6個(gè)基點(diǎn)；shibor2周為2.128%，較上周漲28.9個(gè)基點(diǎn)；shibor3月為1.923%，較上周跌1.6個(gè)基點(diǎn)。
資金面方面，稅期影響尚未結(jié)束，交易員指出，跨季資金雖仍然價(jià)高但借入難度不大，存單利率不升反降，都體現(xiàn)出當(dāng)前市場(chǎng)預(yù)期仍穩(wěn)定，下周隨著七天逆回購(gòu)可跨月，央行料重新加大投放力度護(hù)航季末。（數(shù)據(jù)來源：Wind）
基本面/政策面：
房地產(chǎn)：
1—5月份，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積688896萬平方米，同比下降11.6%。其中，住宅施工面積481557萬平方米，下降12.2%。房屋新開工面積30090萬平方米，下降24.2%。其中，住宅新開工面積21760萬平方米，下降25.0%。房屋竣工面積22245萬平方米，下降20.1%。其中，住宅竣工面積16199萬平方米，下降19.8%。
1—5月份，新建商品房銷售面積36642萬平方米，同比下降20.3%，其中住宅銷售面積下降23.6%。新建商品房銷售額35665億元，下降27.9%，其中住宅銷售額下降30.5%。5月末，商品房待售面積74256萬平方米，同比增長(zhǎng)15.8%。其中，住宅待售面積增長(zhǎng)24.6%。
1—5月份，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金42571億元，同比下降24.3%。其中，國(guó)內(nèi)貸款6810億元，下降6.2%；利用外資11億元，下降20.3%；自籌資金14816億元，下降9.8%；定金及預(yù)收款12584億元，下降36.7%；個(gè)人按揭貸款6191億元，下降40.2%。（數(shù)據(jù)來源：Wind）
固定資產(chǎn)投資：
1—5月份，全國(guó)固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）188006億元，同比增長(zhǎng)4.0%（按可比口徑計(jì)算），其中，民間固定資產(chǎn)投資97810億元，同比增長(zhǎng)0.1%。從環(huán)比看，5月份固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）下降0.04%。今年前5個(gè)月，制造業(yè)投資同比增長(zhǎng)9.6%，基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長(zhǎng)5.7%，全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資同比下降10.1%。
分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)投資3565億元，同比增長(zhǎng)3.0%；第二產(chǎn)業(yè)投資62881億元，增長(zhǎng)12.5%；第三產(chǎn)業(yè)投資121560億元，與去年同期持平。第二產(chǎn)業(yè)中，工業(yè)投資同比增長(zhǎng)12.6%。其中，采礦業(yè)投資增長(zhǎng)17.7%，制造業(yè)投資增長(zhǎng)9.6%，電力（詳細(xì)，購(gòu)買）、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)投資增長(zhǎng)23.7%。第三產(chǎn)業(yè)中，基礎(chǔ)設(shè)施投資（不含電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)）同比增長(zhǎng)5.7%。其中，鐵路運(yùn)輸業(yè)投資增長(zhǎng)21.6%，航空運(yùn)輸業(yè)投資增長(zhǎng)20.1%，水利管理業(yè)投資增長(zhǎng)18.5%。分地區(qū)看，東部地區(qū)投資同比增長(zhǎng)3.7%，中部地區(qū)投資增長(zhǎng)4.1%，西部地區(qū)投資增長(zhǎng)0.2%，東北地區(qū)投資增長(zhǎng)5.5%。分登記注冊(cè)類型看，內(nèi)資企業(yè)投資同比增長(zhǎng)3.8%，港澳臺(tái)企業(yè)投資增長(zhǎng)6.6%，外商企業(yè)投資下降15.4%。（數(shù)據(jù)來源：Wind）
社會(huì)消費(fèi)品零售：
5月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額39211億元，同比增長(zhǎng)3.7%。其中，除汽車以外的消費(fèi)品零售額35336億元，增長(zhǎng)4.7%。1—5月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額195237億元，同比增長(zhǎng)4.1%。其中，除汽車以外的消費(fèi)品零售額176707億元，增長(zhǎng)4.4%。
按消費(fèi)類型分，5月份，商品零售額34937億元，同比增長(zhǎng)3.6%；餐飲收入4274億元，增長(zhǎng)5.0%。1—5月份，商品零售額173603億元，增長(zhǎng)3.5%；餐飲收入21634億元，增長(zhǎng)8.4%。按零售業(yè)態(tài)分，1—5月份，限額以上零售業(yè)單位中專業(yè)店、便利店、超市零售額同比分別增長(zhǎng)5.1%、4.9%、1.8%；百貨店、品牌專賣店零售額分別下降3.2%、1.0%。
1—5月份，全國(guó)網(wǎng)上零售額57669億元，同比增長(zhǎng)12.4%。其中，實(shí)物商品網(wǎng)上零售額48280億元，增長(zhǎng)11.5%，占社會(huì)消費(fèi)品零售總額的比重為24.7%；在實(shí)物商品網(wǎng)上零售額中，吃類、穿類、用類商品分別增長(zhǎng)19.6%、9.0%、10.8%。（數(shù)據(jù)來源：Wind）
工業(yè)增加值：
5月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(zhǎng)5.6%。從環(huán)比看，5月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值比上月增長(zhǎng)0.30%。1—5月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)6.2%。
分三大門類看，5月份，采礦業(yè)增加值同比增長(zhǎng)3.6%，制造業(yè)增長(zhǎng)6.0%，電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)增長(zhǎng)4.3%。分經(jīng)濟(jì)類型看，5月份，國(guó)有控股企業(yè)增加值同比增長(zhǎng)3.6%；股份制企業(yè)增長(zhǎng)6.4%，外商及港澳臺(tái)投資企業(yè)增長(zhǎng)2.5%；私營(yíng)企業(yè)增長(zhǎng)5.9%。分行業(yè)看，5月份，41個(gè)大類行業(yè)中有33個(gè)行業(yè)增加值保持同比增長(zhǎng)。其中，煤炭開采和洗選業(yè)增長(zhǎng)4.4%，石油和天然氣開采業(yè)增長(zhǎng)1.6%，農(nóng)副食品加工業(yè)下降0.9%，酒、飲料和精制茶制造業(yè)增長(zhǎng)5.1%，紡織業(yè)增長(zhǎng)5.3%，化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)增長(zhǎng)12.7%，非金屬礦物制品業(yè)下降0.6%，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)增長(zhǎng)3.9%，有色金屬（詳細(xì)，購(gòu)買）冶煉和壓延加工業(yè)增長(zhǎng)9.3%，通用設(shè)備制造業(yè)增長(zhǎng)2.4%，專用設(shè)備制造業(yè)增長(zhǎng)2.1%，汽車制造業(yè)增長(zhǎng)7.6%，鐵路、船舶、航空航天和其他運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)增長(zhǎng)11.8%，電氣機(jī)械和器材制造業(yè)增長(zhǎng)3.9%，計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)增長(zhǎng)14.5%，電力、熱力生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)增長(zhǎng)4.0%。分產(chǎn)品看，5月份，619種產(chǎn)品中有352種產(chǎn)品產(chǎn)量同比增長(zhǎng)。其中，鋼材12270萬噸，同比增長(zhǎng)3.4%；水泥17953萬噸，下降8.2%；十種有色金屬661萬噸，增長(zhǎng)7.4%；乙烯257萬噸，下降6.8%；汽車235.3萬輛，增長(zhǎng)1.3%，其中新能源汽車92.2萬輛，增長(zhǎng)33.6%；發(fā)電量7179億千瓦時(shí)，增長(zhǎng)2.3%；原油加工量6052萬噸，下降1.8%。
5月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)產(chǎn)品銷售率為96.6%，同比持平；規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)出口交貨值12571億元，同比名義增長(zhǎng)4.6%。（數(shù)據(jù)來源：Wind）
債市觀點(diǎn)：
全周債市行情方面，債券收益率整體延續(xù)小幅下行態(tài)勢(shì)，長(zhǎng)債再破關(guān)鍵點(diǎn)位。資金方面，稅期影響尚未結(jié)束，跨季資金雖仍然價(jià)高但借入難度不大，存單利率則不升反降，表明當(dāng)前市場(chǎng)預(yù)期仍較為穩(wěn)定，后續(xù)隨著跨季時(shí)點(diǎn)來臨，央行大概率重新加大投放力度維護(hù)季末資金面平穩(wěn)。
實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面，5月份，房地產(chǎn)銷售面積、銷售額、投資累計(jì)同比進(jìn)一步放緩，行業(yè)繼續(xù)承壓。5.17新政實(shí)施，預(yù)計(jì)短期內(nèi)市場(chǎng)將邊際改善，但中長(zhǎng)期來看，居民對(duì)未來信心不足，加杠桿意愿較低，需求依然可能較弱。制造業(yè)投資增速較高，但基建投資增速有所下行，房地產(chǎn)投資拖累依然明顯。消費(fèi)來看，5月份在節(jié)假和線上促銷利好的帶動(dòng)下，全月消費(fèi)品零售同比有所回升。5月份工業(yè)增加值較上月有所回落，多數(shù)行業(yè)實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，但各行業(yè)間分化依然較大。
當(dāng)前，實(shí)體經(jīng)濟(jì)整體表現(xiàn)依然偏弱，總需求不足、房地產(chǎn)趨勢(shì)下行對(duì)經(jīng)濟(jì)修復(fù)的拖累較明顯。短期內(nèi)，債券收益率大幅上行、信用利差大幅走擴(kuò)的可能性較低。不過近期長(zhǎng)債走強(qiáng)，仍需關(guān)注央行提示長(zhǎng)端利率風(fēng)險(xiǎn)帶來的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
QDII基金投資策略
整體而言，港股仍在估值洼地，有一定比較優(yōu)勢(shì)。但因國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面有所走弱，6-7月港股市場(chǎng)的表現(xiàn)可能比較顛簸。港股進(jìn)一步上漲可能需要一定催化劑，比如美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期提高、港股通紅利稅減免政策、三中全會(huì)政策以及國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)動(dòng)能進(jìn)一步恢復(fù)等。短期可能需要聚焦結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，比如紅利和恒生科技（詳細(xì)，購(gòu)買）等。
風(fēng)險(xiǎn)提示：投資有風(fēng)險(xiǎn)?；鸬倪^往業(yè)績(jī)及其凈值高低并不預(yù)示其未來表現(xiàn)?；鸸芾砣斯芾淼钠渌鸬臉I(yè)績(jī)并不構(gòu)成基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。相關(guān)數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資人請(qǐng)?jiān)旈喕鸷贤突鹫心颊f明書、基金產(chǎn)品資料概要等法律文件，并自行承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。
