本期推薦

就業(yè)形勢總體穩(wěn)定，城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率同比下降

國家統(tǒng)計局網(wǎng)站6月17日信息顯示，5月份國民經(jīng)濟延續(xù)回升向好態(tài)勢運行總體平穩(wěn)，其中，就業(yè)形勢總體穩(wěn)定，城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率同比下降。1-5月份，全國城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率平均值為5.1%，比上年同期下降0.3個百分點。5月份，全國城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率為5.0%，與上月持平，比上年同月下降0.2個百分點。本地戶籍勞動力調(diào)查失業(yè)率為5.1%；外來戶籍勞動力調(diào)查失業(yè)率為4.7%，其中外來農(nóng)業(yè)戶籍勞動力調(diào)查失業(yè)率為4.5%。31個大城市城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率為4.9%，分別比上月和上年同月下降0.1、0.6個百分點。全國企業(yè)就業(yè)人員周平均工作時間為48.7小時。

基金市場雙向開放再提速

6月14日，中國證監(jiān)會就《香港互認基金管理規(guī)定（修訂草案征求意見稿）》公開征求意見；滬深交易所同步發(fā)布了修訂后的滬深港通業(yè)務(wù)實施辦法及有關(guān)事項，降低ETF互聯(lián)互通的納入標準。

不少公募基金認為，相關(guān)規(guī)則的修訂，有助于鼓勵更多境外資管機構(gòu)參與中國市場，而互認基金業(yè)務(wù)可以作為境外資管機構(gòu)認識內(nèi)地市場的橋梁，吸引外資在中國內(nèi)地展業(yè)，從而進一步推進我國金融市場高水平對外開放。

中國證監(jiān)會表示，本次規(guī)則修訂擬從兩方面進行優(yōu)化，一是將互認基金客地銷售比例限制由50%放寬至80%；二是允許香港互認基金投資管理職能轉(zhuǎn)授予與管理人同集團的海外資產(chǎn)管理機構(gòu)。

Wind資訊顯示，截至目前，合計有141只ETF基金被納入滬股通和深股通，而全市場規(guī)模在5億元以上的股票型ETF有260多只。根據(jù)最新規(guī)定，除了當前被納入的ETF外，還有逾百只產(chǎn)品有望獲得“入場券”。滬深港通ETF擴容將于7月22日生效，從而為投資者提供更加豐富的投資工具。

推薦基金：

016090中泰玉衡價值優(yōu)選C：姜誠堅持價值投資，賺取企業(yè)長期價值創(chuàng)造的錢；進行自下而上擇股，選取低估值的股票；不考慮宏觀基本面和中觀行業(yè)情況，不做自上而下或者中觀的行業(yè)選擇和判斷；屏蔽短期擾動因素，不進行擇時?；谀嫦蛩伎寂袛嗄壳肮竟蓛r的安全邊際是否足夠高；通過公司商業(yè)模式、競爭優(yōu)勢、業(yè)務(wù)空間的分析來判定公司的長期ROE以及內(nèi)生增長空間。

精選投資

股票型基金：短期的配置窗口逐步顯現(xiàn)

指數(shù)偏弱，縮量滯脹：國內(nèi)方面，517新政后，地產(chǎn)進入數(shù)據(jù)觀察期，5月PMI、通脹及信貸數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟仍然處于磨底階段，海外方面，5月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)超預(yù)期，盡管通脹低于預(yù)期，但美聯(lián)儲較為強硬，“非必要不降息”揭示降息并不迫切，市場整體風險偏好持續(xù)回弱，指數(shù)弱勢調(diào)整，上證指數(shù)、滬深300分別下跌0.61%、0.91%、創(chuàng)業(yè)板指上漲0.58%，日成交額低至7000億，行業(yè)方面，TMT板塊較為強勢，通信、計算機、電子領(lǐng)漲，農(nóng)林牧魚、食品飲料及交通運輸領(lǐng)跌。

市場步入數(shù)據(jù)驗證期：517新政之后，核心市場成交有所提振，但以價換量依然是主流，7日李強總理主持召開國常會，除了強調(diào)著力推動已出臺政策措施的落地見效外，會議還要求“繼續(xù)研究儲備新的去庫存、穩(wěn)市場政策措施”，后續(xù)或有增量政策，但在弱預(yù)期的背景下，效果仍然需要觀察。

短期配置窗口逐步顯現(xiàn)：市場拐點的意義在于方向的確立，此后的矛盾點更多在于市場表現(xiàn)和基本面的先后關(guān)系，在溫和復(fù)蘇的大背景下，市場頂?shù)卓臻g均較為顯著，在市場較為熱情的時候，冷靜一些，在市場出現(xiàn)階段性回調(diào)之時，進行配置，可能會是較為舒適的投資動作，隨著市場持續(xù)走弱，股債比持續(xù)顯現(xiàn)，短期的配置窗口逐步顯現(xiàn)。

推薦基金

016090中泰玉衡價值優(yōu)選C：姜誠堅持自下而上選股。注重企業(yè)競爭優(yōu)勢、盈利能力在長期時間維度的持續(xù)性、安全邊際和價格保護。在對個股競爭優(yōu)勢的分析方面，主要從供給側(cè)而非需求側(cè)思考問題，行業(yè)層面的景氣度不是重要決策因素。從選股結(jié)果看，偏向行業(yè)格局比較穩(wěn)定且經(jīng)歷過完整產(chǎn)業(yè)周期（競爭格局清晰，商業(yè)模式清晰）的標的，選股結(jié)果歸因看比較偏向傳統(tǒng)周期股。

017772大成景陽領(lǐng)先C：齊煒中主要以偏自下而上為主，注重企業(yè)核心競爭力、商業(yè)模式以及管理層治理，在個股選擇上不抱團，擅長在非熱門賽道挖掘中小市值的黑馬股以及市場認知不充分的標的；組合配置上，齊煒中與傳統(tǒng)消費基金經(jīng)理有一定差異化，偏好配置非主流或偏周期屬性的消費品去獲得超額收益。在具體落地和執(zhí)行的過程中，明確地以核心龍頭公司的研究為抓手。

007346易方達科技創(chuàng)新：蔡榮成偏好選擇低滲透率往中滲透率滲透的高增長的優(yōu)秀資產(chǎn)，這類資產(chǎn)擁有高賠率，也有較好的隱含收益率。同時，他會不斷地去做行業(yè)的比較，用3-4種同樣屬性資產(chǎn)的賠率和勝率的持續(xù)比較來做組合優(yōu)化。即使最看好的行業(yè)，配置占比基本也在50%左右。個股上面，基金經(jīng)理喜歡從報表入手，并且希望公司擁有好的管理層或者第二第三成長曲線。

債券型基金：需關(guān)注央行提示長債風險所帶來的擾動

本周債券市場行情方面，利率債收益率和信用收益率都呈現(xiàn)整體下行態(tài)勢。資金方面，銀行間市場資金面整體較為均衡，主要回購利率多數(shù)有所上漲，但存款類機構(gòu)七天回購加權(quán)利率（DR007）一度續(xù)降至九個月以來新低。長期資金方面，國有和主要股份制銀行一年期同業(yè)存單二級最新成交穩(wěn)中微降。月初回購利率打破此前波動區(qū)間引發(fā)關(guān)注，政策利率降息預(yù)期并由此抬頭。

5月CPI同比持平，未出現(xiàn)明顯改善，核心CPI環(huán)比顯著弱于季節(jié)性，居民實際消費需求仍然有限，隨著豬肉價格上漲，下半年CPI同比或?qū)⑹艿揭欢ㄍ粕贿^預(yù)計推升幅度會相對有限；PPI自去年11月以來環(huán)比首次轉(zhuǎn)正，同比降幅大幅收窄，工業(yè)原材料價格表現(xiàn)較好，產(chǎn)業(yè)供需關(guān)系有所改善，后續(xù)仍需關(guān)注需求端修復(fù)情況。

5月金融數(shù)據(jù)不及預(yù)期，新增貸款同比大幅少增，短期實體經(jīng)濟仍然偏弱；房地產(chǎn)政策雖有所放松，但是刺激效果有限，居民部門新增融資偏弱；5月政府債券發(fā)行加快對社融形成一定支撐；M1和M2同比增速下滑，近期央行對銀行手工補息高息攬儲的禁令影響持續(xù)顯現(xiàn)，預(yù)計這種影響在未來一段時間內(nèi)可能仍將持續(xù)。整體來看，當前債市收益率上行風險較小，但需關(guān)注央行提示長債風險所帶來的擾動。

推薦基金

006875創(chuàng)金合信恒興中短債C：該基金為中短債基金，投資運作目標是在承受一定合理回撤的前提下追求偏中長期的超額收益，內(nèi)部業(yè)績考核較為嚴格，當前產(chǎn)品配置上以利率債、金融債為主，城投和產(chǎn)業(yè)債占比相對較低，對于信用風險把控較嚴格，主要通過收益率曲線和債券大類的信用利差獲取超額回報，持倉基本無民企，且不涉及地產(chǎn)債。

006338華安安浦C：該基金為中長期純債型，投資中注重持倉券的收益風險比，信用風險把控嚴格，管理期間回撤控制良好。產(chǎn)品以絕對收益為導(dǎo)向，根據(jù)宏觀分析，自上而下選擇資產(chǎn)品種，看重賺取資產(chǎn)的beta，交易上順勢而為，久期控制在1-2年。

360009光大增利C：該基金定位穩(wěn)健型一級債基，無股票持倉，主要通過轉(zhuǎn)債倉位獲取超額回報，其轉(zhuǎn)債倉位一般在20-30%，剩余倉位以信用債為主，少量利率債；信用債方面不做挖掘和下沉，轉(zhuǎn)債風格多采用偏低價和低波動的分散型配置策略，總體收益回撤控制較好。

QDII基金：海外市場具有一定配置價值

美國：5月新增就業(yè)較強，但失業(yè)率有所上行，通脹和消費平穩(wěn)，總體經(jīng)濟增長仍強。6月議息會議維持利率水平，政策指引將24年降息預(yù)期下調(diào)為1次，并提高了長期中性利率水平。權(quán)益市場方面，美國再通脹交易情緒升溫以及金融條件的改善，提振了公用事業(yè)，能源，工業(yè)，金融等板塊的表現(xiàn)。但需留意這些上漲更多靠估值和預(yù)期支撐。成長方面，雖降息預(yù)期回落，但美國的龍頭科技股近期表現(xiàn)強勁，且更多受益于AI產(chǎn)業(yè)趨勢的盈利能力。因此AI仍能成為支持美國成長股未來上行空間的重要動力。債券市場方面，5月10年美債震蕩下行，5月末為4.50%，較月初的4.69%下行了19bp。我們認為當前點位的美債收益率的票息價值相對較高，且5月美國失業(yè)率有所上行，當前時點具備一定的配置價值。

歐洲：歐洲通脹壓力放緩，經(jīng)濟增長訴求的重要性提升，歐央行開啟降息。

日本：雖然日本Q1的GDP增長停滯，日元貶值趨勢仍在存續(xù)，但日本企業(yè)在Q1財報季表現(xiàn)優(yōu)秀，外加公司治理改革和NISA改革等利好因素，中長期看好日本股市。

印度：印度人口紅利逐步兌現(xiàn)，經(jīng)濟增長速度較快，制造業(yè)景氣度延續(xù)擴張；印主要指數(shù)對應(yīng)的盈利穩(wěn)健增長，較高的政策利率抵御了匯率貶值壓力，短期看多印度股市表現(xiàn)。

越南：2024年1季度GDP增速5.66%，5月外貿(mào)數(shù)據(jù)同比增速擴大，通脹回升，國內(nèi)為刺激經(jīng)濟，流動性轉(zhuǎn)向?qū)捤?，隨著美元加息制約邊際減弱，長期看好越南股市隨著國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇走好，政治影響逐漸弱化，看好越南股市。

風險提示：投資有風險。金融產(chǎn)品的過往情況并不預(yù)示其未來表現(xiàn)。相關(guān)信息僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資人請詳閱金融產(chǎn)品的相關(guān)法律文件，了解產(chǎn)品風險收益特征，根據(jù)自身資產(chǎn)狀況、風險承受能力審慎決策，獨立承擔投資風險。本文件任何內(nèi)容不得視為本公司及本公司雇員存在任何直接或間接主動推介相關(guān)產(chǎn)品的行為。投資有風險，決策需謹慎。請仔細閱讀本文件中重要法律申明和風險提示。