本期推薦

美國(guó)4月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告數(shù)據(jù)大幅低于預(yù)期

宏觀及經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，美國(guó)4月非農(nóng)就業(yè)人口增加17.5萬(wàn)人大幅不及預(yù)期，為六個(gè)月以來的最小增幅，失業(yè)率上升、大致處于2022年1月以來的最高，薪資增幅放緩至3.9%。交易員們對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)首次降息的預(yù)期時(shí)間從11月提前至9月。美國(guó)4月ISM服務(wù)業(yè)意外萎縮，為2022年以來首次，價(jià)格指標(biāo)飆升，商業(yè)活動(dòng)指標(biāo)跌至四年低點(diǎn)，企業(yè)認(rèn)為庫(kù)存過高。

生產(chǎn)力增長(zhǎng)放緩，美國(guó)一季度勞動(dòng)力成本增幅創(chuàng)一年來最大。美國(guó)一季度非農(nóng)單位勞動(dòng)力成本初值為4.7%，大幅高于預(yù)期的3.6%，前值僅為0.4%。美國(guó)一季度非農(nóng)生產(chǎn)力初值僅為年化0.3%，低于預(yù)期的0.7%，前值從3.3%上調(diào)至3.5%。美國(guó)第一季度勞工就業(yè)成本環(huán)比上升1.2%，預(yù)期1.0%，前值0.9%；就業(yè)工資上升1.1%，前值0.9%；就業(yè)福利上升1.1%，前值0.7%。

24只主動(dòng)權(quán)益基金收益率超20%

據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年前4個(gè)月，全市場(chǎng)主動(dòng)權(quán)益型基金中(包括普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、靈活配置型)，有2200多只基金取得正收益，占比過半，其中有超1000只基金收益率超過5%，24只基金收益率超過20%。

西藏東財(cái)數(shù)字經(jīng)濟(jì)優(yōu)選A居于榜首，復(fù)權(quán)單位凈值增長(zhǎng)為28.86%；大摩數(shù)字經(jīng)濟(jì)A排名第二，復(fù)權(quán)單位凈值增長(zhǎng)為27.02%。此外，宏利景氣領(lǐng)航兩年持有、宏利新興景氣龍頭A、南方發(fā)展機(jī)遇一年持有A和宏利景氣智選18個(gè)月持有A復(fù)權(quán)單位凈值增幅也均高于26%。

推薦基金：

016090中泰玉衡價(jià)值優(yōu)選C：姜誠(chéng)堅(jiān)持價(jià)值投資，賺取企業(yè)長(zhǎng)期價(jià)值創(chuàng)造的錢；進(jìn)行自下而上擇股，選取低估值的股票；不考慮宏觀基本面和中觀行業(yè)情況，不做自上而下或者中觀的行業(yè)選擇和判斷；屏蔽短期擾動(dòng)因素，不進(jìn)行擇時(shí)?；谀嫦蛩伎寂袛嗄壳肮竟蓛r(jià)的安全邊際是否足夠高；通過公司商業(yè)模式、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、業(yè)務(wù)空間的分析來判定公司的長(zhǎng)期ROE以及內(nèi)生增長(zhǎng)空間。

精選投資

股票型基金：建議擇機(jī)增配

從指數(shù)上看，近期A股有所反彈，其中創(chuàng)業(yè)板短期反彈力度較大，而滬深300、上證50均站及年線，向上空間有望進(jìn)一步打開。前期漲幅較大的周期股普遍回調(diào)，而TMT、鋰電等成長(zhǎng)板塊則不同程度反彈，風(fēng)格端體現(xiàn)為一定程度的價(jià)值切成長(zhǎng)。當(dāng)前一季報(bào)已披露完畢，從披露結(jié)果看，諸如輪胎、火電、光模塊等同比突出的細(xì)分行業(yè)的業(yè)績(jī)可能已經(jīng)不同程度在Q1的股價(jià)中反應(yīng)?？苿?chuàng)以及一些中小寬基雖然以整體法的口徑同比依舊較弱，但相對(duì)于大盤寬基的改善幅度較大，其中個(gè)別被流動(dòng)性錯(cuò)殺的優(yōu)質(zhì)個(gè)股或值得關(guān)注。配置端，維持上月觀點(diǎn)不變，以300為代表的寬基在低估值水位，機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)，相關(guān)風(fēng)格標(biāo)的建議擇機(jī)增配。

推薦基金

016090中泰玉衡價(jià)值優(yōu)選C：姜誠(chéng)堅(jiān)持自下而上選股。注重企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、盈利能力在長(zhǎng)期時(shí)間維度的持續(xù)性、安全邊際和價(jià)格保護(hù)。在對(duì)個(gè)股競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的分析方面，主要從供給側(cè)而非需求側(cè)思考問題，行業(yè)層面的景氣度不是重要決策因素。從選股結(jié)果看，偏向行業(yè)格局比較穩(wěn)定且經(jīng)歷過完整產(chǎn)業(yè)周期（競(jìng)爭(zhēng)格局清晰，商業(yè)模式清晰）的標(biāo)的，選股結(jié)果歸因看比較偏向傳統(tǒng)周期股。

017772大成景陽(yáng)領(lǐng)先C：齊煒中主要以偏自下而上為主，注重企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力、商業(yè)模式以及管理層治理，在個(gè)股選擇上不抱團(tuán)，擅長(zhǎng)在非熱門賽道挖掘中小市值的黑馬股以及市場(chǎng)認(rèn)知不充分的標(biāo)的；組合配置上，齊煒中與傳統(tǒng)消費(fèi)基金經(jīng)理有一定差異化，偏好配置非主流或偏周期屬性的消費(fèi)品去獲得超額收益。在具體落地和執(zhí)行的過程中，明確地以核心龍頭公司的研究為抓手。

007346易方達(dá)科技創(chuàng)新：蔡榮成偏好選擇低滲透率往中滲透率滲透的高增長(zhǎng)的優(yōu)秀資產(chǎn)，這類資產(chǎn)擁有高賠率，也有較好的隱含收益率。同時(shí)，他會(huì)不斷地去做行業(yè)的比較，用3-4種同樣屬性資產(chǎn)的賠率和勝率的持續(xù)比較來做組合優(yōu)化。即使最看好的行業(yè)，配置占比基本也在50%左右。個(gè)股上面，基金經(jīng)理喜歡從報(bào)表入手，并且希望公司擁有好的管理層或者第二第三成長(zhǎng)曲線。

債券型基金：債券收益率短期難以看到大幅上行

本周資金面有所收緊。上周債市收益率在央行多次表態(tài)后出現(xiàn)了明顯回調(diào)，但本周利率債收益率有所企穩(wěn)，信用債收益率整體繼續(xù)上行，各評(píng)級(jí)與期限的信用利差多數(shù)走闊。

經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，4月官方PMI數(shù)據(jù)公布，制造業(yè)PMI與非制造業(yè)PMI分別錄得50.4和51.2，二者在上個(gè)月快速的修復(fù)過后，本月均出現(xiàn)了一定程度的回落，但整體仍保持在擴(kuò)張區(qū)間內(nèi)。具體來看，制造業(yè)當(dāng)中，產(chǎn)需關(guān)系的改善并沒有延續(xù)，本月生產(chǎn)指數(shù)有所上升至52.90，但新訂單指數(shù)回落至51.10，新出口訂單指數(shù)同樣回落至50.60。價(jià)格指數(shù)方面，原材料價(jià)格指數(shù)與出廠價(jià)格指數(shù)均有所上行，但出廠價(jià)格指數(shù)仍處在收縮區(qū)間內(nèi)。非制造業(yè)當(dāng)中，建筑業(yè)PMI基本持平上月，服務(wù)業(yè)PMI與服務(wù)業(yè)新訂單指數(shù)均出現(xiàn)回落。

整體來看，我國(guó)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)修復(fù)態(tài)勢(shì)仍未出現(xiàn)明顯改變，經(jīng)濟(jì)修復(fù)動(dòng)能仍處于“弱復(fù)蘇”階段。上周債券市場(chǎng)的回調(diào)更多是來自于央行的明確表態(tài)，以及收益率在歷史低位本身存在較大的調(diào)整壓力。從后半周債券市場(chǎng)的走勢(shì)就可以看出，機(jī)構(gòu)投資者對(duì)于債券類資產(chǎn)在收益率調(diào)整后的配置行為還是比較積極的，債券收益率進(jìn)一步大幅上行的概率不大。

推薦基金

006875創(chuàng)金合信恒興中短債C：該基金為中短債基金，投資運(yùn)作目標(biāo)是在承受一定合理回撤的前提下追求偏中長(zhǎng)期的超額收益，內(nèi)部業(yè)績(jī)考核較為嚴(yán)格，當(dāng)前產(chǎn)品配置上以利率債、金融債為主，城投和產(chǎn)業(yè)債占比相對(duì)較低，對(duì)于信用風(fēng)險(xiǎn)把控較嚴(yán)格，主要通過收益率曲線和債券大類的信用利差獲取超額回報(bào)，持倉(cāng)基本無民企，且不涉及地產(chǎn)債。

000914中加純債：該基金為純債型產(chǎn)品，無轉(zhuǎn)債敞口；基金經(jīng)理采用“信用債底倉(cāng)+利率債波段交易”進(jìn)行操作。底倉(cāng)提供穩(wěn)定的票息收益，波段提供額外的行情收益。底倉(cāng)配置上，以AA+地級(jí)市以上城投為主，此外還有部分二級(jí)債和永續(xù)債。在利率和信用的組合管理類方面，主要用利率債來調(diào)整組合久期，實(shí)現(xiàn)波段操作。

360009光大增利C：該基金定位穩(wěn)健型一級(jí)債基，無股票持倉(cāng)，主要通過轉(zhuǎn)債倉(cāng)位獲取超額回報(bào)，其轉(zhuǎn)債倉(cāng)位一般在20-30%，剩余倉(cāng)位以信用債為主，少量利率債；信用債方面不做挖掘和下沉，轉(zhuǎn)債風(fēng)格多采用偏低價(jià)和低波動(dòng)的分散型配置策略，總體收益回撤控制較好。

QDII基金：建議擇機(jī)配置

近期港股表現(xiàn)非常強(qiáng)勢(shì)，恒指和恒生科技（詳細(xì)，購(gòu)買）同步大幅回暖，恒指年內(nèi)已超越滬深300指數(shù)?；久嫔峡?，港股受益于國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，同時(shí)在估值端也具備較強(qiáng)的安全邊際。港股近期的行情除了其優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)本身的低位外，也可能同降息預(yù)期以及東南亞（詳細(xì)，購(gòu)買）/日本等經(jīng)濟(jì)體貨幣的相對(duì)疲弱所導(dǎo)致的資金流動(dòng)有關(guān)。整體來看雖然經(jīng)歷了一輪短期較為急速的估值抬升后，中長(zhǎng)期港股的勝率仍然較高，后續(xù)向上的空間一方面取決于中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的高度，同時(shí)也取決于海外資金的風(fēng)險(xiǎn)偏好。在美股資產(chǎn)普遍高位、降息預(yù)期疊加中國(guó)經(jīng)濟(jì)不斷復(fù)蘇的大背景下，港股中長(zhǎng)期中樞或進(jìn)一步提高。

風(fēng)險(xiǎn)提示：投資有風(fēng)險(xiǎn)。金融產(chǎn)品的過往情況并不預(yù)示其未來表現(xiàn)。相關(guān)信息僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資人請(qǐng)?jiān)旈喗鹑诋a(chǎn)品的相關(guān)法律文件，了解產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)收益特征，根據(jù)自身資產(chǎn)狀況、風(fēng)險(xiǎn)承受能力審慎決策，獨(dú)立承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。本文件任何內(nèi)容不得視為本公司及本公司雇員存在任何直接或間接主動(dòng)推介相關(guān)產(chǎn)品的行為。投資有風(fēng)險(xiǎn)，決策需謹(jǐn)慎。請(qǐng)仔細(xì)閱讀本文件中重要法律申明和風(fēng)險(xiǎn)提示。