一、行情回顧

昨日，滬深兩市雙雙收漲。截至收盤，上證綜指收于 3037.47 點，漲 9.42 點，漲幅為 0.31%；深成指收于 9269.94 點，漲 7.59 點，漲幅為 0.08%；滬深 300 收于 3544.12 點，漲 1.25 點，漲幅為 0.04%；創(chuàng)業(yè)板收于 1779.42 點，跌 7.88 點，跌幅為 0.44%。兩市成交 6919.12 億元，較前一日成交額減少 1.57%。小盤股強于大盤股。中證 100 下跌 0.04%，中證 500 上漲 0.30%。

31 個申萬一級行業(yè)中有 25 個行業(yè)上漲。其中，煤炭、傳媒、石油石化表現(xiàn)居前，漲跌幅分別為 3.34%、2.29%、1.58%，非銀金融、電力（詳細，購買）設(shè)備、銀行表現(xiàn)居后，漲跌幅分別為-0.30%、-0.39%、-0.40%。滬市有1551 只個數(shù)上漲，占比 70.40%，深市有 2265 只個數(shù)上漲，占比 78.48%。非 ST 個股中，83 只個股漲停，22 只個股跌停。股指期貨主力合約漲跌不一，其中，0 只期指好于現(xiàn)貨指數(shù)。

數(shù)據(jù)來源：Wind 日期：2024/6/12

昨日，中債銀行間債券總凈價指數(shù)上漲 0.0049 個百分點。

二、指數(shù)漲跌

昨日，歐美主要市場普遍上漲，其中，道指下跌 0.09%，標普 500 上漲 0.85%，納斯達克指數(shù)上漲1.53%；道瓊斯歐洲 50 上漲 0.98%。亞太主要市場漲跌不一，其中，恒生指數(shù)下跌 1.31%，日經(jīng) 225 指數(shù)下跌 0.66%。

數(shù)據(jù)來源：Wind 日期：2024/6/12

三、新聞

1、東南亞（詳細，購買）光伏雙反調(diào)查重啟，6 月光伏出海不確定性加強

5 月 15 日 DOC（美國商務(wù)部）宣布對來自東南亞四國的晶體硅光伏電池啟動反傾銷和反補貼稅調(diào)查，調(diào)查范圍包括來自柬埔寨、馬來西亞、泰國和越南的晶體硅光伏電池（無論是否組裝成組件）。從進口金額來看，2023 年美國從柬埔寨、馬來西亞、泰國、越南進口的晶體硅光伏電池金額分別為 23.1 億美元、18.7 億美元、37.3 億美元、39.9 億美元，合計占美國進口總金額的四分之三。

本次商務(wù)部宣布“雙反”調(diào)查的背景為：4 月 24 日 First Solar、Q-CELLS 等美國光伏制造商向美國商務(wù)部提交請愿書對進口自東南亞四國（柬埔寨、馬來西亞、泰國、越南）的光伏電池（無論是否組裝成組件）申請發(fā)起反傾銷調(diào)查、反補貼調(diào)查。4 月 30 日美國國際貿(mào)易委員會（ITC）宣布展開初步階段調(diào)查。

【點評】

1、美國對光伏產(chǎn)業(yè)（詳細，購買）的關(guān)稅政策有哪些？

1）針對中國企業(yè)的關(guān)稅

2012 年、2015 年，美國兩次對中國光伏發(fā)起雙反。中國生產(chǎn)的晶硅電池、組件（無論是否用別國生產(chǎn)電池），以及別國利用中國晶硅電池生產(chǎn)的組件，均被列入制裁范圍，面臨高額的懲罰性反傾銷稅和反補貼稅，不同企業(yè)通過復(fù)審，具體稅率不同。

2）201 關(guān)稅：針對所有國家（個別發(fā)展中國家除外，其中柬埔寨有豁免權(quán)）2018 年 1 月，特朗普政府宣布對進口美國的光伏電池與組件實施為期 4 年的 201 關(guān)稅， 201 關(guān)稅自2018 年起，首年稅率為 30%,每年降低 5%。2022 年拜登宣布延長關(guān)稅至 2026 年，稅率調(diào)整為 14.75%，逐年降低 0.25%，2024 年執(zhí)行的關(guān)稅為 14.25%；

2022 年 3 月，拜登政府發(fā)起對柬埔寨，馬來西亞，泰國和越南進口的光伏電池與組件的反規(guī)避調(diào)查，防止中國廠商透過將產(chǎn)能轉(zhuǎn)至東南亞以規(guī)避關(guān)稅；6 月，拜登宣布豁免柬埔寨、馬來西亞、泰國和越南部分光伏產(chǎn)品進口 201 關(guān)稅，該關(guān)稅豁免 2024 年 6 月 6 日到期，在宣布取消關(guān)稅豁免的 90 天內(nèi)，能夠?qū)崿F(xiàn)交付的現(xiàn)有合同，仍能適用現(xiàn)行的關(guān)稅豁免政策。

3）301 關(guān)稅：針對中國

2018 年 7 月，特朗普政府發(fā)起為期 4 年的 301 關(guān)稅：美國貿(mào)易代表辦公室(USTR)根據(jù)《1974 年貿(mào)易法》的 301 條款，對中國價值約 340 億美元的商品加征了 25%的關(guān)稅。征稅對象包括 1）電動汽車、鋰電池、光伏電池等新能源產(chǎn)品；2）關(guān)鍵礦產(chǎn)、半導(dǎo)體等高科技產(chǎn)品；3）鋼鋁、港口起重機等工業(yè)產(chǎn)品；4）個人防護裝備等醫(yī)療產(chǎn)品。

2024 年 5 月 14 日，拜登政府宣布再次提高 301 關(guān)稅，將用于制造太陽能組件的光伏電池從 25%提高到50%。將電動汽車的關(guān)稅從 25%提高到 100%，鋰離子電動汽車電池和其他電池部件的關(guān)稅從 7.5%提高到25%，“某些”關(guān)鍵礦產(chǎn)的關(guān)稅從零提高到 25%。

數(shù)據(jù)來源：infolink，好買基金研究中心 日期：2024/6/12

2、此次美國雙反調(diào)查流程

3、對光伏后續(xù)的影響？

目前美國組件來源分為本土組件產(chǎn)能和進口組件兩部分，其中進口組件來源以東南亞國家為主。2023年美國從柬埔寨、馬來西亞、泰國、越南進口的光伏電池組件金額占美國進口總額的3/4。倘若東南亞雙反關(guān)稅落地，東南亞出口至美國的電池組件規(guī)模預(yù)計會明顯減少，后續(xù)美國終端開發(fā)商可能會通過在東南亞以外其他國家進口。但目前除東南亞四國以外的電池產(chǎn)能明顯小于組件產(chǎn)能，預(yù)計海外電池產(chǎn)能可能會成為后續(xù)出口美國市場的一大瓶頸。

目前頭部廠商積極推動美國本土產(chǎn)能建設(shè)，其中天合光能 5GW 美國組件產(chǎn)能正在建設(shè)，預(yù)計將于今年四季度開始逐步投產(chǎn)；隆基綠能美國 5GW 合資工廠在今年一季度已開始投產(chǎn)；晶科能源 2024 年底前預(yù)計投產(chǎn)2GW 組件工廠；晶澳科技美國 2GW 組件產(chǎn)能預(yù)計將于今年三季度投產(chǎn)；阿特斯 5GW 組件產(chǎn)能已于 2023 年底投產(chǎn)，目前正在爬坡，5GW TOPCon 電池預(yù)計將在 25 年投產(chǎn)。此外，天合、鈞達、TCL 中環(huán)等頭部廠商積極布局中東產(chǎn)能。

數(shù)據(jù)來源：公司公告，中信建投，好買基金研究中心

2、美國 CPI 數(shù)據(jù)低于預(yù)期，美聯(lián)儲維持利率不變

美國 5 月 CPI 同比上漲 3.3%，之前經(jīng)濟學(xué)家預(yù)計，CPI 同比上漲 3.4%。數(shù)據(jù)公布后，美股期貨全線上漲，納指期貨上漲近 1%，美元指數(shù)下跌 0.7%。

負責(zé)制定利率的聯(lián)邦公開市場委員會成員表示，在降息之前，他們正在尋找更多的數(shù)據(jù)證據(jù)，以確保通脹持續(xù)向 2%的目標回落。這促使許多投資者寄希望于經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟正在降溫。投資者繼續(xù)尋找就業(yè)市場降溫的跡象，希望經(jīng)濟放緩可能促使美聯(lián)儲降息，但強于預(yù)期的 5 月非農(nóng)就業(yè)報告粉碎了近期經(jīng)濟放緩的希望。

但是上周五公布的就業(yè)報告顯示，美國 5 月份新增就業(yè)崗位 27.2 萬個，超過了經(jīng)濟學(xué)家普遍預(yù)測的 19 萬個。5 月份的新增就業(yè)崗位也遠高于 4 月份的 17.5 萬個。隨著更多的工人加入勞動力大軍，失業(yè)率自 2022 年以來首次升至 4%。市場預(yù)測這一結(jié)果可能會進一步推后降息時間表。

美聯(lián)儲最新的聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）貨幣政策會議紀要顯示，美聯(lián)儲決定 6 月仍將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間繼續(xù)維持在 5.25%~5.50%之間。美聯(lián)儲政策聲明稱，通貨膨脹在過去一年有所緩解，但仍然居高不下，近幾個月來，向 2%的通脹目標“略有進一步進展”。聲明稱，委員會尋求在較長時期內(nèi)實現(xiàn)充分就業(yè)和2%的通脹率。委員會認為，實現(xiàn)就業(yè)和通脹目標的風(fēng)險在過去一年中已趨于更平衡。經(jīng)濟前景不確定，委員會仍高度關(guān)注通脹風(fēng)險。為了實現(xiàn)其目標，委員會決定將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間維持不變。

最新的“點陣圖”顯示，決策者們對今年年底聯(lián)邦基金利率的預(yù)估中值為 5.125%（區(qū)間為 4.875%至5.375%），預(yù)計 2025 年年底的聯(lián)邦基金利率為 4.1%，預(yù)計 2026 年年底的聯(lián)邦基金利率為 3.1%，預(yù)計長期聯(lián)邦基金利率為 2.8%。預(yù)計 2024 年僅降息一次。3 月“點陣圖”顯示，決策層當時對 2024 年聯(lián)邦基金利率預(yù)測中值為 4.625%（區(qū)間 4.375%至 5.375%）

數(shù)據(jù)來源：美聯(lián)儲，Bloomberg，好買基金研究中心

3、歐盟委員會宣布對中國進口電動車加征反補貼關(guān)稅

經(jīng)過近 8 個月的反補貼調(diào)查，歐盟委員會在 6 月 12 日宣布對中國進口電動車加征暫時性反補貼關(guān)稅，并對受到抽樣調(diào)查的三家中國汽車企業(yè)實施特殊關(guān)稅，其中比亞迪和吉利分別被征收 17.4%和 20%的關(guān)稅，上汽集團則將被征收最高額度的 38.1%的關(guān)稅。其他出口電動車到歐洲的中國汽車制造商將被征收 21%的加權(quán)平均稅。關(guān)稅將于 7 月 4 日被引入。

上述決定宣布后，商務(wù)部、外交部皆進行了回應(yīng)。商務(wù)部新聞發(fā)言人表示，歐方裁決披露中的認定缺乏事實和法律基礎(chǔ)。歐委會罔顧中國電動汽車優(yōu)勢來自開放競爭的客觀事實，罔顧世貿(mào)組織規(guī)則，罔顧中國相關(guān)企業(yè)對有關(guān)調(diào)查的全面配合，人為構(gòu)造并夸大所謂的“補貼”項目，濫用“可獲得事實”規(guī)則，裁出畸高的補貼幅度，是赤裸裸的保護主義行為，是制造并升級貿(mào)易摩擦，是以“維護公平競爭”為名行“破壞公平競爭”之實，是最大的“不公平”。中方敦促歐盟立即糾正錯誤做法，切實落實近期中法歐領(lǐng)導(dǎo)人三方會晤達成的重要共識，通過對話協(xié)商妥善處理經(jīng)貿(mào)摩擦。中方將密切關(guān)注歐方后續(xù)進展，并將堅決采取一切必要措施，堅定捍衛(wèi)中國企業(yè)的合法權(quán)益。

歐盟中國商會表示，對歐委會不顧各方勸阻、執(zhí)意采取貿(mào)易保護主義行動的做法表示非常失望和強烈不滿。該措施不僅將嚴重損害中歐汽車企業(yè)及汽車供應(yīng)鏈企業(yè)正當權(quán)益，扭曲中國電動汽車企業(yè)在歐洲市場公平競爭環(huán)境，還將沖擊中歐汽車及相關(guān)領(lǐng)域的正常經(jīng)貿(mào)往來。

此外，奔馳、寶馬、大眾集體發(fā)聲 反對歐盟對中國電動車加征關(guān)稅。寶馬中國表示，已注意到歐盟將于近日公布對中國電動汽車征收的新關(guān)稅稅率；寶馬集團對反補貼調(diào)查有著明確的立場；寶馬集團董事長齊普策認為歐盟委員會對中國電動汽車加征關(guān)稅是錯誤的決策。梅賽德斯-奔馳集團表示，關(guān)注到歐盟發(fā)布的相關(guān)臨時措施。梅賽德斯-奔馳始終支持基于世貿(mào)組織規(guī)則的自由貿(mào)易，包括所有市場參與者應(yīng)享有同等待遇的原則。自由貿(mào)易和公平競爭將給各方帶來繁榮、增長和創(chuàng)新。

風(fēng)險提示：投資有風(fēng)險?；鸬倪^往業(yè)績及其凈值高低并不預(yù)示其未來表現(xiàn)?；鸸芾砣斯芾淼钠渌鸬臉I(yè)績并不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。相關(guān)數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資人請詳閱基金合同和基金招募說明書、基金產(chǎn)品資料概要等法律文件，并自行承擔(dān)投資風(fēng)險。