本期推薦
4月新增社融偏低
根據(jù)央行的初步統(tǒng)計，4月社融減少1987億元。其中實體信貸增加3306億元，外幣貸款減少310億元，委托貸款增加90億元，信托貸款增加142億元，未貼現(xiàn)銀行承兌匯票減少4486億元，企業(yè)債券增加493億元，股票融資增加186億元，政府債券融資減少984億元。
社融減少1987億元，是2005年以來首次單月負(fù)增長；社融存量增速為8.3%，環(huán)比下降0.4pct。各分項中，實體信貸、未貼現(xiàn)銀行承兌匯票、政府債與企業(yè)債四項同比都明顯少增。
今年以來基金分紅總金額607.9億元，同比增15.41%
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至5月13日，今年以來宣布分紅或?qū)嵤┓旨t基金數(shù)量達(dá)到2094只，其中已實施分紅基金共分紅1823次，涉及1478只基金，與之相比，去年同期1317只基金合計分紅1586次，分紅總額從526.72億元增至607.9億元，增幅為15.41%。
1478只參與分紅的基金中，債券型基金有1333只，占比90.19%，股票型基金有30只，占比2.03%。華泰柏瑞紅利低波（詳細(xì)，購買）動ETF聯(lián)接A今年以來共有5次分紅，頻率最高，華泰紫金月月發(fā)1個月滾動C（5次）、華泰紫金月月發(fā)1個月滾動A（5次）、華泰柏瑞紅利低波動ETF聯(lián)接C（5次）、凱石岐短債A（詳細(xì)，購買）（4次）分紅次數(shù)靠前。
從金額來看，鵬華中證5年期地方政府債ETF最為慷慨，每10份基金份額分紅41.0元。鵬華前海萬科REITs（每10份分紅23.683元）、鵬揚中債-30年期國債ETF（詳細(xì)，購買）（每10份分紅15元）位列二、三位。華泰柏瑞滬深300ETF（詳細(xì)，購買）派現(xiàn)手筆最大，分紅總額為24.94億元，中銀證券安進(jìn)A（分紅12.02億元）、金鷹添盈純債C（分紅11.49億元）、中銀豐和定期開放（分紅8.01億元）、華泰柏瑞紅利ETF（詳細(xì)，購買）（分紅7.97億元）分紅總額排名居前。
推薦基金：
016090中泰玉衡價值優(yōu)選C：姜誠堅持價值投資，賺取企業(yè)長期價值創(chuàng)造的錢；進(jìn)行自下而上擇股，選取低估值的股票；不考慮宏觀基本面和中觀行業(yè)情況，不做自上而下或者中觀的行業(yè)選擇和判斷；屏蔽短期擾動因素，不進(jìn)行擇時?；谀嫦蛩伎寂袛嗄壳肮竟蓛r的安全邊際是否足夠高；通過公司商業(yè)模式、競爭優(yōu)勢、業(yè)務(wù)空間的分析來判定公司的長期ROE以及內(nèi)生增長空間。
精選投資
股票型基金：建議擇機(jī)增配
宏觀方面，4月金融數(shù)據(jù)引起市場高度關(guān)注，存貸雙降，其中M1同比負(fù)增-1.4%，新增社融負(fù)增近2000億元。社融方面，居民信貸持續(xù)收縮反映房地產(chǎn)市場量價仍弱，政府債券拖累是地方政府杠桿收縮的體現(xiàn)，企業(yè)債券和信貸快速下降則主要因為專項債等廣義財政落地和開工節(jié)奏偏緩。存款方面，M1單月增速轉(zhuǎn)負(fù)有一個原因是4月禁止手工補息政策，M2同比錄得02年以來最低增速7.2%主要受政府債發(fā)行偏慢、貸款增量偏低導(dǎo)致派生存款規(guī)模小影響。
除金融數(shù)據(jù)外，4月已經(jīng)出來的數(shù)據(jù)包括PMI、BCI、出口、通脹，以及高頻的量價數(shù)據(jù)，中樞可能仍然不算高，但其環(huán)比較一季度均未有顯著變化出現(xiàn)；所以，4月社融數(shù)據(jù)突然異?？赡馨恍┨厥饩€索的影響，這包括4月初監(jiān)管禁止銀行手工補息、銀行考核改變貸款沖量意愿下降、金融業(yè)增加值核算方法優(yōu)化，這些波動因素集中在4月這樣本就波動比較大的信貸“小月”，很可能帶來波動放大效應(yīng)。
對于金融市場來說，廣義流動性預(yù)期、風(fēng)險偏好短期可能會受到一定程度約束。但廣義流動性并不完全對應(yīng)權(quán)益市場流動性，對下一階段看趨勢的理解相對更為關(guān)鍵，后續(xù)5月中旬公布經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)是一個重要窗口。
配置上建議繼續(xù)保持現(xiàn)金流類資產(chǎn)打底+精選符合優(yōu)質(zhì)生產(chǎn)力的彈性類資產(chǎn)，關(guān)注出海、AI的主題機(jī)會，順周期資產(chǎn)等待右側(cè)布局。
推薦基金
016090中泰玉衡價值優(yōu)選C：姜誠堅持自下而上選股。注重企業(yè)競爭優(yōu)勢、盈利能力在長期時間維度的持續(xù)性、安全邊際和價格保護(hù)。在對個股競爭優(yōu)勢的分析方面，主要從供給側(cè)而非需求側(cè)思考問題，行業(yè)層面的景氣度不是重要決策因素。從選股結(jié)果看，偏向行業(yè)格局比較穩(wěn)定且經(jīng)歷過完整產(chǎn)業(yè)周期（競爭格局清晰，商業(yè)模式清晰）的標(biāo)的，選股結(jié)果歸因看比較偏向傳統(tǒng)周期股。
017772大成景陽領(lǐng)先C：齊煒中主要以偏自下而上為主，注重企業(yè)核心競爭力、商業(yè)模式以及管理層治理，在個股選擇上不抱團(tuán)，擅長在非熱門賽道挖掘中小市值的黑馬股以及市場認(rèn)知不充分的標(biāo)的；組合配置上，齊煒中與傳統(tǒng)消費基金經(jīng)理有一定差異化，偏好配置非主流或偏周期屬性的消費品去獲得超額收益。在具體落地和執(zhí)行的過程中，明確地以核心龍頭公司的研究為抓手。
007346易方達(dá)科技創(chuàng)新：蔡榮成偏好選擇低滲透率往中滲透率滲透的高增長的優(yōu)秀資產(chǎn)，這類資產(chǎn)擁有高賠率，也有較好的隱含收益率。同時，他會不斷地去做行業(yè)的比較，用3-4種同樣屬性資產(chǎn)的賠率和勝率的持續(xù)比較來做組合優(yōu)化。即使最看好的行業(yè)，配置占比基本也在50%左右。個股上面，基金經(jīng)理喜歡從報表入手，并且希望公司擁有好的管理層或者第二第三成長曲線。
債券型基金：市場重點仍在政策預(yù)期博弈之上
上周債券市場利率長端回調(diào)明顯，信用利差收窄，階段性進(jìn)入寬信用和寬貨幣的預(yù)期博弈階段，后續(xù)政策重心或成為債券市場的主要交易邏輯。
政策方面，隨著各地地產(chǎn)政策的持續(xù)性寬松，以及央行表態(tài)的變化，部分印證了假期前地產(chǎn)政策放松的傳言，市場對政策和經(jīng)濟(jì)的預(yù)期迎來轉(zhuǎn)向，受此影響，長端債券收益在經(jīng)歷了短期內(nèi)的快速修復(fù)后繼續(xù)回調(diào)，信用利差則持續(xù)壓縮。
經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，CPI和PPI仍處于底部階段，經(jīng)濟(jì)內(nèi)生修復(fù)動力仍不足，市場重點仍在政策預(yù)期博弈之上，除非經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)大超預(yù)期，否則對債券市場的影響較小。
展望后市，地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)將成為后續(xù)市場主要觀察指標(biāo)，短期內(nèi)，受到超長債的發(fā)行影響，超長端或進(jìn)一步承壓。若超長端持續(xù)調(diào)整，或可期待利率平坦化機(jī)會。
推薦基金
006875創(chuàng)金合信恒興中短債C：該基金為中短債基金，投資運作目標(biāo)是在承受一定合理回撤的前提下追求偏中長期的超額收益，內(nèi)部業(yè)績考核較為嚴(yán)格，當(dāng)前產(chǎn)品配置上以利率債、金融債為主，城投和產(chǎn)業(yè)債占比相對較低，對于信用風(fēng)險把控較嚴(yán)格，主要通過收益率曲線和債券大類的信用利差獲取超額回報，持倉基本無民企，且不涉及地產(chǎn)債。
000914中加純債：該基金為純債型產(chǎn)品，無轉(zhuǎn)債敞口；基金經(jīng)理采用“信用債底倉+利率債波段交易”進(jìn)行操作。底倉提供穩(wěn)定的票息收益，波段提供額外的行情收益。底倉配置上，以AA+地級市以上城投為主，此外還有部分二級債和永續(xù)債。在利率和信用的組合管理類方面，主要用利率債來調(diào)整組合久期，實現(xiàn)波段操作。
360009光大增利C：該基金定位穩(wěn)健型一級債基，無股票持倉，主要通過轉(zhuǎn)債倉位獲取超額回報，其轉(zhuǎn)債倉位一般在20-30%，剩余倉位以信用債為主，少量利率債；信用債方面不做挖掘和下沉，轉(zhuǎn)債風(fēng)格多采用偏低價和低波動的分散型配置策略，總體收益回撤控制較好。
QDII基金：短期受政治過渡期影響，股市有回調(diào)壓力
5月1日美聯(lián)儲宣布維持聯(lián)邦基金利率于5.25-5.50%不變，符合市場預(yù)期，我們預(yù)計通脹短期的壓力可控，后續(xù)有望緩慢回落至2~3%區(qū)間，美股市場保留對降息開啟時點的預(yù)期和博弈，當(dāng)前AI仍是市場主要產(chǎn)業(yè)趨勢，短期需關(guān)注估值變化。
中長期看，日本將受益于全球供應(yīng)鏈的重構(gòu)，日本公司治理改革也有利于提升投資收益，短期看，日元貶值利好出口，利好日本企業(yè)的日元計價財報，但需留意內(nèi)需股的壓力。
印度經(jīng)濟(jì)超預(yù)期，制造業(yè)景氣度延續(xù)擴(kuò)張，隨著美元加息進(jìn)入尾聲，國內(nèi)流動性也將邊際轉(zhuǎn)寬松，疊加印度股市估值和盈利仍具吸引力，短期看多印度股市表現(xiàn)，中長期的經(jīng)濟(jì)增長、人口和金融紅利、全球供應(yīng)鏈重構(gòu)、內(nèi)需消費占比高等也是有利因素。
越南2024年1季度GDP增速5.66%，4月外貿(mào)數(shù)據(jù)同比增速擴(kuò)大，通脹回升，國內(nèi)為刺激經(jīng)濟(jì)，流動性轉(zhuǎn)向?qū)捤?，隨著美元加息制約邊際減弱，長期看好越南股市隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇走好，短期受政治過渡期影響，股市有回調(diào)壓力。
風(fēng)險提示：投資有風(fēng)險。金融產(chǎn)品的過往情況并不預(yù)示其未來表現(xiàn)。相關(guān)信息僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資人請詳閱金融產(chǎn)品的相關(guān)法律文件，了解產(chǎn)品風(fēng)險收益特征，根據(jù)自身資產(chǎn)狀況、風(fēng)險承受能力審慎決策，獨立承擔(dān)投資風(fēng)險。本文件任何內(nèi)容不得視為本公司及本公司雇員存在任何直接或間接主動推介相關(guān)產(chǎn)品的行為。投資有風(fēng)險，決策需謹(jǐn)慎。請仔細(xì)閱讀本文件中重要法律申明和風(fēng)險提示。
